免责声明:本文仅为个人对于本期上市公司标的看法与检索内容,不做投资建议
每支转债的“一生”都有其独特的一面,每位投资者也同样具有选择与拒绝的点,本系列主要为个人对于转债投资的喜爱开启,仅从个人浅显能力出发去看一家公司,自然会有错误之处,还请大家多多指教、分享、交流
本期我们来聊聊银信转债
银信转债当前价格135.017,正股银信科技,发行规模3.91亿,当前余额3.91亿,规模偏小盘,银信转债于2020年8月上市,上市后表现少有特别亮眼的时刻,主要是在2020年10月份以及2022年2月份触及了150元左右的价格,其余大部分时间还是在115-125价格区间徘徊
银信转债对应正股现价10.36,当前转股价9.65,强赎价12.54,下修触发价8.69,回售触发价6.75(回售起始:2026-7-14)当前溢价率为25.76%,银信科技目前的每股净资产为3.6258(下修不受该项数值限制),正股目前总市值43.4亿,流通市值35.6亿
个人对于银信转债的看法相对乐观,现阶段价格配置的个人主观评分为60分,整体谨慎乐观,银信转债或者说银信科技存在一定的闪光点,但我个人认为缺点也非常明显
还是那句话,市场最终给予银信转债当前的价格自然也有其合理的原因以及我所看不到的内核,接下来简单聊聊我对于银信科技和银信转债的看法
银信科技全名北京银信长远科技股份有限公司,从公司简介情况中可以明确的是公司业务主要围绕数据中心IT基础设施第三方运维服务展开,这个领域说实话之前接触的同样比较少,本期内容大概率会有说错的地方大家多见谅
提到IT这个词或者这个行业,不知道为什么,我第一时间想到的就是程序员,但在我仔细看完公司的招股说明书以及部分研报内容后,还是对认知有了一定的改观,就我个人理解来看,IT一词相对广义,包含的内容行业环节有很多
而银信科技简介中很明确地表明了公司所属数据中心的环节——IT基础设施第三方运维服务
看这个词汇感觉更加复杂了,我们根据相关资料拆解一下
IT 系统由前台信息终端和后台数据中心构成,前台信息终端提供了简便、易用的人机界面,比如银行自动存取款机、商场刷卡机、办公计算机、家用电脑、个人手机等
而后台数据中心负责对前台信息终端提交的信息进行相应的处理,并将处理结果返回前台信息终端显示出来
由此可见,数据中心是 IT 系统的核心,只有数据中心正常运转的情况下,各种各样的信息终端才能正常工作,为人类的生活提供各种服务
数据中心自下而上由机房环境、IT 基础设施、应用软件三部分组成
其中,机房环境是保障 IT 基础设施的电力、消防、 门禁、监控不间断运行,是 IT 基础设施的支撑,我们转债市场也有一个耳熟能详的标的——佳力转债,同样是个非常不错的标的,我后面再找机会给大家分享,起码对我个人而言,佳力转债是一个非常适合网格的标的,从中受益也非常多
IT 基础设施是保障应用软件正常运行的平台,是应用软件的支撑,并与应用软件共同协作、完成前台信息终端提交信息的相应处理,所以IT基础设施起着承上启下的作用
数据中心的 IT 基础设施服务过去一直由设备原厂商提供,但主要供应商基本是国外著名的厂商,如 IBM、HP、SUN、EMC、HDS、CISCO、ORACLE、SYBASE、BEA 等,国产化进度亟待改善
但原厂商的服务存在服务方式欠灵活、收费偏高、不同设备厂商相互协调维护设备效率偏低等问题,因此设备使用方很希望由一个服务供应商对所有数据中心的设备进行统一维护,且收费适中,反应迅速,由此专业化的IT 基础设施第三方服务商(相对于原设备厂商服务而言)应运而生,而我们本期银信科技从一定意义上讲,属于是在特别的行业领域中的佼佼者
为什么说特别行业领域呢,主要来自于公司招股说明书的信息,但实话实说数据以2010年为参考,现在过去十多年了,参考性肯定是有变化的,只不过大趋势其实更加集中化了
单以整个 IT 基础设施第三方服务市场的市场份额来看,银信科技的排名相对拉跨连1%都不到,但说实话其中同样对比的公司有专业第三方以及非专业第三方
与排名在前的神码系统集成、华胜天成、东华软件、东软集团相比,银信科技和天玑科技这两家企业属于专业第三方服务提供商,分别在银行业、电信业有着较强的竞争力,银信科技直接占据银行IT市场第一的宝座
这个数据经过十年的发展,在最新的2022年年报中,已经由0.42亿的营收贡献增长到13亿了,并且对比每年列举的银行也客户来看,其实属于稳定上涨的态势
可能有朋友会疑问,银行IT行业能有多大的市场?
