坚定深度看好【菲利华】：存量业务结构升级，增量业务如期落地——【长江军工】

【存量业务】

航天航天：从生产石英纤维棉、砂、布等拓展到2.5D、3D编制能力，景气环比稳步提升；

半导体：1.产能扩充：气熔800吨新增已达产，简易定增电熔1200吨持续推进，合成石英产能利用率高后续或有扩产规划；2.结构升级：研发出低羟基电熔、高端合成石英、电熔不透明等产品，高附加值产品占比持续提升；3.工艺改进：热改型4800吨产能提高材料利用率；

【增量业务】

航空航天：向下游拓展新增3个高性能复合材料研发成功，目前共有8个项目研发成功，5个项目在研发过程中；

半导体：1.向上游拓展高纯石英砂一期工程今年年中投产；2.向下游拓展高纯石英制品项目建成投产；3.面板用光掩模基板合肥光微项目建成投产；4.新设济南光微开始布局IC用光掩模基板；

盈利预测与估值：预计公司23/24/25年归母净利润分别为6.6/9.2/13.4亿元，同比增速为35%/40%/45%，对应PE为32/23/16倍，随公司横纵拓展增量业务持续落地，不排除上调盈利预测可能性。