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航空2022年策略：双重逻辑复苏确定，关注逆向布局时机

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2021-12-09 22:08:53

航空2022年策略：双重逻辑复苏确定，关注逆向布局时机

1、2021回顾：疫情反复,旺季消失。
国内疫情反复，春运/暑运/国庆三大旺季消失，行业再现大额亏损。值得关注的是，国内疫情控制良好阶段，航司盈利恢复超预期——4-5月淡季扭亏，7月中旬短暂旺季明显盈利，初步验证大循环下盈利潜力。

2、中期：复苏趋势下的双重逻辑。
若国际放开，国际国内均重归供需均衡，航司将恢复盈利，甚至好于疫情前；若国内大循环，假设疫情控制良好，考虑国内市场以往真实盈利能力显著高于市场认知，航司仍有望超预期恢复一定盈利能力。

3、长期：十四五运力增速放缓，长期上行拐点可期。
疫情未改变需求长期增长动能，且空域瓶颈将持续，中国航空业长期供需向好。航司对飞机引进理性决策，预计十四五行业运力增速将显著放缓，三四线增投压力缩减，而票价市场化将加速干线票价上行，航司利润率与ROE上行将超预期。

4、投资策略：复苏趋势确定，关注逆向时机。
国君交运自8月重点推荐航空板块。新冠防治体系持续增强，全球疫情得控确定性提升。航空具有双重复苏逻辑，未来两年复苏趋势确定，长期前景乐观。考虑短期业绩承压，且国际开放缓慢，建议关注逆向时机。维持中国国航H/A、中国东航H/A、南方航空H、中国航信H、春秋航空“增持”评级。

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