其实银行业实施 IT 信息化服务较早,IT基础设施投入较大,银行业作为IT基础设施服务的重要下游行业,银行信息化建设的重点依然是数据大集中工程与核心业务系统的改造升级,以及电子银行、自助银行业务系统的改建拓展
银行关键业务系统7×24小时稳定可靠运行的刚性要求,对IT基础设施服务的需求会更多,质量要求会更高,自然产生的市场需求或者说技术要求是更广的
大型商业银行加强计算机网络改造、功能拓展和电子银行
股份制商业银行加大在风险管理和监控系统、管理信息系统方面的投入
城市商业银行加大信息系统,并改造升级网络基础设施方面的建设
我们再来看看银信科技另外两项业务
系统集成服务其实占据公司业务占比差不多半壁江山了,从公司年报内容来看,该项业务涉及的服务非常全面,但是具体销售形式有点像贸易性质,即从国内外原厂商购入后配套组合从而开展销售
该项业务相对毛利率没什么看头,参考2022年年报信息来看,甚至不足10%
根据公司的招股说明书内容介绍来看,该项业务其实作为一项基础性IT业务,涉及服务其实相对比较全面,公司运作模式如上文所说贸易为主,但它具有一定的延展性,可以刺激公司另外两项业务的需求,在维护老客户的同时加大粘性,在为新客户提供服务的同时带动另外两项业务的发展,我觉得通俗点讲应该算是一个拓客的手段
介绍完公司大体的业务情况后,我们来看看公司的优缺点都有哪些,老规矩我们先聊聊它的亮点,再给大家浇浇凉水聊聊缺点
首先我觉得公司业务本就算是在当前市场数字经济作为主线炒作的基础上的一环,纵览银信科技业务,整体偏向于这个大环境下的基础,我记得从网上看到过一句很有意思的话
IT 项目的生命周期中只有 20%的时间与规划、建设、设备选择有关,其余 80%的时间都与 IT 项目的服务和运维有关
在金融机构信息化投入方面,相关机构陆续出台了《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》、《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》、《金融科技(FinTech)发展规划(2022-2025年)》、《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》等政策
而金融机构在信创投入中对于基础硬件和基础软件的采购需求量较大,展望未来,金融信创由于自身技术投入的壁垒,目前已落地金融信创项目的公司预计将持续受益于行业国产化替代趋势
包括之前机构调研在提到东数西算的时候,其实公司坐落于北京,从一定意义上讲本就有地理优势
以上国家在金融信创方面的政策支持,本就对公司主要布局的方向相符,起码公司业务布局的方向肯定没有任何问题,有朋友可能会聊到银信科技是不是完全只跟着银行去做业务
那必然不是的,银行业差不多占据公司一半左右的业务,剩余的包括非银金融、政府以及电信行业,我们分开来看看这些客户涵盖了哪些我们听过的企业
首先能源、制造、商业等其他行业,有我们耳熟能详的国家电网、国家能源集团,商业有今日头条脑阔下面提到的各大消费领域客户
非银金融方面,保险、券商以及其它资管等金融行业,公司均有布局,我在调研银信科技的时候记得董秘曾经提到过公司本就非常喜欢提供保险行业的运维服务,因为稳定性更好一些,大家从其客户来看足以见得公司在这方面算是一种逐渐的布局了
政府行业方面公司同样渗透比较深入,所服务的相关机构都比较重要,我认为政府机构相对银行对于数据的安全要求更高,那么基础的运维方面自然也会严要求,这本就从侧面代表了公司的安全运维实力
而且公司近几年有倾向于为政府机构业务的趋势,这点从我个人掌握本月共有12次投中标信息来看,差不多有一半左右都是围绕政府机构展开的
而最后的电信行业,不用多说了,三大运营商全覆盖了
起码就客户来看,公司布局还是比较广泛的,那么我们再来看看技术创新能力方面公司有没有新的东西
关于运维服务方式的转变,在公司2022年的机构调研中有做过相关的展望,公司逐渐开始向主动管理式运维的方向靠拢
而这里所说的运维工具我认为从一定意义上讲,就是AI!
