江苏神通大涨点评：预期修复刚刚启动，核电氢能半导体光伏多点开花，23年为业绩和拔估值大年 0220

领导好，

上周江苏神通表现优异，市场逐渐意识到公司22年最差业绩已经过去，23年业务多点开花，我们再次强调这只是刚刚启动，后续亮度将接踵而至，本周我们又发现了公司另一个潜在巨大预期差：阀门国产替代

中国阀门行业规模135亿美金，进口规模90亿美金，但国产集中度非常低，CR3仅为6%，排名第一的纽威股份市占率仅为2.41%。但2022年前三季度纽威净利润3.47亿元，同比增长20.15%，国产替代和出口红利受益明显，行业集中度将持续提升。

江苏神通市占率2.22%，行业第三，公司明确未来大力发展石油，煤化工，天然气等能源阀门业务，并公告拟收购德维阀门（出口海外），加快海外市场及石油石化领域的布局与拓展。

19年是上一轮传统能源资本开支高点，20年疫情导致开支大幅收缩长达3年时间，23年随着上游扩产和阀门更换维修的刚需需求（3-5年），整体资本开支1500亿美金，预计同比增长14%，国产能源阀门公司将迎来“行业β+国产替代α的双增速”。

参考纽威股份22年三季报超预期后60%的涨幅，江苏神通除我们之前强调的核电氢能半导体光伏多点开花，能源阀门业务也将是23年巨大的预期差。预计公司23-25年pe仅为15/12/9，保守今年目标看24元，有望翻倍。