【通用自动化】9月PMI重回景气扩张区间，建议关注集中度提升&需求迎拐点的机器人行业

宏观层面：9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看，9月生产指数52.7%，回升0.8pct，新订单指数50.5%，回升0.3pct，供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8月PPI指数同比-3%，自6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。

微观层面：需求端8月以来开启复苏，刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长；注塑机企业8月订单同比和环比均有20%左右增长。根据相关智库预测，10月国内工业机器人销量环比9月实现正增长，剔除国庆影响后需求改善可观。此外2023年以来在行业需求持续下滑的背景下，工业机器人龙头企业仍保持高增长。根据埃夫特公告，1-9月工业机器人出货量达9567台，同比增长118%，叠加机器人国产化率持续提升，国产机器人龙头厂商有望持续受益。投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；建议关注埃夫特；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。

【光伏设备】安徽华晟9月实现盈利，HJT大规模扩产临界点来临

据华晟大理产业研讨会，安徽华晟9月已实现盈利，华晟三期2.5GW产能，在未上0BB的情况下，非硅成本降至0.23元/W，未来0BB能在此基础上继续降本约5分/W，整体降本情况超市场预期。同时市场担心的华晟C轮融资问题已得到解决，C轮由央企领投。我们认为HJT龙头华晟各项业务推进顺利的背景下，随着后续HJT投资回报期逐渐缩短，光伏老龙头均会加速布局。同时海外对HJT技术认可度高，印度信实4.8GW在2022年落地的订单9月内会完成全部发货（前期客户土建速度较慢）。除印度外，HJT的智能化生产、低能耗、低碳排放，当前已获得海外市场的广泛认可。我们预计23年HJT海外客户订单占比是20%左右，2024年或突破20%。相比较TOPCon，HJT可降低20%的碳排放（全流程低温工艺）；节约30-40%的用电量（工序少&低温工艺）；节约60%的人工（仅4道工序）；节约20%的用水量。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。

【油服专题】全球油气资本开支持续增长，关注深海板块及北美电动化结构性机会

据Rystad Energy数据，2023年全球油气板块的资本开支达到了约7250亿美元，同比增长14%，自2021年以来连续三年增长。目前油价已经超过了油气勘探开发的成本，油公司加大资本开支，带动油气设备和油服板块的景气。根据不同板块来看，2023年陆地和海洋油气资本开支的同比增速分别为13%和15%，显示海洋领域的投资力度高于陆地领域。在北美地区，压裂设备正逐渐迎来电动化的趋势。北美一直以来都是全球最大的页岩油气和压裂设备市场，2023年北美市场电驱设备渗透率约为13%左右，同比提升5个百分点，呈现出加速的趋势。建议关注海洋油气开采的迪威尔、博迈科、中海油服等；受益北美压裂设备电动化的杰瑞股份等。

【叉车】行业景气度有望延续，建议关注Q3业绩高增的龙头主机厂

9月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告，Q3业绩均实现高速增长：

1）杭叉集团：2023年前三季度实现收入125亿，同比增长10%，归母净利润13.1亿，同比增长75%。单Q3收入43亿元，同比增长12%，归母净利润5.2亿元，同比增长80%，利润近预告上限，符合市场预期。

2）安徽合力：预计23年前三季度归母净利润约9.9亿，同比增长约45%，单Q3归母净利润3.4亿，同比增长32%。我们判断两家公司业绩高增，主要系

①行业内销需求修复，外销增速稳健。

②毛利率同环比均提升：高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升，高毛利率海外业务占比提升，钢材价格、海运费同比下降。

我们认为Q4叉车行业仍有望保持两位数增长：

1）内销：去年基数较低，且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%，环比提升3.2/1.5pct，均处于扩张区间且回升明显。

2）出口：北美制造业回流为长期趋势，低汇率和海运费影响仍存。22年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12%，提升空间广阔。推荐杭叉集团、安徽合力。