主题：特斯拉Q3业绩会纪要

时间：2023年10月19日

【摘要】

#汽车销售：工厂升级停机导致销量连续下降，维持全年180万台目标

1）汽车销售业务收入204亿美元，同环比+4.48%/-9%，毛利率15.75%，环比-1.78pct。23Q3产销43.05/43.51万台，同比+18%/27%，环比-10%/7%，全球范围内的停产升级对销量造成较大影响，随着Q4生产恢复正常叠加柏林、德州工厂规模效应显现带来的降本效应，但单车成本下降至3.75万美元，环比下降近2000美元。后续难度难以继续保持50%的增长率

2）出货量：维持23年180万台出货目标，预计上海工厂产能95万台+，弗里蒙特工厂产能65万台（M3/Y 55万台，MS/X 10万台），德州/柏林工厂Model Y产能25+/37.5万台。

3）Cybertruck：已经在德州工厂试生产，目前预定量已达100万台，预计23年11月30日首批出货，24年正式放量。预计到25年实现年产量25万台/年。原型到量产过程难度较大。

#4680电芯

23Q3德州工厂4680的产量环比增长40%，废品率环比下降40%，第200万个电芯下线。 cybertruck电芯能量密度比Model Y高10%。将在接下来的三个季度扩大一期的四条生产线，二期工程目前正在建设中。

#墨西哥工厂

短期内不会快速推进，利率上行导致购车成本增加，一旦利率下行会加快进度。

#车辆成本下降原因

单车成本下降至3.75万美元，涉及到严格的零件成本控制、工程方面的创新，以及与供应链合作伙伴一起努力自动化生产线，消除瓶颈和高成本，并确保工厂能够及时获取零部件，全方位地进行成本控制。降本会持续进行。

#中国车型不含雷达

曾在Model S和Model X中将雷达作为一项实验，但没有计划将雷达整合到车型中。过去在车辆中关闭了雷达，因为雷达产生的噪音比信号更多。

【正文】

一、马斯克发言

很多人对cybertruck感到兴奋，我开过它，这是一个了不起的产品。 我确实想强调，要实现cybertruck的批量生产、使cybertruck实现正现金流，将会面临巨大的挑战。 这很正常，当您拥有一种具有大量新技术的产品或任何新车、全新的车辆程序时，尤其是像cybertruck一样具有不同和先进的产品，你遇到的问题将和你尝试做的事情成正比。 我认为这可能是我们有史以来最好的产品，它需要大量的工作才能实现批量生产，并且以人们可以承受的价格。人们常常不明白真正困难的是什么，这就是为什么我说原型很容易、量产很难。从原型到批量生产的难度比盲目生产要困难 10000%，实现正现金流就更难了。 这就是为什么100年来除了特斯拉之外没有一家新的汽车初创公司取得成功。我只是想降低对cybertruck的期望。 这是一个很棒的产品，但从财务角度来看，我不知道需要一年到18个月的时间才能成为显著贡献现金流。 我希望有某种方法可以改变这一点，但这是我最好的猜测。需求量超出预期，我们有超过一百万人预订cybertruck，我们需要将其定为人们可以承受的价格。 极其困难的事情。

总之，我们继续专注于提高产量，同时维持其他现金流。 我们继续设定目标，预计车辆交付量将达到今年早些时候提出的约180万辆。我认为特斯拉拥有地球上最好的人工智能团队，而且情况正在变得越来越好。 最后，我要感谢我们所有的员工，他们在不确定的时期做出了很多额外的努力。 非常感谢你们的辛勤工作和付出。

二、CFO发言

第三季度的一周交付量超过了生产量，我们的能源业务季度盈利能力又创历史新高。 祝贺特斯拉团队在我们度过经济不确定、利率上升和消费者情绪变化的时期时继续关注卓越运营。

正如埃隆提到的，我们第三季度的运营和财务业绩受到工厂升级计划的下行期的影响。 这对于进一步改进工厂和提高生产率是必要的。 尽管工厂关闭，我们的单车成本仍下降至约3.75万美元。我们看到材料成本和运费连续下降。 降低车辆成本是我们的首要任务。

