近期，部分海外部分新兴经济体相继宣布加息，美联储也宣布不再延期SLR。

1、近期，部分海外部分新兴经济体相继宣布加息。

3月18日上午，巴西央行率先启动加息，上调基准贷款利率75个基点，至2.75％；

3月18日晚间，土耳其央行宣布加息，将关键利率上调200个基点至19％；

3月19日，俄罗斯央行将基准利率上调至4.50%，预估为4.25%。

2、3月19日，美联储宣布将不再延期即将到期的SLR减免措施。

SLR是一种美联储针对商业银行的资本充足率指标，目的是为了限制大型银行额外加杠杆。 2020年4月1日，新冠疫情冲击下，美联储放宽了对银行SLR的限制。这一放宽政策将于2021年3 月31日到期。

SLR放宽最直接的影响是，美国银行大量买入美国国债，而如今SLR放宽政策不延期，银行为了满足资本充足率的要求，可能会抛售美债，导致美债收益率上行（注：近期美债收益率飙升，部分原因便在于市场对SLR政策的担忧）。

随着海外新型经济体加息的推进，以及美联储不在续作SLR，市场对国内加息的担忧上升。

短期国内货币政策跟进收紧的可能性不大，主要原因在于我国当前的货币环境与海外显著不同。

1、新兴经济体加息主要原因在于资金外流风险上升。

随着全球经济复苏推进，大宗商品价格不断上涨，新兴经济体输入性通胀压力持续增大；且由于部分新兴市场国家货币信用较为脆弱。在美债收益率持续上行的背景下，这类国家面临外资撤离的风险。如果加息不及时，很容易出现外资大规模流出、货币贬值、金融市场风险加剧等情况。

以巴西为例，巴西经济发展程度较低，经济本就不稳定，货币信用十分脆弱。为了维持货币信用，巴西只能长期维持其本国国债收益率在10%以上，从而保持利差处在相对高位，把资金留在巴西。换句话说，在美国国债收益率上升情况下，如果巴西政府不加息，人们就会到银行增加贷款并购买海外资产，导致货币供给大幅增加，巴西雷亚尔则大幅贬值。

>

2、国内经济向好，资金流入流出管制较为严格，货币政策相对独立。

1）经济基本面扎实，人民币信用较强

2020年我国是全球唯一实现正增长的经济体，经济复苏势头领跑全球，在扎实的基本面推动下，我国十年期国债收益率率先触底反弹，中美利差持续拉大，人民币汇率相对平稳。

2）通胀压力较小，利率水平适中

从最新物价数据来看，我国通胀压力不大。根据PPI和CPI数据，PPI自1月份刚刚实现由负转正，而CPI仍然处于负区间，整体通胀压力较小。同时，DR007围绕公开市场7天逆回购利率2.2%作窄幅波动，市场利率处在央行的合意区间，利率水平适中。

3）货币扩张与名义增速相匹配，货币政策较为克制

目前我国广义货币（M2）的同比增速约在10%左右，与名义GDP增速基本匹配。而巴西等国家在去年疫情期间货币极度宽松。也就是说，在去年的宽松周期中，相对于其他经济体，中国央行的货币政策相对克制，中国今年并没有急转弯的必要。

4）监管部门未雨绸缪，重视风险防范

去年6月开始，中国央行就已通过压降结构性存款，严查信贷资金违规流入楼市股市等预防性措施强化了金融监管，目前国内金融风险整体可控。

另外，周六央行行长最新的表态也再次强调国内货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，将保持政策的连续性、稳定性和可持续性。

综上所述，虽然部分新兴经济体开启加息，但我国货币环境与海外的这些经济体具有显著差别，短期国内货币政策跟进收紧的可能性不大。