会议要点

1. 19亿订单与挑战

• 公司年内订单估计将达19亿左右，未能完成20亿目标主要因南网未达标；设备快，工程有增长。

• 今年与去年同期相比，订单量有所增加，公司在GIS业务中未中标南网，市场开发时机不佳。

• 由于下游建设进度安排，公司去年的订单有1.5亿延期至明年交货；产品技术难度与市场同类竞品持平，价格稍高。

2. 投资布局与盈利解析

• 国网主网对组合电器招标需求增速快，预计国网未来投资不会放缓，主要由双碳政策和新能源建设需求推动，组合电器量预期持续增长。

• 半年报显示公司组合电器净利率达17%，三季报毛利率33%，主要得益于规模效应，预期若500千伏组合电器中标常态化，毛利率有上升空间。

• 绿色配电产业园预计2024年动工，主打节能型变压器等产品，预计年产值约3.9亿，内部收益率10%；项目资金自筹，视市况可能考虑再融资。

3. 中标展望与市场占比

• 公司目前在550kV产品方面预计每次中标可达两三千万，年度目标至少中标3次。

• 550kV市场新加入者有望在总体市场中分得一定份额；预计会带来2~3亿新增订单，增加20kV市场的成长。

• 公司配网设备中新中标的35kV中置柜和充气柜预计可以新增订单约1.5亿，表现出超越行业的增速。

4. 业绩增长与挑战并存

• 公司侧重于网内业务；2022年11月赢得湖南配网市场价值4000万的合同。

• 公司新增节能型智慧型产品，毛利率高于传统产品，有助于业务协同和业绩增长。

• 公司存在应收账款和商誉减值问题，2022年前三季度已计提逾1000万；华网子公司全年预计亏损，可能导致年底再次计提商誉减值。

5. 销渠道及项目进展

• 国网主网招标是公司主要的销售渠道，占比约为70%。公司正在对其他渠道进行优化改革，下沉到省级和地市级市场，主要是在江苏、安徽等地区表现良好。

• 储能领域已实施湖南省最大的光储充项目，并计划在衡阳进行全省光储村建设，尚未确定具体项目落地时间。

• 销售和项目进展：公司正在深化销售渠道下沉，主要在江苏和安徽地区展现出增长潜力；储能产品有持续开展的新项目，包括计划在衡阳构建光储村。

Q&A

Q：公司今年的订单目标是多少？实际完成情况如何？

A：公司今年原先设定的订单目标是20亿人民币，但根据当前情况预计将达到19亿左右。主要未达成的原因是南网方面的订单没有达到预期。

Q：今年相比去年的增速是多少？GIS在南网的业务情况如何？

A：今年的增速预计会在10%左右。去年公司在南网的GIS项目中标了大约8000万，但今年尚未有中标消息。未中标的原因可能与市场开发时机相关。

Q：今年的发货情况和下游开工情况如何？

A：今年的发货情况比去年有显著改善，但由于去年预留了一些订单，这些订单并未在今年完全完成发货。其中，去年及前年的遗留订单大概有1.5亿人民币将延续到明年交货。

Q：为什么交货的时间周期如此之长？

A：这主要受到下游客户建设进度和排产的情况的影响。公司需要等待客户出具确切的建设方案后，才能根据该进度安排生产排产。

Q：国网第五批招标的小包订单，是由于技术难度低吗？

A：并非如此，小包订单只是含有一组开关，技术难度跟其他的开关相同。尽管少了一个母线，但其价格仍然比传统的GIS要贵。

Q：国网第六批招标的情况如何？公司有无参与500千伏级别的招标？

A：公司参与了第六批招标，包括500千伏的项目。招标结果通常在年底到第二年1月初出炉，上一次是在1月上旬公布的。我还不清楚投标的500千伏项目具体体量，但一般常规包的体量都在几千万人民币左右。

Q：长高电新如何看待未来国网组合电器的招标需求和投资进度？

A：国网的招标需求逐渐增长，尤其是在组合电器方面。我们认为未来国网的整体投资进度不会放缓，这主要是由于新能源建设和双碳政策推动下的输变电线路建设需要。至于组合电器的市场需求，我们预计其量会逐步增长，不会减少。

Q：在半年报中，组合电器的净利率非常高，未来利润率能否维持或提升？

A：组合电器的毛利率在三季报时已经达到了33%，比去年的26%有显著增长。增长的一个主要原因是营业收入的提升带来了规模效益。如果500千伏的组合电器能够常态化中标，毛利率还有提升空间。通常情况下，500千伏组合电器的毛利率是在35%以上。

Q：关于绿色配电产业园项目，可以预期的投产时间是何时？

A：绿色配电产业园计划在2024年7月份开始建设，我们预计明年年底会启动建设，整个项目将在两年内完成。

Q：该产业园主要会生产哪些配电产品？各类产品的产能和占比如何？

A：产业园主要将增加节能型变压器的产能，包括非晶金属的变压器产能计划约2200台，其他类型的变压器产能为2500台。此外，智慧型开关的产能目标是700台，以及压次融合产品大约2000台。总体而言，重点是提升节能变压器的产能。