我们打开公司2022年年报的研发投入项目,看到AIOps相关项目的内容介绍,可以明确的是借助人工智能技术进行相关IT运维服务的主动决策与实施,进行自动数据挖掘、分析和预测
可能有朋友会聊这个项目不会是当前市场炒作AI它顺道提出来的吧
还真不是,该项目正好是银信转债的募集投资目的之一,自2019年年报中就有提及,起码在2019年7月份之前,肯定公司就分析了该项目的可行性
而且官网的主营业务中在一体化运维部介绍中也有提及
银信科技该项目的布局我觉得有点像近期看到的RPA技术,但我问了问ChatGPT这项技术的定义,似乎还是得需要硬凑一凑的,但应用领域其实还算比较匹配
这里聊到可转债的募集目的,第一项“基于容器技术的金融数据中心整合方案产业化项目”,基于的技术也有云计算相关,其实公司在数据云化以及私有云公有云方面的衍生服务还是比较多的,这点大家可以在年报在研项目中看到
聊到数据的云化以及云服务,公司其实还是华为IT(存储)和疏通安全的CSP4钻服务伙伴
我搜了搜,CSP指的是“Cloud Service Provider”,即云服务提供商
钻服务伙伴需要具备丰富的华为云产品和解决方案的技术和业务能力,同时通过一系列的考核和审核程序,实现与华为云的深度合作
作为华为CSP4钻服务伙伴,企业可以享受华为云全面技术支持、市场推广支持和资源优先分配等一系列的专业服务,从而更好地服务于客户并提升自身核心竞争力
从可以搜到的资料来看,这个CSP4钻服务伙伴的技术含量还是比较高的,从一定意义上讲代表了公司在云技术以及数据安全的实力
什么,你觉得不够有说服力?
公司年报中披露,已经完成国家信息安全等级保护三级评测,这个评测算是进一步落实公司在信息安全方面的技术水平了
我能挖掘到的相对亮点就是上文内容,接下来我们聊聊我看到的缺点
其实一开始我在接触银信科技的时候很纳闷,数字经济作为当前市场炒作的主线,自2022年到现在经历了多轮概念转换的过程,但公司股价其实没有特别明显的拉升,甚至在相对底部沉寂了很久了,我们可以拉一条公司上市后的走势K线看一下
我们不谈长的,还是从短期来看2020年到现在股价变化其实不大,我认为针对这一点更多还是公司业务想象力相对一般导致,这一点我觉得从公司每年投入的研发费用也可以感受得到
研发费用占比实在不敢恭维,起码跟咱们过往分析标的相比,这个数值没那么好看,另外公司坏账我个人觉得还挺多的,我们以2022年年报信息来看,差不多占了营收的一半,考虑到公司的客户群体以及近几年YQ因素的影响,需要看看未来能否有所缓解
还有一点可能偏主观一些,作为喜欢看上市公司“讲故事”的投资者,银信科技讲故事的能力显然目前看来还没有显现出来,公司业务暂时没有很明确的拓展态势,可能跟服务客户的风格一样,稳字当头
最后概括一下吧,每个标的肯定好坏点都有,就看咱们怎么去衡量了,银信转债说实话我这周一已经买过一次了
当时是我对象强势要代码,不知道她从哪看到的科蓝转债,因为数字经济大环境嘛,这个标的肯定也是不错的,我对它的印象只有客户大多是银行,完事儿看了一眼券商归类的概念也有信创、数据安全以及东数西算嘛,我以为它和银信是一个行业,实际其实是两个不同的行业,但其实有重叠的部分存在的,后面我们聊到科蓝转债的时候会跟大家分享
因为我的自选栏里也有银信转债,正好短暂扫了一眼,发现也是面对银行的业务,而且营收和利润要比克兰好,最有意思的是转债盘子还小,就给我对象推荐了一下,我对象开心买入后立马被套,周二又迎来大跌,立马对我产生了怀疑,说实话我也不是大神啥的,但数字经济大潮流下,不足4亿的标的还被杀到130以下,按说没啥问题,就让她安心补仓了
结果周三莫名正股拉了十几个点,转债虽然只跟了一半的涨幅吧,但因为补仓的缘故赚的还蛮不错的,这倒给了我灵感决定本周写银信转债了,一方面踏踏实实了解以下这个标的;另一方面也算是在挖掘一下它还有没有吃回锅肉的机会
总之从转债的小盘以及正股盘子也不大的基础属性来看,我觉得银信转债还算是个不错的标的,2022年业绩增长虽然放缓,但整体还说得过去,我觉得可能市场本就对它没有过高的期望,但因为股价长期沉寂底部,也会有迟疑现在是不是经过拉升后有一定的风险在,我觉得还算是比较乐观吧,135的价格配4亿以下的盘子,带着25%+的溢价率应该没那么恐怖,反正后面跌到132左右我还是会买入的,以上仅为个人观点,不做投资建议
银信转债(银信科技)浅析至此,希望对大家有所帮助,如文中有错误的地方还请大家评论区批评指教,我的进步,源于广大智慧的指导,小刘必洗耳恭听!
书山有路勤为径,学海无涯苦作舟,本期分享结束,我们下期见!