2023年5月策略观点——盛夏攻势

　　上期月报中，我们写到“A股有望继续保持上行趋势，A股开始为盛夏攻势进行蓄力”。行业配置层面，景气改善最大的方向应该是出行链、TMT和可选消费，推荐AI+扩散行情地产链消费。4月市场涨跌互现，结构特征明显，上证指数跌涨1.54%，沪深300指数微跌0.54%，科创50小涨0.59%，上证50涨0.59%。风格方面，价值指数占优，大盘价值涨6.3%%，小盘价值涨1.4%。行业方面，以4月7日为分水岭，此前市场仍然围绕AI进行扩散，计算机、电子、传媒领涨；4月8日开始，则围绕中字头低估值，传媒中字头，建筑，保险，石油石化领涨。

　　展望5月，A股有望重回上行周期，盛夏攻势开启，市场将会围绕二三季度景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向开启进攻。当前经济温和复苏的态势没有发生变化，消费仍是经济回升的主力，制造业是投资维稳的核心，出口面临下行压力。一季报披露结束，很多行业出现业绩拐点，其他行业业绩底部探明，A股整体盈利增速将会回到上行周期。国内增量资金温和流入，个人投资者和量化公私募交投活跃。美联储加息靴子落地，加上全球去美元化趋势抬头，人民币升值预期升温，外资仍将保持温和流入。今年市场在基本面边际改善和温和增量流入的背景下，主要以结构性行情为主。随着一季报披露结束，寻找景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向，成为下一个阶段结构性行情演绎的方向。今年增量资金属性偏向量化产品和个人投资者，选股范式上更加重视产业趋势和政策导向，风格上更加偏好政策主题和新产业趋势挖掘增长前景明确的绝对估值低和中小成长标。

5月我们关注的市场要点如下：

　　1、一季报披露结束，进入一段时间的业绩和政策真空期，市场如何出手布局“盛夏攻势”值得观察。

　　 2、此前，媒体报道美国总统拜登计划于未来几周签署行政令，限制美国企业对中国半导体、人工智能、量子计算等关键经济领域的投资。

　　 3、美国债务上限危机、银行危机仍未消除，5月围绕这两个风险因素博弈会阶段性扰动市场风险偏好