Q：整个绿色配电产业园项目的预计产值和盈利情况如何？

A：预计产生的收入规模为3.9亿人民币。这些节能型产品的毛利率相比传统型产品会较高，我们预计内部收益率大概在10%。投资规划为两个多亿，资金来源为自筹。考虑到现有产能不足以满足需求，我们国内子公司圣元不得不租借其他场地进行生产，所以开展项目刻不容缓。尽管我们会开始实施这个项目，但如果未来政策放宽或市场情况良好，仍可能考虑进一步的融资计划。

Q：公司的组合电器550千伏产品在市场中每次中标的体量大概是多少？这类产品的中标是否会是一种持续性的事件？

A：每次中标的预计体量大约是两三千万。公司并不指望在每一次的6次集中招标中都能中标，而是设定了至少三次中标的目标。至于中标的持续性，由于市场的需求是周期性的，我们预计这将是一个长期且持续的过程。

Q：体的550千伏市场份额中，长高电新预计能占多大比例？与此同时，预计2023年的组合电器订单目标是多少？

A：新产品550千伏电器除了原本就预计新增的2到3亿订单外，还可能会提高20千伏产品的订单量。合计2023年的组合电器整体订单目标是9.5亿，这还不包括550千伏产品的预计增长。以目前的情况来看，550千伏产品预计将在未来增长2到3亿，而20千伏产品预计将增长数千万。在550千伏市场中，虽然市场总量较120千伏和20千伏的市场要小，但长高电新作为新进入者也能够分到一定的市场份额。

Q：公司在220千伏市场的份额如何？去年的中标率达到了怎样的水平？

A：长高电新在220千伏市场的中标率大约是8%。这显示出公司在部分产品领域确实取得了一定的市场份额。

Q：为什么长高电新在配网设备市场的增速会超过整体行业水平？

A：一方面是由于新产品的投入。公司在今年国网的成套公司中标了两个新产品，35千伏的中置柜和充气柜。这两款产品在第四和第五次招标中都已经中标。由于这两款产品的成功，预计明年能给公司带来大概1.5亿的新增订单，这是之前没有的订单量。而且，这些产品在市场上的表现良好，未来中标可能会成为常态。故此，公司能够在配网设备市场快速增长，主要得益于新产品的成功和市场接受度。

Q：国网新近推出的产品，长高电新之前是否已有研发？随着产品的成功，未来营收预期如何？

A：虽然公司以前已经研发出这些产品，但以前没有成功中标。今年，由于这些产品在挂网运营中表现出色，我们在第四批招标中成功中标。预计这将给我们带来比其他竞品更高的利率，并且由于这是之前没有的市场份额，因此将对公司营收产生正面影响。预计这些新产品明年将为公司带来约1.5亿的新增订单。

Q：公司的配网业务主要做哪方面的业务，毛利率和增速情况如何？

A：长高电新的配网业务主要是网内业务，网外业务相对较少。我们典型的产品是在配网市场赢得了4000多万的订单。虽然行业内一些做网外业务的公司今年表现较好，但他们的配网设备的毛利率大约只有20%，净利率在四五个点，赚钱的能力有限。而长高电新增加了节能型和智慧型新产品，这些新产品的毛利率高于传统产品，这表明我们的配网业务不仅增速快，盈利能力强。

Q：新产品会对长高电新在市场上的其他产品有业务协同上的帮助吗？

A：新产品对其他业务肯定有帮助，因为市场本质上是一致的。新产品会带来额外的业绩增长。

Q：公司新能源业务的减值和计提情况如何？

A：长高电新在新能源等方面的减值和计提，1~3季度已经计提了1000多万，并且年底还可能会有商誉计提，因为子公司华网全年可能仍会出现亏损。商誉的具体数额还要等待评估报告出炉才能确定。目前商誉还剩大约2400多万，我们会对亏损的子公司采取积极措施。

Q：今年长高电新的订单目标和去年的订单情况如何？订单转化为收入的比例大约是多少？

A：今年的订单目标大约是20亿，还差1.2亿没有完成，而去年新增的订单大约是17亿。不能保证所有订单在一年内全部实现收入，去年遗留到今年的订单还未完全发货，大部分可能会在第二年交付。但以往经验来看，订单转化为次年收入的比例在百分之八九十左右。

Q：新能源EPC项目是否有进展？今年的亏损情况如何？

A：华网因为某些EPC项目的推迟在今年可能会有亏损，1~3季度已经亏损了2600多万，不过四季度应该会有一点盈利。关于风电项目的收回事宜，林总正在陕西谈判，尽管国电投总公司同意收回，但下属的公司仍在谈判中。至于新能源EPC的大订单，目前还没有确定的消息。

Q："长高电新"的销售渠道情况如何？国家电网和省市级电网招标占比情况？公司在渠道优化和改革方面有哪些进展和计划？

A：目前"长高电新"的销售渠道已下沉至省级和地市级市场，也就是二级市场和三级市场。现有的订单中，国家电网的占比大约为70%，剩下的则是配网以及二三级市场订单，其中南方电网今年的订单相对较少。目前在省市级市场中，山东、江苏、安徽几个省份表现较好，预计在这些地区会有较为明显的增长点。

Q：公司在储能项目方面有何新动态？比如湖南的光储充项目后续如何？

A："长高电新"曾在湖南执行过一个规模较大的光储充项目。目前，湖南衡阳有计划推广全省的光储村建设，并有意向继续与我公司合作。对于具体的项目落地时间，需视他们的投资计划而定。