美联储9月议息声明指出：若美国经济保持复苏，短期内落实Taper（缩减QE）将“得到保障”（May soon bewarranted），如果经济复苏持续获得进展，在明年年中左右结束Taper将是合适的安排。鲍威尔在答记者问环节中再次强调，Taper的时点和节奏已在本次议息会议中取得了相当广泛的支持。

1、Taper时点预测：最新公布的9月经济预测显著调低了2021年预期GDP增长率，调高了失业率与通胀预期；但鲍威尔讲话略微偏鹰，他认为并不需要“很强”的就业数据支持，仅需按照一定节奏恢复即可。只要Delta病毒没有对经济复苏形成意外冲击，年底开始Taper、明年中结束Taper为大概率事件。暗示11月宣布符合预期，但结束QE的时间有可能提前至明年年中（此前是明年底）。

2、加息预期：虽然美联储坚持指出Taper并不是加息的“直接信号”（Direct Signal），加息的前提是就业和通胀要满足“更为严格的测试”。但最新公布的经济预测显示，18位代表中有9位预测明年将加息1次，17位认为2023将至少加息1次，预计到2024年底将加息6-7次，加息预期较6月预测结果明显增强。

3、资本市场影响：关于年内Taper，此前市场已有充分预期，本次议息会议基本确认了11月发布Taper计划表，较前期官方表述并未提前，即使下次会议直接宣布Taper也不应会引起很大波动。加息的节奏取决于明年经济和通胀的恢复形势，明年一季度将为较重要的观察窗口，目前言之过早。后续经济数据走向将决定联储力度，四季度非农就业数据仍需密切关注。

4、四季度海外潜在风险：进入四季度，需密切关注海外的潜在风险

①货币方面，预计Taper节奏较为缓和，过程或将平稳过渡，主要关注加息预期变化。
②债务方面，债务上限悬而未决，违约风险不必过度担忧，而政府资金紧缺对基本面将形成一定冲击。另外美债市场的流动性冲击值得关注，近期美债价格开始扭曲，10月中旬是关键窗口。
③财政方面，两党的基建法案仅待立法，3.5万亿预算决议仍需时间完善，调解民主党内部关于加税的分歧是关键。目前市场对加税的担忧处于观望状态，一旦以上加税计划最终靴子落地，美国风险资产或将面临一次性冲击。

5、对中国政策影响：美联储Taper临近，对中国货币政策存在制约。美联储的Taper预期升温之后，很多国家纷纷开始预防性加息，主要发达经济体的央行也逐步释放鹰派信号。这意味着全球货币政策的转向，而并非美联储的特立独行。在这一背景下，中国货币政策也将受到一定限制，不应对未来继续宽松的空间抱有过多期望。昨天召开的国常会，核心内容是要求做好跨周期调节，保持经济平稳运行，会议要求：加强财政、金融、就业政策联动；更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给；研究出台进一步促进消费的措施。一句话，经济压力大，必须稳价格、促消费。但是，说实话，办法似乎不太多。