一、近况介绍按照当前的价格推演，22年全球直流侧装机预计266GW，23年保守评估年增 25%，达到330GW。

我们的数据相对保守，通过国别加总得出。海外市场装机22年有42%的增长，预计23年有30%的增长。如果后续产业链价格下降，增速会更高。

近期海外市场更多关注几个大的区域，其中欧洲22年装机60GW左右，23年整体预期70GW（当前价格下保守判断）；美国作为全球第二光伏市场，22年装机低于预期，总体政策方面变化比较快，今年主要限制源于海关、贸易带来的影响，今天新闻指出UFPLA有个别公司开始有进口的松动。

从前九个月进口量来看，好于预期，美国的进口数有19GW，预计前十个月大概 21GW，到年底进口量有26GW。

预计22年美国装机22-23GW，23年美国市场调到36GW左右，从体量和项目规模来说，量很客观。

在经过通货膨胀、消减法案设定之后，海外地面建设会加速。

对美国市场的未来预期仍保持乐观。

从今年最后一个月看到明年的话，因最近关税政策的调整，调升了对印度市场的预期，项目清单当中有很多待建项目，今年4月开始征收BCD关税之后进口量急剧下降，截至到今年3季度末的时候，印度市场的装机还是比较弱的，一些项目延期很严重。

11月印度做了各种讨论，对于21年12月31日之前申请的10GW以上的项目，可以下调BCD关税。

一旦此政策下放，将是非常利好的状态。

1-9月印度并网12.8GW的AC，符合预期，年底装机会接近19GW，23年接近 20GW（印度本土制造是低预期的，暂不考虑23年本土供应量的增长）。

从这几个的市场来看，海外需求较为饱满。剩下的新兴市场虽然单个体量少，但可以看到增量。海外今年装机170GW，明年预计有220GW。

二 、 问 答 环 节 

1 、 印 度 市 场 BCD 的 关 税 有 可 能 是 21 年 申 报 的 10GW+ 的 项 目 ， 关 税 会 下 调 ？

9月底他们开印度国际可再生能源展览会（REI）的会时，指出对以前项目时间的节点进行调整，包括传对东南亚市场BCD关税进行豁免。

11月初时，印度的能源机构公布，21年之前审批拿到批文的项目可以不征收40%的BCD税，而是降到5%，并网时间节点或在从现在开始到明年第一季度，项目有12个月的周期。

2、BCD减免的讨论的方案出台时点怎么跟踪？

不好跟踪，印度的政策确实比较混乱，所以项目建设也一直低于预期。

但是总体来说印度是有需求的。

3、美国这边一部分的扣留组件已经开始通往美国，这方面有最新消息吗？

涉疆问题从去年的暂扣令开始就出现比较明显的制约，从去年10月推行WRO，到了今年6月份用UFLPA替代了原来暂扣令的要求，并在UFLPA之下提出了很多有关硅料产地的条款。

从海关放关的状态来看，仍旧有很多不确定性。

分析整个光伏产业链结构，依旧有海外硅料，但97%-98%的硅片在中国生产，很难证明硅片到电池组件到底是用的谁的硅料。

证明很模糊的情况下，美国海关屯了很多货，从3月底开始对东南亚采取反规避调查后，4月份进口量明显下滑，然后到了6月初的时候给了24个月的免税周期，之后商务部在9月底，10月份的时候最终确定了这件事。

贸易争端非常复杂，叠加涉疆问题，各种影响导致进关速度不符合预期，但整体需求比较好。9月份组件进口价格达到了4.5美分。

近期如果几家大厂的通关量能在年底之前顺利完成，那对美国市场来说有很大上升空间。

4、今天开始第一批通关，美国后续如果通关顺利的话，对于美国装机规模会有进一步上修吗？

国内产业链公司对23年美国市场出货量的预判到了40-50GW，很多公司如果在美国市场占比比较高的话，预期出货量能达到60-70GW。

美国分析师觉得还是会有一些限制，21年就出现了本来预期比较好，但是后来调低的情况，所以他们会担心22年、23年出货量是否能顺利完成。

一开始它们认为是32-33GW的预期，近期最后一版对23年的预期调高了，改为36GW。

5、60-70GW的预期第一次听到，请问是基于什么样的判断？

美国是不缺需求的，从项目清单量来看，大型项目有350GW，假设平均8年的时间摊下来，每年大型项目体量非常大，且近10年均享受ITC 30%的税收提 点，因而近10年需求不缺，但贸易争端问题之下，进口供应方缺乏，从厂商的角度来说，存在考虑爆发性出货的乐观判断。