在运营支出方面，由于cybertruck原型和试生产测试以及FSD、Optimus和dojo等人工智能技术的支出，研发费用持续上升。我们已经并将继续在这些领域进行投资，因此我们的资本支出和研发将在短期内继续增长。 然而，我们的重点是通过运营产生的正现金流继续进行投资。 今年，我们产生了约89亿的运营现金流和约23亿的自由现金流。我们的其他业务在独立基础上变得更加突出，其中能源业务领先主要来自兆字节部门的增长。 随着我们受益于不断增长的车队，我们的服务和其他业务逐年也继续呈现出积极的势头。

关于我们的定价策略，除了我们之前分享的内容之外，我想详细说明一下，大多数汽车购买都是通过一种或其他形式的融资进行的。 因此，我们也根据客户的每月成本来看待定价。 因此，随着美国的利息成本大幅上升，我们需要调整车辆的价格，以控制每月的成本。 我们试图通过专注于降低成本来抵消此类调整。 然而，成本降低存在固有的滞后性，这反过来又会影响利润率。 为此，我们最近在美国宣布了一项合作伙伴车辆租赁计划，您可以每月只需399美元即可获得一辆标准版Model Y。

总之，在我们应对充满挑战的经济环境时，我们专注于降低成本、最大限度地提高交付量，并继续对未来进行投资，特别是人工智能和其他下一代平台。 我们相信，从长远来看，这一战略使我们处于有利地位。再次感谢Tesla团队上季度的努力。

三、Q&A

Q：预计2024年cybertruck交付量？

A：目前很难做出准确的猜测，像我之前所说的量产将非常困难。你不仅要发明汽车，还要发明制造汽车的方法。 因此，领域越是未知结果就越难以预测。 我认为我们每年将拥有大约 25 万辆cybertruck，它可能会在 2025 年的某个时候达到，这是我最好的猜测。预计的德州超级工厂于今年11月30日进行首批交付。

Q：能否提供4680电芯最新进展，以及电池日提到的性能改进和成本节省方面的进展？

A：德州工厂4680的产量Q3环比增长40%，恭喜德州团队在第200万个电芯下线。 德克萨斯州现在是我们的主要4680工厂。 我们非常注重质量， 废品率Q3环比下降 40%。 随着产量的提高，本季度的销售成本逐月持续改善，尽管我们还有很多工作要做才能实现稳定状态目标，这是我们的首要任务。

cybertruck电芯能量密度比Model Y电池高10%，本季度已在德克萨斯州的 2 号生产线开始生产。 我们转而建设 100%cybertruck电芯，以简化和集中工厂，因为我们将在接下来的三个季度扩大一期的四条生产线，德州4680工厂的二期工程目前正在建设中，额外的4条生产线在第一阶段进一步提高了资本效率，我们的目标是在2024年末开始生产。最后，在加藤路工厂，我们正在重新装备，以实现下一代电池设计的大规模托盘运行。 加藤路工厂的长期目标是成为比我们的大规模生产设施领先一代的新电池的发射台，从而实现新设计的更快迭代和更平稳的斜坡式 UPS。

Q：能否提供有关柏林和奥斯汀工厂产能扩张计划以及墨西哥超级工厂开业时间表的最新信息？

A：当前的首要任务实际上是通过集中精力提高效率来最大限度地提高现有生产线的产量。 一如既往，保持高质量和降低单位成本与增加产量一样重要。 对于墨西哥，我们正在致力于基础设施和工厂设计，同时对将在那里生产的新产品进行工程开发。

在墨西哥，我们正在为开始建设和完成所有长期项目奠定基础，但我认为在我们全力投入墨西哥工厂之前，我们只想了解一下全球经济状况，我担心高风险和我们所处的利率环境。对于绝大多数人来说，买车就是每月还款， 随着利率上升，每月还款中利息的比例自然会增加。如果利率仍然很高或者更高，人们购买汽车就会变得更加困难。目前我们正在通过销售汽车票据来追踪 Model Y 的表现，但不仅仅是收入，而是单位数量，如果你将其与其他排名第二和第二的车辆进行比较的话，它们的成本比我们的车低得多。所以，我们只是在这里讨论大量情况下的低值。

我知道人们希望我们做广告。 我们是做广告的，我认为在广告方面有一些收获，但告诉人们一辆很棒但他们买不起的汽车并没有真正的帮助。 所以真正要做的事是让汽车变得支付得起 。

