[天风电新] POE胶膜板块再推荐-1227-韭研公社

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[天风电新] POE胶膜板块再推荐-1227

灯盏糕

为国接盘的散户

2022-12-27 18:49:05

在经历了本月上旬的价格暴跌后，本周EVA粒子和胶膜价格均有所企稳，根据SMM的数据，本周光伏级EVA粒子维持在13000-13600元/吨的价格区间;以克重为460的胶膜为例，透明EVA胶膜成交均价9.66元/平米，白色EVA胶膜成交均价10.66元/平米，环比.上周均持平。光伏级POE粒子价格25000-26000元/吨区间，POE胶膜价格维持在16元/平米。

随着近期主产业链价格持续下行，辅材环节的成本压力将有所减缓，产业链排产博弈有望减少，EVA胶膜需求有望平稳回升;在23年POE粒子供给趋紧的背景下，POE胶膜(以及EPE)业绩放量确定性强。当前正处于胶膜行业盈利和估值底部，布局正当时，具体看:

1)POE粒子供应:主要供应商为海外的4，家，包括陶氏、三井、LG、SABIC,预计23年有效产能约35万吨，23年主要的增量来自陶氏以及SABIC，预计23年POE粒子产能仅能供应双面POE的Topcon组件70GW+;

24年新增产能有三井(新加坡)10万吨、万华(预计24年投产，但不一定能批量生产)，预计未来几年内POE粒子供应紧张的局面将持续，POE 胶膜盈利有望持续提升。

2)封装趋势:受POE粒子供给影响，各Topcon厂商拟用EPE/EP/EVA膜替代POE膜，但考虑到POE胶膜相比EVA/EPE抗PID及阻水性能更好，我们认为23年为 Topcon批量出货第一年，组件企业为保证产品质量，更倾向使用性能更好的POE产品。

3) POE粒子供应紧张的背景下，粒子保供能力以及产能成为POE胶膜厂商的核心竞争力:

粒子供应方面，福斯特拿最多(预计 23年能拿近一.半的全球光伏级POE粒子总供应)，其次为海优(预计23年能拿15-20%的全球光伏级POE粒子总供应) ;

产能方面，EVA/EPE/POE 胶膜产线理论.上可进行一部分产能互换，比如单层透明 EVA生产线可以生产单层透明的POE (但是产线的总体产能会下降)，EPE产线只需要在旧有的单层生产线上调整。头部胶膜厂商凭借资金实力进行总产能扩张，能保证和粒子的配套。

4)投资建议:推荐POE粒子保供能力强、POE胶膜业绩释放确定性强的胶膜厂，同时考虑到POE/EPE胶膜业务在公司所有业务中的占比，优先推荐[海优新材](23年20X，POE类胶膜占比在40%+，弹性较大)，其次推荐龙头[福斯特] (23年25X,粒子保供能力最强) [明冠新材] (23年 20X,背板市占率提升+POE保供+铝塑膜期权)、[赛伍技术] (POE 保供+HJT的UV转光膜放量)等也值得关注。

欢迎交流:孙潇雅/方继书

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