主流判断是40-50GW，基于今年是翻倍。

以上预判基于对产业链价格波动设想较为保守，仅基于现在各个国别的增长给到的预判，如果明年产业链价格下降速度快于预期，需求释放的点会更多。

这些体现在过去1-2年，因为系统价格相对较高，对于大型地面电站的抑制，大部分需求的成长主要来自于分布式。

如果明年系统价格有一部分回落，那明年大型地面电站的需求会被明显刺激。

6、欧洲的需求和库存？

1-10月份出货欧洲的量为74-75GW，除美国以外中国整体出货量为135GW，欧洲占比为55%。截至年底，中国出欧洲的量应该有90GW。

预计今年欧洲的装机量有60GW，推测得出欧洲囤货有接近30GW。

大家会担心欧洲库存过多而爆仓，但欧洲有60%以上的需求都来自于分布式，地面电站主要集中在西班牙，西班牙今年分布式也超预期。

由于今年能源紧缺、电价高起，欧洲对于光伏项目需求很高，仍然保持快速增长。

欧洲市场目前缺安装工人、芯片及逆变器，并不是因为需求，而是受供应链环节的影响。

对比去年来看，欧洲今年实现了一个爆发式增长，21年的欧洲市场仅32GW的体量，今年如果增加60GW的话，装机量已经达到翻倍。

在分布式带动的情况 下，库存量或者渠道库存肯定比以往增加很多，消耗库存的速度并不像传统地面电站那么快。现在欧洲市场并不仅是依赖几个比较大的市场，也有很多小的零散市场。

总体看来并不觉得库存很多是件危险的事，而认为是个必然的趋势。以往在疫情前海运时间比较快，现在无论成本，或是时间，都得预留更多。

7、欧洲这边您为什么会觉得经济上有比较明确的变化？

欧洲电价明年会回落，10%左右的理论增速可能和您的推测有些许出入，能分析您这边的依据吗？

从欧洲需求分布来看，22年的需求分布大概是37.5GW的分布式和接近20GW地面电站，23年预计是42.7GW的分布式26.7GW的地面电站，在地面电站需求上有释放。

前几天，德国因为电价实在太贵，设定了PPA最高值，不想让市场变得无序。总体来看，分布式需求依旧保持平稳增长，但从体量来说没有21年、22年增长的快。

8、海外今年装机170GW，明年预计有220GW，整体增加50GW，欧洲增加10GW、美国增加10GW、印度2GW、再加上其他比较明确的市场，可能达到30GW左右，那剩下的20GW主要在哪些地方？

