1. 基本面信息

(1) 公司背景

中科曙光是我国核心信息基础设施领域的领军企业，成立于1996年。在高端计算、存储、安全、数据中心等领域具有深厚的技术积淀和领先的市场份额。中科曙光孵化了多家优秀的子公司，如曙光数创、中科星图、海光信息等。此外，中科曙光还拥有曙光云计算、中科方德等公司。

(2) 产品体系

中科曙光的产品体系包括高端计算机、存储数据基础设施建设和云计算服务。其中，高端计算机主要包括通用服务器、计算服务器终端和高性能服务器。中科曙光的产品还包括存储产品、网络安全产品以及基于基础设施的云计算云平台服务。

(3) 财务状况

近几年，中科曙光的营收增速持续上升，2019年和2020年的营收增速分别达到了10.2%和15.4%。利润方面，中科曙光保持了30%以上的复合增长。整体毛利率不断提升，2022年的综合毛利率为24.1%。研发费用率较高，2022年为10.88%。

(4) 核心增量

中科曙光的核心增量包括通用计算、智能计算、先进计算和子公司带来的收入贡献。通用计算主要由新创产业驱动，预计国产替代的需求将会逐步增加。智能计算算力的需求将不断释放，中科曙光在计算算力方面布局较为深入。先进计算被定位为国家级新基建。

2. 投资者关注的内容

(1) 通用计算增量

国产新创智能计算的发展和推广，预计国产替代的需求将会逐步增加。

党政信创将在政府预算修复的推动下恢复增长。

预计行业新创将需要更多服务器来支持业务增长，并进行国产替代。

中科曙光面临约2000亿元的国产替代空间，其中党政机关约占800多亿元，央国企约占1000亿元。

(2) 智能计算增量

随着大模型参数量的扩展和下游需求应用的推广，智能计算算力的需求将不断释放。

中科曙光在计算算力方面布局较为深入，基于海光有通用GPU架构的dcu可用于AI的训练和推理。

国产芯片具有性价比优势，当推理需求大量释放时，国产芯片将有更多替代空间。

中科曙光基于海光寒武纪等国产芯片推出了训练和推理两款重磅服务器，各项指标接近国际一流水平。

(3) 先进计算增量

先进计算被定位为国家级新基建，中国先进计算服务市场规模在2021年约为300亿元人民币，未来有望保持稳定增长。

(4) 子公司贡献

中科曙光的子公司海光信息、曙光数创、中科星图等持续发展，中科院的生态体系将越来越完善，预计公司的收入增速将持续加速。

(5) 其他风险提示

上游供给、下游需求和研发方面的风险。

Q&A

Q：公司除了推训练和推理服务器本身的出货以外，还在持续布局算力租赁制算中心的租赁业务吗？

A：是的，公司还在持续布局算力租赁制算中心的租赁业务，参与各地算力中心平台的建设，为用户企业、高校等研发机构提供算力算法数据和运营服务。

Q：公司预计未来会从一个简单的硬件供应商逐步升级为算力服务的租赁厂商吗？

A：是的，公司计划从一个简单的硬件供应商逐步升级为算力服务的租赁厂商。

Q：公司的主要服务客户是哪些？他们为什么更倾向于依赖公共算力？

A：公司的主要服务客户是中小企业，因为他们购买服务器和建设计算中心的成本较高，他们更倾向于依赖公共算力来发展。

Q：公司在算力租赁方面有哪些布局？

A：公司的子公司中科曙光主导这块业务，公司前瞻布局了海量的计算资源和各地政府的合作，发布了5A级的计算中心解决方案，并参与全国计算中心的运营租赁服务。

Q：公司在先进计算方面有哪些发展？

A：公司在先进计算方面可以定位为国家级的新基建，在中国先进计算服务的市场规模预计将稳定增长。

Q：公司的子公司中科星图在遥感行业有怎样的发展前景？

A：随着中国遥感卫星供给数量和数据质量的提升，遥感行业将迎来更多下游应用的需求爆发，中科星图在这个行业是一个重要的领头羊，其收入增速也将逐步加速增长。

Q：公司今年的收入增速和营业收入预期分别是多少？

A：公司预计今年的收入增速为16.97%，营业收入预计达到152.99亿元，归母净利润为20.26亿元，同比增速为31.22%。

Q：公司在面临哪些风险？风险主要来自哪些方面？

A：公司面临的风险主要来自上游供给、下游需求和研发方面。