电池片盈利已迎边际改善,公司业绩具备向上弹性。公司供应链管理优化,产能利用率持续提升;积极布局新型电池技术,有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。 投资要点: 维持“增持”评级。公司近期公告非公开发行股票申请获证监会核准,助力新技术电池项目快速量产。公司持续受益电池盈利改善业绩高增,上调2022-2024EPS预测至1.89(+0.60)、2.55(+0.36)和3.92(+0.34)元,给予2023年20倍估值,上调目标价至51.01(+2.21)元。维持增持评级。 单瓦盈利大幅提升,经营业绩持续改善。预计公司Q3实现出货约9GW,单瓦盈利大幅提升至约8分/w,环比提升近4分/w;Q3经营活动现金净流量达32亿元,业绩持续改善。公司单瓦盈利大幅提升,主要系:1)售价方面,电池片环节供需持续紧张,超额传导上游涨价;2)成本端,公司6月末完成大尺寸改造,Q3产能持续满产,非硅成本显著下降,此外硅片薄片化亦带来成本下降。公司总产能已达38GW,大尺寸产能占比提升至95%以上。公司持续推动电池薄片化进程,主流电池产品的厚度已经从年初的160μm减薄为155μm,并测试150μm厚度的量产实用性。 ABC新电池溢价突显,新技术新模式助力成长。公司公告赛能工程签订两项分布式光伏EPC与运维合同,项目规模分别为5.98、5.12MW,测算EPC单位价格分别为4.44、4.66元/w,价格显著高于普通工商业分布式光伏。公司新一代ABC电池产品,采用无银化技术,平均量产转换效率达25.5%,组件转换效率高达23.5%,公司亦基于新型ABC电池组件,创新推出赛能综合解决方案,布局分布式应用场景,促进产业转型。 催化剂。大尺寸电池超额盈利得到验证、新电池技术快速投产。