Q：目前卖方的共识是假设特斯拉将在 2024 年交付 230 万辆汽车，较 2023 年指导增长 28%。 如果 2024 年没有任何大规模市场推出，是否可以实现这一增长率？ 特斯拉预计何时恢复 50%的长期复合年增长率？

A：当我们展望2024 年时，会发现很多变化。 Elon 刚刚谈到了宏观环境中发生的事情。 因此，我们专注于以非常具有成本效益的方式增加销量，并仔细审查我们的所有选择，我们将能够在下一次财报电话会议上提供更有意义的更新。显而易见的风险是不可能永远保持 50% 的复合增长率，否则你会看到没有宇宙的质量超过它的质量。 所以，但我认为我们的增长速度将比迄今为止地球上任何其他汽车公司都要快得多。

Q：robotaxi时间线？ 这个项目的进展最令您兴奋的是什么？

A：robotaxi必然是自动驾驶的，我想我对我们在自动驾驶方面取得的进展感到非常兴奋。我看到驾驶软件很棒。我开车在奥斯汀周围转了一圈，没有任何干预。如何使 Optimus 成为有用的东西并让Optimus 能够学习、如何简单地通过观察来做事， 从长远来看非常令人兴奋。

正如我之前提到的，考虑到经济产出是人数乘以生产率，你不再有效地限制人数，你已经有了一个人形机器人，它可以做你想做的事。因此，我认为没有人会比特斯拉做得更好。你还需要能够设计驱动的方式，使其可以大规模制造，然后在某个时候机器人将制造机器人，现在我们需要确保在未来有一个适合人类的好地方，我们不创造终结者，因此我们将投入大量精力来对人形机器人进行本地控制，这样基本上任何人都可以在本地关闭它。 即使您配备了软件更新帐户来更改它也必须进行硬编码，您也无法更改它。

Q：如果 FSD 越来越好并且robotaxi预计很快就会降价，为什么 FSD 的价格会下降？

A：我们只是想让它更便宜。 你们中的一些人会尝试一下。 我认为随着时间的推移，FSD的价格将与其价值成比例增长。 因此，将当前价格视为暂时的低点。

Q：当3级自动驾驶系统驾驶处于活动状态时，梅赛德斯将承担法律责任。 特斯拉是否计划承担FSD的法律责任？ 如果是的话，什么时候？

A：有很多人从诉讼来看我们认为我们有法律责任。 无论我们愿意还是不愿意，我们肯定不会在这方面摆脱困境。

 我的意思是，我认为每个人都必须记住，梅赛德斯系统仅限于内华达州的几条道路，而加利福尼亚州的某些城市在雪或雾中无法工作。 它时速只有 40 英里。 我们的系统是全面的，可以在任何场景下运行。 所以我们显然有一个更有能力的方法。 我认为有些人了解特斯拉人工智能系统的深刻性。 它基本上是婴儿 AGI。 它必须了解现实才能驾驶。

Q：Optimus明年会投产吗？如果是，计划有多少量？

A：我们还没有讨论好关于Optimus的细节。我们会定期更新。正如你所看到的，一年前我们可能还不能走路，但现在已经可以做瑜伽了，可能几年后我们就能跳芭蕾。

Q：特斯拉正在做哪些措施让FSD技术在美国之外也可以使用吗？

A：我们尝试让它工作的地方越多，这个问题就越难。因此，我们没有在所有国家同时做到这一点的原因是，在任何地方都需要更长的时间才能使其工作。所以，这就是为什么它目前只是北美。

对于世界上大部分地区，我们必须在部署之前获得批准。我认为我们部署的速度应该更快，因为自动驾驶让人类受伤的概率低于人类驾驶。

AI的学习速度像一个对数曲线，会有快速的初始改进。只要能够推断出来，它就会自己不断改进，让自己驾驶得相当快。因为改进率曲线在对数上，所以渐近线不会多次发生。我们可以将AI的能力视作一系列堆叠的对数曲线，每个对数曲线都比上一个高。持续地继续堆叠日志，然后它们最终会被留下来。

