【中信汽车】继峰股份：公司经营无异常，继续坚定推荐！
我为嘟仔滚雪-球
2022-01-18 10:56:55
逻辑1：继峰本部与格拉默的整合确定性强，带来格拉默净利率的提升（目前在1%-2%的水平，未来有望提升至6%-7%的水平），切由于格拉默体量相较于继峰本部大，因此整合带来的利润弹性较大。同时未来有望获得新订单，传统业务成长可期！
逻辑2：进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，并公告获得某造车新势力品牌的座椅订单。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为400亿元左右，乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断，格局较好，集中度高，CR4超70%，且外资供应商盈利状况较差，国产替代趋势确定。
长期国产替代，有望成长为下一座椅龙头。兼具本部的管理能力+格拉默的技术优势，逢下游格局变化机遇，公司有望乘风破浪，成长为下一乘用座椅龙头，在座椅领域实现国产替代。2021~2023年预计实现归母净利润分别为2.2/6.3/9亿元，对应P/E分别为43/33/27倍，维持“买入”评级，持续坚定推荐。
逻辑2：进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，并公告获得某造车新势力品牌的座椅订单。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为400亿元左右，乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断，格局较好，集中度高，CR4超70%，且外资供应商盈利状况较差，国产替代趋势确定。
长期国产替代，有望成长为下一座椅龙头。兼具本部的管理能力+格拉默的技术优势，逢下游格局变化机遇，公司有望乘风破浪，成长为下一乘用座椅龙头，在座椅领域实现国产替代。2021~2023年预计实现归母净利润分别为2.2/6.3/9亿元，对应P/E分别为43/33/27倍，维持“买入”评级，持续坚定推荐。
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继峰股份
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真知无价，用钱说话
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