7 月 3 日晚商务部及海关总署发布《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》。 根据相关法律及有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、 锗相关物项于 2023 年 8 月 1 日起正式实施出口管制。化合物半导体原料主要为 镓、锗、硅，根据 USGS，中国的镓、锗产量在全球占据领先地位，实施化合物 半导体材料出口管制，短期或推动国际贸易商囤货，驱动价格反弹；中长期或驱 动美国重新审视与华关系，意在对美强调“和则两利，斗则两伤”态度。 

韩、美国预推进蒙、越稀有金属及稀土资源联合开发，损害中国利益 

我国对化合物半导体材料实施出口管制，实为对美、韩近期推进与蒙、越稀有 金属及稀土资源联合开发行为的反制。6 月 27 日，韩国携手美国、蒙古国建立 “关键矿产三边协商机制”。三方将在矿物样品分析三方合作、矿物勘探信息共 享等方面交换意见，并意在推进开展发掘合作项目。6 月 23 日，韩国总统尹锡 悦对越南进行国事访问，访问期间韩国与越方签署合作开发稀土的协议。韩国作 为美国平衡亚太及对话贸易限制的前哨站，近期与我国周边国家预联合开发稀有 矿产资源，一定程度损害我国利益，继而我国予以出口管制政策反制。 

我国在全球化合物半导体材料市场的优势地位短期难以撼动 

镓：2022 年中国原生镓产量约 606 吨，消费量约 500 吨，原生镓产量占据全球 90%。镓化合物中，砷化镓为重要的第二代半导体材料，是目前生产量最大的化 合物半导体材料之一，其主要被应用于 LED、VECSEL、射频器件、光伏器件， 其中 LED 和射频器件占据主要部分。氮化镓（GaN）则以其宽禁带属性有望成 为三代半导电体重要材料之一。 锗：中国每年提供全球 70%以上的锗矿供应量。2021 年全球金属锗产量 178 吨 左右，中国金属锗产量 125 吨，全球占比 70.22%。金属锗通常被加工成区熔锗 锭、光纤级四氯化锗、红外锗单晶、太阳能光伏用锗衬底片等产品，广泛应用于 光纤、红外、空间光伏、PET 催化剂等多个高新技术和国防安全建设领域。 

出口管制或驱动镓、锗价格反弹，延长半导体及通讯设备国产替代窗口 

出口管制政策于 2023 年 8 月 1 日实行，预计 7 月窗口期，国际客户囤货订单将 增加，下游化合物材料需求将出现短期增长，进而驱动镓、锗相关物项价格上涨。 此外，我国对化合物半导体材料贸易管制或导致国际半导体企业新增订单交付周 期拉长，预计 2023Q3 消费电子及上游芯片或迎来新一轮涨价。国产半导体企业 及通信设备企业国产替代窗口有望进一步延长，进而强化竞争优势。

受益标的：

（1）云南锗业 ：国内锗产业链最完整、锗金属保有储量最大、产销量最大的锗系列产品生产商和供应商。

（2）驰宏锌锗 ：锗产量和质量居全国同行业之首；锗产量约占世界产量10%，国内最大的锗生产出口基地。

（3）罗平锌电：国内锌冶炼行业唯一矿、电、冶炼三联产企业，拥有锌矿开采、水力发电、锌冶炼相结合主导产品产业链，具有年产锌锭60000吨、锗3吨、硫酸7500吨、镉300吨、铅渣800吨、铟2.5吨及超精细锌粉12000吨综合生产能力。

（4）东方钽业：公司的主导产品为钽粉钽丝，钽靶坯是公司未来重点开拓的销售产品，占比相对不高。公司是亚洲最大世界第三的钽铌冶炼加工企业，产业规模、装备水平、技术研发层次均居中国之首，代表了中国钽铌工业发展的水平。主要从事稀有金属钽、铌、铍及合金等的研发、生产、销售和进出口业务。公司2022年非公开发行A股股票预案显示：超导铌材作为铌超导腔的基础功能材料，铌超导腔作为各类粒子加速器的关键核心部件，是国家重大科技基础设施研究项目的重要支撑，是实现科技强国的重要保障。公司属于国有企业，公司的最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

