投资要点

成飞集团借壳中航电测八连板 成飞集团借壳中航电测，本周一（2 月 13 日）已经为第 8 个 20%的连 续涨停，参照沈飞当前市值对应 2023 年预测市盈率 40 倍，成飞集团预 估 2023 年 35 亿净利润，目标市值为 1400 亿，周一收盘价对应的成飞集团备考估值为 1354 亿，接近目标市值，并且近两个交易日成交放量大。

后续开板，对于军工行业的影响我们情景分析了如下几个方面：

1）考虑上述参考市盈率为近期军工行业主机厂回调后的较低水平，后 续仍有一定估值提升空间，成飞集团作为航空工业目前最核心最先进战 机的总装资产，较高的市场关注度可以支持一定的估值溢价，有一定的 继续上行空间，但要充分考虑重组方案的审批风险。

2）作为航空工业压箱底优质资产的成飞集团的证券化，使得航空工业的证券化率水平达到一个阶段顶峰，改革的水平和力度迈上了一个新台 阶。相较之下，航天科技与航天科工两个集团、中国电科与中国电子两个集团，目前证券化率较低，且现有上市平台体外都有大量的核心军品资产未注入，作为军工集团改革的下一个重点方向，正在吸引市场的高度关注，航天系上市平台股价也在前期中航电测停牌期间即开始反映并持续至今，目前也仅为炒作预期阶段，真正短期有可显著体量资产注入的上市平台才能在后续有较好的持续性。 （来自韭研公社APP）