需求端出口与内需共振，管桩塔筒或成海风紧俏环节-韭研公社

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需求端出口与内需共振，管桩塔筒或成海风紧俏环节

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-12-15 21:29:58

财通证券：需求端出口与内需共振，管桩塔筒或成海风紧俏环节【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】财通证券研报覆盖了海风管桩塔筒这个细fen。其指出受益于海风大型化深海化，桩基单台用量倍薮增长。2023年起全球海风迎来上升期，主要柿场将加速放量，面对爆发式增长的海上风电桩基需求，欧美等海外主要管桩塔筒厂商产能呈现严重供不应求，国内产能出海空间广阔。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
财通证券研报覆盖了海风管桩塔筒这个细fen。其指出受益于海风大型化深海化，桩基单台用量倍薮增长。2023年起全球海风迎来上升期，主要柿场将加速放量，面对爆发式增长的海上风电桩基需求，欧美等海外主要管桩塔筒厂商产能呈现严重供不应求，国内产能出海空间广阔。
1）管桩加塔筒的价值量高
管桩塔筒占海上风电投Zi成本的24%-33%，单GW用量与工程地质、风机机型、水深有关。/>
假设单机容量及水深与桩基用量成线性关系，当海上风电项目水深不变，单机容量每增加1MW，相应每台风机的桩基用量增加200吨；单机容量不变，水深每增加20米，相应桩基用量增加300吨。
水深超过40m后，管桩加塔筒的价值量将超过主机（3000元/MW）和叶片价值量，有望抵御风机大型化和行业平价带来的利润通缩。
2）全球海风天量装机亟待释放，海外产能稀缺创增量溢价国内海风招标装机量剪刀差持续扩大，天量装机待释放。
平价以来海上风电招标量已达24GW，预计今年海上风电装机量仅为5GW，招标量及装机量之间剪刀差持续拉大，我们认为2023年开始“剪刀差”有望进入收敛阶段，海上风电行业进入高速发展期。
预计22-25年国内管桩新增柿场规模1940亿元，CAGR30%。
此外，海外地缘冲突频发加速能源自供，本土产能供不应求溢价高。经测算2022-2025年海外管桩总需求量约为1244.5万吨，新增柿场规模约1920亿元,CAGR36%；海外本土产能供不应求，2022-2024年桩基供给缺口fen别为77.2/75.8/158.3万吨，海外管桩单吨售价为国内单吨售价的2倍。
以大金单桩法国订单为例，订单总金额6.5亿元，4.5万吨，单吨售价(不含税不含运费)到达1.44万元/吨，高于国内售价接近7000元/吨，即使考虑出口产品要求较高生产成本增加30%，单吨毛利依旧可以超过国内5000元/吨，国内单桩我们预计22年在800元/吨的单吨净利，海外单吨合理净利应该要到达至少3000-4000元/吨。/>
3）码头核心卡位壁垒，行业竞争格局稳定海风桩基体积重量均较大，超大型产品目前无公路运输方案，需临港生产临港运输。塔筒/管桩对码头荷载要求极高，码头也成为生产必须的硬性Zi源。
四大要素共筑码头高壁垒：大重量管桩对码头荷载、港口水深及临港倉储面积等要求更高，码头建设及对外开放Zi质审批周期长，符合海工运输需求码头Zi源极其稀缺。/>
自有码头厂商具备明显先发优势：行业内具备自有码头的厂商将获得明显的先发优势，行业内竞争格局有望在2-3年内维持稳定。
产液量相关公司：大金重工、海力风电、天顺风能等。/>