目前市场对游戏定价主要出于【政策宽松+口红效应】的修复逻辑，但我们认为需要从科技创新的高度理解游戏估值的提升：海外硬科技英伟达 微软 Unity等最核心的应用场景是游戏，历史上每一次科技创新的浪潮游戏从不缺席。

#苹果MR将游戏作为重要应用场景。苹果宣布与Unity合作，基于Unity的游戏和应用可以完全访问VisionOS的功能，比如透视、高分辨率渲染和原生手势等，MR与生成式AI的结合，带动3D内容生产瓶颈突破，有助于MR销量与3D内容形成正循环。

#AI游戏迎来落地期，英伟达为游戏提供定制化 AI 模型代工服务 Avatar Cloud Engine（ACE） for Games，6月至年底催化预计更多，AI NPC、AI与UGC的结合、 AI休闲游戏迎来落地期。

#行业景气度：增速迎拐点。行业景气度反转临近，5月数据有望验证拐点。4月手游同比下降4.37%明显缩窄，5月有望进一步向好，下半年行业增长预计加速至20-30%，考虑人员优化，游戏公司利润增速将更高。

#继续重点推荐 ：【神州泰岳】游戏资产质地优异、AI催收今年有望放量；【三七互娱】悲观预期反映充分，估值很低，《凡人修仙传》等新品表现强势；【巨人网络】3月深度，全年标签推荐，Q2率先拐点、Q3还有新品及AI玩法落地。

#弹性品种近期重点： 【紫天科技】有望率先落地原生AI游戏；【世纪华通】算力弹性、腾讯系

#关注： 恺英网络（MR、新品拓品类）、吉比特（重点版号获取、24年弹性大）、姚记科技（业绩亮眼）、游族网络（三体游戏）、电魂网络（亚运会+AI）、完美世界（新品周期强）。