计算机首席

我们认为国内AI应用端将迎来发展黄金阶段，主要基于：1）自8月以来，国内基础大模型端先后 不断开放，面向全社会使用；2）当前，百度、 讯飞、阿里、腾讯等代表性厂商模型能力大幅进 化，技术实力基本对齐GPT-3.5水平，并向GPT- 4迈进。本土大模型综合能力的大幅突破，有望驱动AI应用迈入落地新阶段。

从国内应用端来看，本土大模型能力逐步突破 GPT 3.5 水 平 ， 综合能力进入一个重要分水岭 ， 有望驱动AI应用端迈入落地新阶段 。1 ） 百 度 ：文 心一言 4.0 体 验对标 GPT-4.0 。10 月 17 日 ， 百度在百度 世 界 2023 大 会 上 正 式 发 布 ， 文心一言 4.0。据李彦宏介绍，新版文心大模型综合能力实现了 与 GPT-4 相 比毫不逊色的 体 验 。企业用户可以通过百度智能云千帆大模型平台，来申请测试 文心4.0 API。文心一言目前的用户数量已经达到 了 4500 万 ， 开发者数量也达 到 了 5.4 万 。11 月 1日，文心一言上线会员模式，定价为59.9元/月， 连续包月优惠价为49.9元/月，开通会员后，可解 锁文心大模型4.0。此前已经向用户开放的文心一 言基础版，仍可免费使用。2）科大讯飞：星火 3.0全面对标GPT-3.5，明年上半年有望实现对标 GPT-4。10月24日，讯飞发布星火V3.0，全面对 标ChatGPT，中文能力客观评测超越ChatGPT， 英 文 能 力 对 标 ChatGPT  48 项 任 务 结 果 相 当 ， 尤 其在医疗领域超越GPT-4。2024年上半年，我们 将 实 现 对 标 GPT-4 。此 外 ， 公 司 联 合 华 为 发 布 大 模型国产算力平台“飞星一号”。“飞星一 号”是基于华为昇腾生态打造的自主可控大模型 训 练 平 台 ， 用 来 训 练 对 标 GPT-4 的 、 上 万 亿 浮 点 参数规模的星火大模型。据刘庆峰此前介绍：讯 飞跟华为共同推出的讯飞星火一体机，性能已经 开 始 对 标 A100 。3 ） 阿 里 ：通 义 2.0 综 合 性 能 超 越GPT-3.5，正在加速追赶GPT-4。10月31日， 阿 里 在 2023 云 栖 大 会 上 正 式 发 布 通 义 千 问 2.0 。在 10 个 权 威 测 评 中 ， 通 义 千 问 2.0 综 合 性 能 超 过GPT-3.5 ， 正 在 加 速 追 赶 GPT-4 。当 天 ， 通 义 千 问App在各大手机应用市场正式上线，所有人都 可 通 过 App 直 接 体 验 最 新 模 型 能 力 。4 ） 腾 讯 ：中文能力超越 GPT-3.5 ， 代 码 能 力 大 幅 提 升 20%。据观察者网，10月26日，腾讯宣布混元大 模型全新升级，并正式开放文生图功能。新版混 元 大 模 型 的 中 文 能 力 整 体 超 过 GPT-3.5 ， 代 码能力大幅提升20%。

去年到现在，美国已经经历了AI的产业化过程， 有一些重量级的应用，对国内产业有非常重要的 映射作用。一是微软的office，11月1日起， Microsoft 365 Copilot在企业端全面开启商 用。据微软科技消息，11月1日，经过几个月的 付费测试之后，微软办公软件Microsoft 365 Copilot，正式全面启动预购。Office 365 Copilot 定价每名用户30美元/月，企业客户需要 承诺至少拥有300个用户，才能获得购买Copilot 的资格。据我们测算，针对于不同类型的订阅客 户，加入Copilot功能之后的订阅价格涨幅在53%-240%之间，单客价值提升显著。二是 ChatGPT本身，就是一个现象级的应用。还有包 括AI创作、AI社交以及教育、司法等领域，随着 大模型的不断进步，应用层面都有望实现效率的 提升，包括教育领域的科大讯飞、佳发教育，办 公领域的金山办公，司法领域的金桥信息，创作 领域的万兴科技等。

AI从供给侧转向需求侧的拐点。AI现阶段有望复 制2010-2012年TMT供给侧迈向 2013-2015年 TMT应用需求侧的路径。2013-2015的TMT牛市 的基础是2010年iPhone4发布后的2010-2012 年，移动互联网的基础设施—智能手机渗透率快 速提升至接近50%左右水平，而这一轮AI行情的 基础设施率先集中在AI供给侧的基础设施产业 链，即大模型、算力、数据；在2月-5月的大模 型普及过程初期，英伟达美股总市值突破万亿美 元，持续创历史新高，背后反映算力的清晰路径 持续被大众认可，本质是在于确定性高的算力侧率先兑现。