亚太地区每个区域增加500MW+，但比较分散，主流大市场有澳洲、日本、南韩、泰国、越南，总共加起来大概有4、5GW体量的上升。

第二梯队、第三梯队的新增总量也能达到2、3GW。

美洲区可以看巴西，中东区沙特、阿联酋也有大的项目在实施，分别涨1.6GW、700MW。

9、中东表现比较突出，19年那会电价招标最低，储备了较多的项目，那明年项目推进会到爆发时点吗？

在过去，中东市场以大型地面电站招标为主，从项目清单来看储备量很可观。

但是市场大型电站占比越高，随之对价格的敏感程度就越高，而且在过去招标价格上是处于全球最低的状态。

价格敏感型的市场，在过去这两年的发展有受一定制约。到23年，价格出现明显松动时，沙特阿拉伯和UAE这样的市场会有地面电站的放量。

10、中东这边明年增量有多少？

3、4GW，从今年6.5GW增至明年的9.6GW，主要是沙特阿拉伯增加了1.6GW，UAE增加了700MW，阿曼增加了700MW。

11、美国这边加息动作会对需求有影响吗？

最核心的影响是我们对电站的融资公司的资金成本上有比较明显的限制。

但是本来它的ITC是在23 年要降到22%，24年就变成 10% 了，现在提点的这个优惠继续延期了30%。

所以在加息的过程中会对他们的资金成本带来影响，但是这个税收递减的政策反向来增加了对于这部分的补贴，总体来看会有影响，但是影响不会比其他的行业来得明显。

12、今天晶科用瓦克的硅料通关了，之前晶科为什么用瓦克的硅料也不能通关？

之前大家都提供了海外资料厂的供应合同，但是让不让通关，查不查你其实都是他们说了算。即便是用了瓦克，也不确定能不能顺利供。

13、强迫劳动法案出台之后，晶科组件再也没有通关过？

不至于，晶科本来就有美国产能。只是规模大小的问题。

14、欧洲22年的需求大概是37.5GW的分布式，23年42.7GW，细分到户用和工商业分别有多少？

户用今年预期14GW，明年16GW；工商业预期今年23GW，明年26GW。

15、户用新增2GW，那明年欧洲户储新增是否会比较小？

户储有一部分是新增装机配储能，还有一部分是既有装机再叠加储能。

每次户储的装机会受到人工的限制，不可能非常快速的新增装机。

23年来看，欧洲户用光伏增加了2-3GW，但对比21年欧洲户用市场，今年增加了6GW（去年8GW，今年14GW）。

16、户储里面新增占比多还是既有装机配储能占比多？

分市场。例如德国，既有装机配储能占比可能较多；意大利、波兰今年户储很厉害，新增占比比较多。

17、按照各厂商现在在海外产能的布局情况，如果美国政策放开一定的程度以后，哪个厂商的这个受益程度会比较大？

国内一线厂商动的较慢，因为给了24个月对东南亚的免税周期，所以大家会优先把东南亚的产能先利用起来。

这个时间段里面，暂时没有看到中国一线厂商通过直接投资的方式进入美国本土市场，现在美国的本土产能的规划基本上还是以它本国的一些公司为主，韩国和印度现在也有一些动作。

大家都会做一定的调研，然后去衡量投资成本和收益情况，随即再预判现在的一些实施情况，最后决定如何实现它的产能布局，短时间内我们还没有看到具体的一个方案。

但海外的厂商可能会先动，我们会看到很多厂商虽海外厂商宣称有规划了，但可能大头还是会留在24年之后（东南亚免税周期之后），等东南亚也要进行征税后，可能就会转移到本土的产能释放。

18、关于渠道库存，欧洲这边今年装机预测大概在60GW左右，组件那边发货可能已经到70GW了。

美国这边如果放开的话，也会出现渠道统计库存的情况吗？

美国其实在二、三季度，在海关的库存量确实相对高，但是没有欧洲那么高（库存占比达到40%左右）。

一旦放开，库存量会从海关转到经销商手里，会下降。

其他市场库存量处于较为正常的范围。

库存其实分成两个部分，一个是厂商库存，一个是渠道库存。

欧洲的可能更多偏向于渠道库存；美国的这边，由渠道库存和厂商库存两个部分构成的；对于其他区域来说，渠道库存不会太高，以厂商库存为主。

测算来看，1-10月份除美国以外中国整体出货量为135GW，美国这边是21GW，总体海外市场出货量为156GW，全年出货量预为190GW，减去装机量水平，165GW左右，库存大概为20%左右，较为合理，不会对市场产生特别大的压力。

19、从长远来看，当欧洲的需求不再爆发式增长，维持在20%左右的增速的时候，渠道这边库存也会逐步下滑到跟其他市场一样的水平吗？

今年处于爆发阶段，所以渠道库存随之上升。

长远看来，需求这端并不会有明显的下降，而且还会有上升，所以本身库存就被要求增加，慢慢消纳，所以库存囤积也不会明显下滑。

20、地面会有存量项目，那分布式明年预期是怎么统计的？

分布式在调节需求状态下会做不同的预判，我们分布在全球，根据国别分有20多个分析师，根据分析师预判、国家政策变化和同当地经销商的沟通给到对明年分布式的预判。

我们公司对光伏的研究分为3大板块：产业链、逆变器、需求端。

对于逆变器这个板块，我们有分产品的细节，包括功率档位、电压等级等，通过这个部分可以预测市场的需求变化。所以我们再去从产业链和需求进行验证，最终得出来对分布式的一些预期。