常青科技（603125）是一家专注于高分子新材料特种单体及专用助剂细分领域国产替代的新材料公司，多项产品填补国内空白领域、实现进口替代。公司始终坚持以技术研发作为经营发展的核心，研发方向定位于国际先进、国内空白领域。

公司基于独家核心技术构建产品矩阵，公司现有产品包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯等特种单体，对二乙苯、间二乙苯等高纯度特种单体中间体，亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯脂衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列等专用助剂系列。 与同类型高分子新材料生产企业相比，公司的产品具有纯度高，间对比可控等特点。

经过多年发展，公司已构建了成熟高效的研发、生产、销售体系，产品销往中国大陆、韩国、印度、美国、欧洲、中东、非洲等国家和地区，并与中国石油、纳微科技、蓝晓科技、苏青集团、恒逸石化、荣盛石化、德国熊牌、美国杜邦、漂莱特集团等国内外知名企业或其子公司建立了良好的合作关系。

核废水处理概念

二乙烯苯主要用于离子交换树脂的生产。离子交换树脂下游应用广泛，市场需求稳定增长，行业具有良好的发展前景。近些年，随着下游应用领域的不断拓宽，离子交换树脂已从传统的工业水处理领域拓展至食品及饮用水、环保、电子、核工业、生物医药、湿法冶金等多个新兴领域。公司是国内生产二乙烯苯的主要厂家，基于一步法合成关键中间体二乙苯技术，并通过同分异构体择型技术和分离技术、提纯技术等，可根据客户需求灵活生产纯度规格范围为50%~96%的二乙烯苯，其中主要生产销售纯度集中在60%及以上，更高的纯度能满足更广阔的下游需求。同时，公司生产的高纯度二乙烯苯间/对比可控，杂质萘含量可低至0.003%。不仅实现了高品质二乙烯苯的进口替代，还进入国际市场，成为美国杜邦、漂莱特集团和德国朗盛等全球树脂巨头的供应商。根据中国膜工业协会离子交换树脂分会出具的证明，2019年至2021年，常青科技二乙烯苯特种单体产品国内市场占有率稳定在60%以上，排名第一。是国内绝对龙头，充分受益核废水等污水处理增长。

只做高分子新材料特种单体及专用助剂细分领域国产替代

 公司立志于高分子新材料特种单体及专用助剂细分领域国产替代，实现了多项产品的国产替代并实现出口，性能达到国际一流，并且绝大部分产品是唯一能生产的国内企业。比如，产品甲基苯乙烯产品纯度可达 99.50%以上，间对比可达到 1±0.05 水平且可控，为化工新材料 2021 年度创新产品，突破进口垄断；α-甲基苯乙烯杂质可控，不仅实现了对日本企业产品的进口替代，还实现了国际市场的出口；公司亚磷酸酯专用助剂系列比同行业其他企业产品品质稳定、纯度高、气味轻、杂质少，且产品丰富度在行业中处于领先地位，公司自主研发掌握了无酚亚磷酸酯系列专用助剂生产技术，并成功实现了无酚亚磷酸酯的量产和销售，取得了市场先发优势。

光刻胶原材料的国产替代

对叔丁基苯乙烯特种单体及2-乙烯基萘特种单体。该两种产品属于高分子新材料特种单体，具有极大的市场潜力。据悉，2-乙烯基萘可用于高端光刻胶的生产，目前仅日本能够生产，其中IC光刻胶根据曝光波长可分g线光刻胶(436nm)、i线光刻胶(365nm)、KrF光刻胶(248nm)、ArF光刻胶(193nm)、EUV光刻胶(13.5nm)等，目前日美韩三国在光刻胶领域处于垄断地位，国产KrF和ArF光刻胶在国内的市场份额还不多，光刻胶专利数最多的国家是日本。目前公司已经具备生产该两种单体原材料中间体对叔丁基乙苯及2-乙基萘的技术能力，募投项目包含500吨上述光刻胶原材料生产线，实现了国产替代。