软件先行定义一切基础，催生算力硬件需求之 后，有望迈向2013-2015各类物联网终端变革与 需求的新阶段。我们在《谷歌的“帝国反击 战”：AI从云到边的拐点》、《中科创达：终端 大模型交互革命历史机遇》中提出：AI从云到端 是“兵家必争”的必然趋势，此次大模型AI革命 不同于以往从硬件基础再到软件应用的发展趋 势，大模型是从软件革命开启，重新定义各类终 端硬件来适应部署大模型，从而推动应用发展， 而大模型重构各硬件终端拐点来临。

AI硬件端、终端的几个巨头的布局：1）高通：美国时间2023年10月24日，高通在夏威夷举行 了新品发布会，推出了新一代的骁龙8 Gen3芯片 和骁龙X Elite计算平台，两者均在性能上进行了 提升从而更好地支持AI。2）英特尔：即将发布 面向下一代AI PC的英特尔酷睿Ultra处理器，以 加速“AI PC”时代的到来。3）谷歌：10月4日 Google发布了全新Pixel 8系列手机，搭载谷歌 自研的 Tensor G3 处理器和 Titan M2 安全芯片，均支持人脸/指纹识别和IP68 防水防尘，预 装安卓14系统，提供7年安卓大版本软件更新， 并配备更专业的摄像头。Google首次在手机上应 用AI智能大模型，在照片编辑、音视频编辑、网 页浏览及语音交互等方面新增了多项功能。4） OpenAI：计划进军手机产业。9月28日， OpenAI CEO Sam Altman正携手被誉 为“iPhone之父”的前苹果首席设计师Jony Ive，与软银CEO孙正义进行深入谈判，计划成立 一家合资公司，打造“AI时代的iPhone”。AI大 模型正进入向“工具”快速演化的关键迭代期。智能终端接入AI大模型的趋势是明确的，下游应 用端出现AI百花齐放的局面或许就在不远的未来。

我们此前多次强调大模型加速走入汽车、机器人 与手机、耳机等可穿戴设备将是今后AI最重要趋 势与催化最密集的方向。这一趋势即“具身智 能”，本质上是所有原生大模型巨头与终端厂商 都在千方百计将大模型部署于各类终端，这甚至是决定成败的“生死之战”，因为：1 、绝大部 分 的 应 用 生 态 都 在 终 端 ；2 、 绝 大 部 分 的 交 互 数 据都在终端。如果只存在于云端的大模型，最终 数据反馈迭代成长能力与应用空间都将很快遇到 瓶颈，建议重点关注中科创达、科大讯飞、萤石 网络、漫步者、汇纳科技等卡位AI终端硬件与场 景龙头企业。

风险提示：行业格局变化，技术路线变化具有不确定性。

传媒首席

目前AI产业已经具有了坚实发展的基础。第一， 在国内外大模型持续突破的情况下，应用端迎来 了良好的发展机遇。第二，对于国内，不仅是技 术上持续进步，而且大模型也开始逐步通过审 批，体现了政策大力支持AI的发展。第三，刚才 的发言也提到，硬件端也在逐步繁荣，巨头都在 纷纷布局。我们认为，AI的技术革新是不断突破 的，长期内AI技术能力升级是非常重要的，比如3D建模和动画AI工具、及复杂AIGC 能力的提 升，推动工具化渗透，带来技术管线的变革与重 组，深化产业变革。同时驱动AIGC应用跳跃式创 新落地，激发产业的用户量、时长和ARPU值的 增长，打开行业空间，积极拥抱新技术的公司， 将深度受益于这轮技术革命带来的行业新机遇。AI技术革新目前在产业中持续发展演进，关注优 质应用落地进度。我们看到AI技术的革新在产业 内仍在持续推进，国内AI应用除了此前引起热议 的妙鸭相机，美图公司、中文在线等公司陆续发 布的AI工具和应用也逐步产生用户反馈和收入。因此，我们认为，应用侧有望逐渐繁荣，应该重 点关注具有完善产品，而且能够持续落地的应用。

关注AI+应用创新玩法在逐步落地带来体验革 新。AI技术不断深化，逐渐真实推动产业变革， 带来内容与应用创新发展的新机遇。需要把握应 用真实的落地节奏和场景。1）认知AI工具化渗 透节奏，把握降本增效弹性差异。区别于市场认知，AI工具化渗透率因场景类型区别存在差异， 应把握真实降本增效的弹性预估；2）注重直观 体验变化，聚焦AI融合应用有望率先落地场景。回顾历次技术革新，应用都是从开始的简单融 合，到不断深化的革新，但不要忽视最开始带给 用户直观体验变化的创新，所以率先落地的AI 融 合创新应用，可能是一个简单玩法，快速让用户 真实感受和认知到技术来带的体验区别；我们认为本次AI的技术体感上是对话感（文本、语音 等）的强互动性，已有以互动性为核心来思考和 设计的轻度小游戏在上线。