Q：你似乎曾说过认为卡车在生产第三年之前不会达到显著的产量。我们是否应该对下一代gen platform的发展有类似的预期？或者我们有没有理由对那里的收入规模状况更加乐观或悲观呢？

A：我的意思不是生产的第三年，而是跨越三年，也就是到25年，实际上只需要18个月。我们付出了很大的心血。网络有独特的复杂性。新生事物需要很长一段时间去达到使其能够繁荣发展的市场数量，这是新事物的性质。

现在高容量、低成本、更小的车辆实际上更加传统。我们不需要很伟大的发明，我们只是在尽可能简化这个车辆，使其更简化、更自动化、成本更低。

Q：在最终的tobotaxi问世之前，是否会有简单版本的FSD提供给客户使用？是否计算过它的财务贡献？如何定价以增加使用率？

A：一辆全自动驾驶汽车的经济效益是令人惊叹的。现有的车辆每周大约只有10-12小时的实际使用时间，也就是说，如果你平均每天开车一个半小时，每周的168个小时中只有10小时在真正使用车。你还需要缴纳停车费用和保险费用，还有车的保养费，以及其他费用。

如果车可以完全自动驾驶，那么它的效用可以提高很多倍，但是它的成本与之前差不多。

Q：毛利率是如何变化的？工厂闲置时间的影响有多大？柏林和奥斯汀的产量增加会带来哪些好处？我有了解到储能的提升，非常惊喜，这对毛利率的影响如何？

A：工厂闲置时间对Q3的毛利率产生了很大的影响，我不能告诉你一个确切的百分比，但是确实影响很大。但我们另外一些工厂的运作很好，他们对利润的贡献很大。事实上，你提到的两个工厂其中一家的单位成本很低，接近我们已建成工厂中的底线，这是个积极因素，对我们的利润而言是好消息。

关于当涉及到能源利润率时。Megapack部署是那里的关键驱动因素，该产品做得很好，对这个季度的影响是好的。但是Megapack的部署有点不稳定。所以，当我们想把这个产品放到其他市场时，它会有压力。

Q：公司过去一年平均每车成本降低了2000美元，这对产品利润率具体有多大影响？以及下一代产品的具体时间？

A：产品利润率影响因素众多，目前只能试图在成本端进行控制。公司在第三季度晚期完成了工厂更新，但受制于其他因素目前仍未达到预期效果。由于宏观经济环境的不确定性，目前难以给出具体预测结果，但公司会不断进行调整。下一代产品推出时间无法透露。

Q：如何看待公司产品的价格弹性？

A：我认为有非常显著的价格弹性。对于很多人来说，如果汽车价格太高，即使是18个月或者6个月后可以通过税收抵免来追回这笔费用，他们的税收可能也不足以抵免这个费用。所以，对于这些人来说，他们关心的是他们需要立即支付多少钱，以及每月需要支付多少钱。这就是问题的关键。从这个角度来看，我们的车辆仍然比一辆传统燃油车要贵得多。价格弹性的问题在目前的宏观环境下变得更加复杂。我们必须考虑到市场的整体需求和消费者的购买能力。我们必须让我们的汽车更加经济实惠，让人们能够购买得起。当考虑到我们在Model Y上进行的成本削减，以及由于利率上升而导致的人们月付款的增加，Model Y的价格几乎没有变化。

Q：有报道称公司在中国的一些车型中将雷达作为可选项，这是否属实？

A：我们没有包含雷达。我们在Model S和Model X中将雷达作为特斯拉设计的一项实验，仅此而已。但是我们没有计划将雷达整合到Model 3和Model Y中，因为人类可以驾驶得很好。实际上，一个优秀的人类驾驶员仅凭视觉就可以以惊人的安全性驾驶。而汽车通过视觉可以远远超过人类的平均安全性，因为汽车可以同时观察所有方向，而我们的头部后面并没有眼睛。而且计算机永远不会疲劳和分心，也不会喝醉酒。至于雷达，真正重要的是它对事故发生的概率有多大影响。为了使雷达发挥作用，你必须能够进行纯雷达制动，或者进行纯雷达的操作。否则，你会在视觉和雷达之间产生模糊问题。这就是为什么我们过去在车辆中关闭了雷达，因为雷达产生的噪音比信号更多。现在，特斯拉设计的雷达是一种高分辨率雷达，有一些潜力可以发挥作用，但是对于它是否具有影响力，我们仍然存在疑虑。

