[天风轻纺-造纸] Arauco正式投产 ,UPM23Q1未投产，海外扩产降本+国内复苏创收

今日Arauco开始向MAPA项目3号线蒸煮器供应木片，正式开始纸浆生产。MAPA是Arauco历史上最重要投资，新增 156wt/年漂白桉木浆生产线(对 全球阔叶 浆带来4%产能增量)，目前Arauco (除松木浆外)总产能达到约210wt/年。

此外UPM新浆厂将于23Q1末投产，新增阔叶浆产能210wt;目前已进入电气、仪器设备等设施最后调试阶段。UPM已与国内造纸企业签订2023年意向需求量，达产后将再贡献5.4%阔叶浆产能增量。

全球木浆扩产箭在弦上，浆价下行通道已开启。除以上两大项目，2023年芬兰Metsa90wt针叶浆、2024年巴西Suzano255wt阔叶浆、2025年巴拉圭Paracel180wt阔叶浆项目仍在推进当中; 未来持续加强浆价下行预期，22年12 月Suzano/Arauco先后下调报价，或系明年出货压力增长。

自上而下看，造纸行业需求在国内，成本在海外。未来全球纸浆需求增量在中国、东南亚及东欧等市场，其中中国或消耗全球商品浆一半以上新增产能。受益扩内需促销费，大宗纸特种纸价格及销量有望加速走出低谷;受益海外扩产增加供给，纸企剪刀差行情可期。

自下而上看，林浆纸一体化及品类扩张已是国内纸企发展必然趋势。龙头率先布局延伸产业链，降低原材料对盈利波动影响.同时实现成本优势及竞争壁垒;同时特纸横向扩展多品类发展，打开成长天花板。

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