【出处未知】简单聊聊特别国债
灯盏糕
为国接盘的散户
2022-12-10 18:13:07
1、这次7500亿特别国债发行是对2007年1.35万亿定向发行的特别国债的续作，另外有6000亿已经于2017年续作。2007年财政部实际.上发行了1.55万亿特别国债，除了1.35亿是定向发行外，其他2000亿是向市场发行。2、这个定向发行首先是发给农行，随后央行再从农行手中把特别国债买下来。之所以不能央行直接从财政部手里买，是因为人民银行法明确规定了“中央银行只能在二级市场买国债，不能直接在一级市场向政府透支”。3、当年央行支付给财政部的钱有两部分组成，大约670亿美元的中央汇金公司的股权(这也是为什么汇金是中投的子公司)，以及大约1330亿美元的外汇储备。因此，在2007年期间，如果大家看我货币当局的资产负债表的资产端，会发现(1) 2007年， 我货币当局的“对中央政府债权”增长了13500亿元，这体现了央行 从农行手中购买特别国债;(2)同期，“其他资产”下降约4000亿元，这体现了央行将其他资产项下的“中 央汇金股权”兑付给了财政部 ;(3) 同期，我外汇占款增长速度较2017年上半年明显放缓，较趋势线大约有8000-9000亿的缺口，这体现央行将部分 外汇储备兑付给了财政部。4、中央汇金是为了解决我国90年代末商业银行坏账率高企，推动四大商业银行海外上市于2003年成立的，其资金主要来源于央行外汇储备，资金去向为直接注资四大行。从央行资产端看，其他资产在2004-2005年期间增长了约4000亿元，反映了这一注资。5、从T表角度来看，特别国债发行后,央行、财政部、中投的资产负债表变动情况6、为何要发行特别国债成立中投?当时的背景是(1)国内信贷增长和通胀居高不下;(2) 经常账户大量盈余，在强制结汇背景下央行被动从市场上买入了大量美元,增发大量基础货币，银行间市场流动性泛滥;(3) 央行不断提高存款准备金率并发行央票，而大量央票对央行带来较高的成本;(4)财政部急切希望从央行手中“寻回”对国有银行的控制权(即中汇金所持有的四大行股权)。7、因此，本次特别国债的发行(1) 基本没有任何财政/货币政策含义;(2)基本没有任何流动性影响。
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