国信证券：欧洲政策利好，生物柴油价格大幅上涨，废弃油脂生物柴油空间有望打开
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①生物柴油是低碳环保的绿色能源，世界各国生产原料因地制宜。②欧洲是全球最大产销地区，受政策推动需求快速增长。③生物柴油价格大幅上涨，碳中和加快生物柴油推广进度。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】国信证券研报指出，生物柴油是一种清洁可再生的低碳环保能源，在全球推行碳减排背景下，以地沟油、废油脂生产的生物柴油具备更加显著的减排优势以及成本优势。1）生物柴油是低碳环保的绿色能源，世界各国生产原料因地制宜。生物柴油是一种清洁可再生液体生物燃料，作为重要的低碳环保能源，在全球享受多种政策支持。狭义上的生物柴油指脂肪酸甲酯/乙酯，是以植物油（如菜籽油、大豆油、棕榈油等）、动物油、废弃油脂（如地沟油等）、微生物油脂与甲醇/乙醇经酯化得到。2）欧洲是全球最大产销地区，受政策推动需求快速增长。2020年全球生物柴油产量约4290万吨，近10年全球需求复合增速达10%，2030年需求有望达到8000万吨。生物柴油消费地区主要集中在欧洲、美洲、东南亚等地区，欧洲地区生物柴油消费量占比全球总消费量的47%。国信证券预计2021年全球生物柴油需求量约4000万吨。欧盟要求2030年生物燃料在交通领域掺混比例达到14%，而据USDA测算当前掺混比例仅8.1%，测算2021年欧洲市场生物柴油需求量约1700万吨，2030年达到3557万吨。由于减排政策上的保证，欧洲生物柴油供应缺口有望逐步放大，带动生物柴油进口需求提升。我国生物柴油主要以地沟油为原料，具备环保、零碳排放优势，几乎全部出口欧洲，未来废油脂将是替代棕榈油制生柴的主力，2020年我国生柴出口93.2万吨，2021年1-11月出口112.3万吨，同比增长36.0%。我们预计2021年我国生物柴油产量约150万吨，出口有望达到120万吨。 3）生物柴油价格大幅上涨，碳中和加快生物柴油推广进度。受到原油价格上涨、欧洲菜籽油产量下滑、生物柴油需求高增等因素作用，2021年以来生物柴油价格由7000元/吨上涨至10500元/吨，年均价8900元/吨，同比上涨35.2%；出口均价由1050美元/吨上涨至1572美元/吨，年均价1340美元/吨，同比增长29.0%。下半年以来，原材料地沟油价格回落，根据卓创资讯数据，下半年至今生柴平均利润972元/吨，同比增长101.7%，环比增长143.3%，目前单吨利润在1200元/吨左右。随着欧盟主要国家开始限制传统一代生物柴油，废弃油脂生物柴油空间有望打开。4、相关标的：风险提示：原材料价格大幅波动风险；产品需求不及预期的风险；在建项目进度不及预期的风险等。
来源：国信证券