根据中国膜工业协会离子交换树脂分会出具的证明，2019年至2021年，常青科技二乙烯苯特种单体产品国内市场占有率稳定在60%以上，排名第一；根据中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会出具的证明，2019年至2021年，常青科技液体亚磷酸酯专用助剂产品国内市场占有率稳定在40%以上，排名第一。

        在2022年，常青科技自主创新研发的间二丙烯基苯（1,3-二异丙烯基）国产化技术成功突破，标志着我国高端精细化学品领域又一关键“卡脖子”技术打破国外垄断。间二丙烯基苯（1,3-二异丙烯基）是工业领域重要的交联剂，在制备高性能超分子聚合物方面表现优异，主要应用于特种橡胶制备，多种高分子材料改性，以及水溶性涂料高分子组分的合成等领域。目前，常青科技10000吨/年间二丙烯基苯（1,3-二异丙烯基）装置已于2022年9月正式进入稳定量产状态，产品纯度大于98.5%，产品质量处于国际领先水平。

亚磷酸酯PL-30：尼龙66国产化“卡脖子”原材料己二腈生产所需的重要助剂

亚磷酸酯PL-30产品用于尼龙66核心原材己二腈的生产。尼龙66作为高强度新材料主要应用于汽车、飞机、军用防弹衣、降落伞、重要工程材料等领域。多年来，己二腈的最佳合成工艺一直为国外企业垄断，导致我国虽然是尼龙66最大的生产国，但核心原材料己二腈全部依赖国外进口，而亚磷酸酯PL-30是己二腈国产化的主要障碍，长期被国外垄断，公司通过和高校合作研发等方式，成功打破垄断。并与齐翔腾达等签订了亚磷酸酯PL-30的供货合作协议。公司募投项目包括40000吨亚磷酸酯PL-30生产线建设，是国内唯一能生产亚磷酸酯PL-30的企业。随着公司募投项目的推进和pl-30的增产，将进一步改善对己二腈的进口依赖程度。

业绩及估值分析：

2023年上半年营业收入约4.99亿元，同比增加12.68%；归属于上市公司股东的净利润约1.09亿元，同比增加21.24%；基本每股收益0.68元，其中二季度净利润6300万，同比增长43%。

预计2023年业绩2.5亿，每股收益1.3，同比增长32%。目前股价29附近，对应市盈率22倍。公司募投项目包括特种单体生产装置新增产能60,500吨，特种单体中间体生产装置新增产能10,000吨，亚磷酸三苯酯生产装置新增产能40,000吨，亚磷酸三苯酯衍生物及无酚亚磷酸酯生产装置新增产能20,000吨，2025年初建成投产。投产后产能扩大三倍，公司利润将达到9亿附近，对应每股收益4.6，对应目前股价6倍市盈率。8月2日晚间公告，公司筹划投资建设七期（特种高分子单体二期）项目，总投资额暂定约1.8亿元。投产后将进一步提升公司业绩。

由于公司产品全部立足于产品的国产替代，绝大部分产品是国内唯一能生产的企业，在目前国际形势下难能可贵，并且在进行大规模扩产，新产品亦全部是国产替代，国内唯一能生产的。因此公司目前合理估值对应今年40-50倍市盈率，对应股价52-65元。对应目前股价翻倍空间。募投项目投产后，合理目标位135元，对应30倍市盈率，对应目前价格约5倍空间。同时公司流通市值仅仅13亿，绩优小盘。并且公司负债率仅仅4.96%，每股公积金高达7.27元，财务状况极其优秀。不同于其他企业，常青科技原始股东锁定期全部为三年，三年内没有大小非解禁，更是证明了股东和员工对企业持续发展的信心。低位、小盘、绩优、低估值、高成长、次新股，题材概念亦是强大，次新叠加热点出牛股，是两市稀缺标的。