我们认AI+应用前沿发展趋势和方向包括以下几 个方面：1）AI+游戏深度融合，优化玩家体验， 创新游戏设定。游戏与人工智能二者的发展相辅 相成，游戏中角色拟人化需求有所提高，AI给玩 家更好游戏体验，同时，AI辅助游戏设定较难关 卡，满足部分玩家挑战欲望，优化游戏数据。2）AIGC落地场景广阔，把握精细化的垂直赛道 产业机会。AIGC门槛低天花板高，AIGC可落地场景丰富，具有较为广阔的产业发展空间，产业 需积极拥抱新技术。更精细化、可落地、可商用 的垂直赛道，具备更好的产业发展机会。3）全 球AI技术处于快速发展阶段，关注垂直领域大模 型的拓展与挖掘。高质量的标注代码训练数据， 算力、资金和研发时间投入是大模型发展关键， 未来大模型技术主要关注于垂直领域大模型的拓 展与挖掘。

AI+全面赋能游戏，AI+NPC展现的玩法多样性超预期，有效提升了玩家游戏体验的丰富度和自由度，建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B 端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展， 持续关注AI技术持续革新突破，驱动AIGC应用 跳跃式创新落地。真人剧情互动游戏火热，持续关注创新内容驱动带来的用户需求反馈和商业模 式进展。短剧+游戏的模式融合，有望开拓剧集 新增长模式。杭州独立工作室intiny开发全动态 真人实拍剧情互动游戏《完蛋！我被美女包围 了》正式发售仅一天，拿下steam“特别好评”。该产品通过付费买断，定价为42元。玩法 来看，产品以第一人称视角为玩家开启沉浸 式“另一人生”，玩家进入游戏后将扮演男 主“顾易”。男主是一个忙于赚钱还债，阴差阳 错邂逅6位风格各异的女孩，玩家需要同6名女生 角色实时互动，并在每个剧情关键节点做出对应 选择，触发接下来的剧情发展，玩家选择不同， 后面的剧情和结局都不同。我们认为，剧情互动 游戏是短剧+游戏的集合，一方面具有游戏的操 作性，观众需要主动参与剧情发展，通过选择不 同的对话分支，从而出现不同的剧情走向，带来 如同游戏一般的“闯关”体验；另一方面产品采 用第一视角拍摄，玩家具有更强的沉浸式观影体 验。剧情互动游戏的价值在于深层次的互动下， 更能满足用户个性化需求，其互动模式在新硬件 场景中如VR/MR也有望产生更好的适配。建议关 注已有布局的相关公司，如紫天科技、中文在 线、百纳千成、华策影视、捷成股份、海看股份、天威视讯、掌阅科技、芒果超媒、柠萌影 视、映宇宙、赤子城科技等。

同 时 ， AI 应用加速发展 ， 建议持续把握 AI+ 应 用 逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商 业 模 式 的 延 展 。OpenAI 宣 布 推 出 文 本 转 图 像 工 具DALL-E的升级版本“DALL∙E 3”，且OpenAI 计划将其整合到ChatGPT聊天机器人中，跨模态 能力进一步提升。建议关注美图公司、中文在 线、天下秀、焦点科技、紫天科技、掌阅科技 等。以中文在线为例，公司凭借全品类+垂类平 台共同打造丰富且独特的内容供给，结合海量正 版数字内容及广泛合作渠道构成核心壁垒，同时 加 大 IP 衍 生 投 入 ， 不 断 推 进 各 赛 道 的 渠 道 合 作 ， 基本实现音频、动漫、动态漫、中短剧、影视等 衍生形态的全链路拓展，并已成功打造许多衍生 精品，并且形成内容+产品出海布局：1）音频赛 道：有声资源、分发渠道、AI语音技术三重优势 叠 加 ；2 ） 中 短 剧 赛 道 ：作 品 表 现 优 异 ， 业 务 增 长 迅 速 ；3 ） 影 视 赛 道 ：积 极 入 局 ， 成果亮眼 ；

4 ） 漫画赛道 ：布 局 初 见 成 效 ， AI 赋 能 小 说 改 漫质效双提升。同时，中文在线2022年开启海外业 务 2.0 战 略 ， AIGC 新 产 品 矩 阵 如 “my escape”“kiss”等逐步扩充。

风险提示：AIGC技术发展不及预期，行业竞争加剧的风险，产品测试效果和上线时间不及预期的风险。