Q：未来几个季度车辆成本下降的影响因素是什么？工厂利用率提高还是材料成本的降低？能否给出数据证明成本会随着时间的推移而下降？

A：在成本问题上，我们始终致力于将我们的产品制造成本降低，并提高生产效率。这涉及到工程方面的创新，以及与供应链合作伙伴一起努力，自动化一些生产线，消除瓶颈和高成本，并确保工厂能够及时获取零部件。我们并不是只关注其中的某一方面，而是全方位地进行成本控制。我们必须在每个细节上都控制成本，因为每个部件的成本都会对最终的产品价格产生影响。以一个价值40000美元的汽车为例，如果大约有一万个零部件，那么平均每个零部件的成本就是4美元。要使成本降低10％，平均每个零部件就需要节省40美分。这是一个持续的过程。我们正在追求一整套的事项，内部称之为成本攻坚战。我们会逐行检查，看看如何使其变得更好，这是一个费力的过程，是一场持久的战斗。我们会不断努力，不断寻找改进的机会。

我们还进行了一些工厂升级，预计产量将增加，这也将带来更高的生产成本节约。但是，另一方面，我们将推出新产品，比如我们之前提到的Cybertruck，这将带来新的挑战和机遇。这些都是我们正在努力解决的实际问题。我们需要在不同的方面找到平衡，以确保我们的生产能够高效地运行，并实现成本的控制和节约。但是我们也会非常严格地改进汽车的质量和功能，因为任何方式都有可能会通过降低质量、删除功能来降低汽车的成本。

Q：您在评论中表示，您不会全力推进墨西哥的计划，直到有迹象表明经济强劲，该工厂会无限期推迟吗？

A：不，我们肯定是在墨西哥建工厂。我们对此感觉非常好，我们花了很多精力去考察不同的地点，并且对那个地点感觉非常好，我们一定会在那里建一座工厂。实际上只是时间问题，只是利率必须下降。如果利率持续上升，你的承受能力就会从根本上降低。这是相当于车子涨价了。 如果你能告诉我未来利率是多少，我就可以告诉你什么时候开始。 当我们应该放置工厂时，我们就会将其拉走。 我认为我们不会在明年开始初始阶段的建设。

2009年GeneralNotice和克莱斯勒破产时，我仍然是一个伤痕累累的人，那已经是14年前的事了，它是烙在我脑海中的，因为在那段时间里，特斯拉一直和他们在一起。我们在2008年平安夜下午 6 点结束了融资， 如果我们没有结束该轮融资，我们将在圣诞节后两天公布工资单。 所以我们实际上是在最后一天的最后一个小时结束了这一轮，至少可以说压力很大，然后勉强熬过了 2009 年。所以我不想以最快的速度陷入不确定性，世界上正在发生的许多战争显然也是如此。

我们在德州超级工厂还有空间，它还没有装满cybertruck，我们这里还有2000英亩的土地，我们实际上只占据了计划的一小部分，但我们可以在技术上很好地进行所有扩展。让我们在这里重复一下，人员是我们最大的挑战，因为大奥森地区只有200 万人。人们愿意搬到这里，但存在一定程度的住房危机，他们必须住在某个地方。我并不是说事情会很糟糕，我认为特斯拉是一艘非常有能力的船，但是如果我们需要确保宏观经济条件是否有暴风雨，那么最好的工作之一仍然是我们会度过艰难的时期，较弱的船只会沉没，我们不会沉没，但即使是暴风雨中的一艘伟大的船也会面临挑战。这适用于每个人，而不仅仅是我们，也不仅仅是汽车行业。如果利率开始下降，我们就会加速。

我希望少犯一些错误，如果我很偏执的话我深表歉意，因为我从2009 年开始就患有创伤后应激障碍 (PTSD)，那是非常艰难的事情。

订单登记也有些周期性，如果经济存在不确定性，人们不会毫不犹豫地买车，那么产品公司在经济景气时期表现就非常好，在严峻的经济挑战中表现不佳。尤其是当战争正在进行时，这会影响你的情绪，人们正在阅读世界各地的战争，在城市里买车往往不是首要考虑的事情。