大宗商品供应链行业成长空间广阔。当前煤炭进出口是公司的核心经营品类，2022 年煤炭发运 4736 万吨，营业收入 432 亿元，同比增长 19.7%。石油化工品类营业收入 125 亿元，同比增长 12.0%。公司产业互联网平台易煤网营业收入 7851 万元，同比增长 4.6%。公司致力于创建国际领先的供应链产业互联网平台，通过开拓更多海外市场、拓展大宗商品品类、利用国企优势与国企联营等方式助力成长。

数据要素获取具有天然优势，积极挖掘数据价值。公司从事大宗商品供应链业务数据要素获取具有天然优势，如易煤网交易数据以及公司大宗商品交易数据本身就是数据要素，公司在多个海外国家开展业务方便获取海外数据，公司业务遍布国内多地拥有更全面精细的国内数据，供应链业务涉及上下游以及运输等多个环节更易获得全产业链数据。公司及联营公司涉足煤炭、石油石化、农产品、钢材、铁矿石、有色金属等领域都将产生相应行业的数据要素。公司首次在年报中提到挖掘平台数据价值，随着数据要素市场持续完善，公司数据要素价值有望体现。

AI 有望赋能大宗商品供应链。公司积极探索大数据、云计算等科技手段在供应链领域的应用。大宗商品行业价格预测至关重要，公司拥有多年大宗商品供应链经验，同时拥有数据要素，有望采用 AI 技术建立模型更好的对大宗商品价格进行分析预测，实现内部创收降本，同时可对外销售赋能行业。产业互联网平台易煤网提供行业资讯、研究报告等服务，有望通过 AIGC 实现内容的自动生产，提高工作效率。

投资建议：2023Q1 国内煤炭进口 1.02 亿吨，同比增长 96%，全年进口煤有望高增，公司进口煤业务受益。大宗商品供应链行业空间广阔，公司拥有大宗商品数据要素，有望 AI 结合赋能行业。预计 2023-2025 年公司营业收入为 614/707/813 亿元，同比增长 10%/15%/15%。归母净利润 为 5.75/7.31/9.39 亿 元 , 同 比 增 长 25%/27%/28% ，对应 PE 为 11.01x/8.66x/6.74x。首次覆盖给予“买入”评级。

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