（5）东方镐业：全球品种最齐全的锆制品专业制造商之一，东方锆业及控股子公司铭瑞锆业与Image合作开发Image在北帕斯盆地的布纳伦项目取得了新的突破进展，在原矿床的基础上钻探证实了高品位矿化向外扩展了5.6公里。通过布局海外的源头锆产业，东方锆业有望掌握行业话语权。公司主要从事锆系列制品研究、生产和销售，“宇田”牌氯氧化锆、二氧化锆、复合氧化锆、氧化锆结构陶瓷、硅酸锆等五大系列、八十多个品种规格锆制品，是全球品种最齐全锆制品专业制造商之一，产品主要用于核电能源、特种陶瓷、光通讯器件、固体燃料电池、兵器及航空航天领域、陶瓷色釉料、高级耐火材料、人造宝石等诸多新材料、新工业行业。

（6）中国稀土：公司主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品包括高纯的单一稀土氧化物及稀土共沉物产品，其中80%以上的产品纯度大于99.99%，高纯氧化镧、高纯氧化钇等部分稀土氧化物纯度可达99.9999%以上。

 （7）横店东磁：国内规模最大的磁性材料生产企业，拥有年产15万吨铁氧体预烧料、13万吨永磁铁氧体、3万吨软磁铁氧体、2万吨塑胶磁的生产能力；主要从事磁性材料系列产品、太阳能光伏系列产品和新能源电池等产品的研发、生产和销售；软磁铁氧体材料在手机、电动汽车无线充电、NFC市场等新兴领域有广泛应用。

  （8）宁波韵升：公司有在稀土永磁行业内处于领先地位的技术实力和技术创新能力,中国主要的稀土永磁材料制造商之一;专业从事稀土永磁材料(钕铁硼)的研发、制造和销售,具有年产坯料8000吨的生产能力;钕铁硼产品的下游应用主要集中在三大领域:电机磁钢、VCM硬盘类磁钢、移动智能终端磁钢,与国内前十大新能源汽车厂商都有接触;17年钕铁硼成品销售量3627吨;17年钕铁硼收入14.99亿,营收占比93.73%。

 （9）北矿科技：世界最大永磁铁氧体预烧料生产企业之一,产品包括烧结永磁铁氧体、粘结永磁铁氧体注塑磁、压延橡胶磁、磁信息记录材料、稀土永磁等磁性材料以及相关磁器件等;主要应用于电子、计算机、信息通讯、医疗、航空航天、汽车、风电、环保节能等传统和新兴领域;17年磁性材料销售44240吨;17年磁性材料收入2.18亿,营收占比50.15%。磁性材料方面，公司BMS-9、BMS-12高性能烧结产品技术不断改进，产品性能明显提升，已得到市场的充分认可，单月订单突破1000吨；开发出BMS-5H高剩磁非稀土烧结材料并实现大批量销售，产品性能稳定；开发出BMXF-4DH高矫顽力粘结粉并实现销售，技术性能得到用户认可。

（10）中金岭南：公司所在行业为有色金属铅锌行业，公司拥有产能亚洲最大的凡口铅锌矿，及产能国内第三的韶关冶炼厂。公司拥有国家级技术中心，铅锌精矿开采能力居全国第一，铅锌冶炼能力居全国第三。其中电铅、精锌为伦敦金属交易所LME注册，白银为伦敦贵金属协会LBMA注册。（2013年，国内矿山生产铅锌精矿金属量18.77万吨，比上年同期增加3.13%，硫精矿75.09万吨，比上年同期减少0.33%，精矿含银102.13吨，比上年同期增加0.26%；国外矿山生产铅锌精矿金属量11.66万吨，比上年同期减少10.99%，精矿含银48.24吨，比上年同期减少19.36%，铜精矿含铜1.04万吨，黄金金属量455公斤。 2014年，计划国内生产铅锌精矿金属量约18.89万吨，铅锌精矿含银约103吨。冶炼金属产品铅锌约24.68万吨。铝型材约1.61万吨，幕墙及门窗约38万平方米，无汞电池锌粉约1 万吨，冲孔镀镍钢带约720吨。计划国外生产铅锌精矿金属量约13.62万吨，铜精矿含铜金属量约1.05万吨，精矿含黄金约421公斤，精矿含银约51吨） 公司全资子公司中金高能电池材料公司，以锂电池关键材料和镍电池关键材料为产业方向，已形成镍电池正极材料、极板材料两大产品系列，在多种关键材料领域拥有核心技术，具有独立知识产权。冲孔镀镍钢带是自主研究开发并拥有全部知识产权的一种新型镍氢/镍镉电池负极板材料，支撑了国内电池行业80%的市场供给。 公司以穿孔技术生产的电池极板材料，建立了覆盖国内电池行业80%和国际50%的市场网络。