【比亚迪A+H】DM-i平台超预期,电动销量有望迈向新台阶,上调目标市值至9300亿!
我们详细深入研究了市场非常关注的DM-i插混技术:
1)相比公司以往三代DM技术:DM-i回归类第一代混联架构,较第二、三代串联工况更节能,且制造成本更低
2)相比国内其它车企:DM-i是P2+P3混联,与长城DHT都类似本田架构。DM-i不同于丰田的行星齿轮架构,动力更强;DM-i搭载磷酸铁锂刀片电池、43%高热效率发动机、简单变速箱/减速器,这些使其比国内其他车企混动方案更具成本优势
3)燃油经济性优势明显:秦PLUS平均油耗3.2L/百公里(实测),较竞品燃油车5.2L/百公里降40%
4)价格和成本更低,对燃油车替代力强:秦PLUS DM-i入门仅10.8万元,测算生产成本仅比燃油车高1.25万元,考虑购置税优惠则购置端已接近燃油平价。且全生命周期使用成本比燃油车还再低3万元
DM-i爆款可期。混动市场卡罗拉、雷凌等年销15万辆以上,同级燃油车大众朗逸、日产轩逸等年销150万辆以上,终端门店调研预售火爆,预计DM-i爆款可期,有望成为“电动F3”,稳态销量有望超2.5万辆/月(30万辆/年)
行业电动智能化趋势明确,公司在转型与技术变革中反应迅速,“汉”高端电动月销持续验证,第四代插混DM-i加速对燃油车替代,电动造车持续重估值,维持比亚迪(A+H)买入,继续重点推荐!
中信证券新能源汽车:宋韶灵/董雨翀/吴威辰/李聪 汽车:陈俊斌/尹欣驰