12.12（重磅会议来袭）-韭研公社

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12.12（重磅会议来袭）

混乱即阶梯

一路目送的小韭菜

2023-12-12 23:03:42

一：政策与利好

[2024年货币政策从"有力”到“有效”、和预期通胀率相匹配]

1今年中央工作会议提到: 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。相比2022年，发生了2点变化: 第一、货币政策从精准有力”到“精准有效”，第二、自从2019年货比政策确立“基本匹配”原则以来，新增"价格水平预期目标"

2价格水平预期目标"应是指历年政府工作报告里提及的CPI目标3.0%，结合当前的低通胀环境，强调诵胀预期目标透露提高通胀的政策决心，但政策本意或不是将M2和社融增速与CPI等价格指标直接挂钩，实际上，如果设定5.0%GDP目标+3.0%CPI目标=8.0%，那么预期明年的M2和社融保持在10%左右，也和“基本匹配“原则一致。

3中央金融工作会议和三季度货政报告都提及"加强货币供应总量和结构双重调节”，货币供应增速既要和CPI基本匹配、也要调整货币结构，因此货币供应增速和通胀目标增速之间不应是直接加减的关系，应指的是通过扩大消费、刺激有效需求扩张，实现预期的通胀目标，从这一层意义而言，体现经济活化程度的M1增速的变化或比M2增速更加重要

4借用央行2023年初的表述: 货币政策在调节总供需变化上，核心是将当期总收入最大可能地转化为消费和投资。从"有力"到"有效”，货币政策对总量政策的诉求下降，对结构调整和政策协同配合的诉求上升，金融政策或继续在以下几个方面发力: 第一、积极配合财政政策和社会政策，多渠道增加中低收入群体的收入水平，提高消费能力;第二，继续鼓励住房、汽车等大宗商品消费;第三、加强对服务消费的综合金融支持等。
二：热点板块信息

周二奥情热度:

1国企改革-据不完全统计，今年以来共超350家地方国企上市公司有并购重组行为，随着各地加快部署新轮国企改革，地方国资重组整合有望进一步提速(四川金顶、南京公用、济南高新、南宁百货、珠江钢琴)

2教育-高盛集团近日发布研报称，中国教育行业在非学科教辅和自学需求带动下正进入新的发展阶段(中国高科、国新文化、昂立教育、开元教育、全通教育等) ;

3房地产-保利发展公告，拟以10亿元-20亿元回购股份，实控人拟增持2.5亿元-5亿元/武汉调整购房落户政策，不再限制购房面积与金额 (中交地产、保利发展、福星股份、金科股份、大龙地产等):

4数据安全-华为宣布将于12月20日举行0ceanProtect数据保护新品发布会，推出其最新的数据保护战略和相关产品 (易华录、银信科技、英方软件、华宇软件、国华网安等) ;

5数据要素-国家发改委价格司、国家数据局筹备三组召开建立健全公共数据价格形成机制专家座谈会(零点有数、久远银海、深桑达A、卓创资讯、银之杰等)

5鸿蒙-据媒体报道，余承东在华为花粉年会上预告，华为明年将会推出鸿蒙原生应用与原生体验的产品,那将会是整个中国终端类操作系统里真正的王者”(软通动力、九联科技、智微智能、润和软件、常山北明等

会议

中央经济工作会议提加快推动人工智能发展，看好国内ai产业发展机遇[东吴传媒互联网张良卫团队]

中央经济工作会议上强调，明年要以科技创新推动产业创新，特别是以颠看性技术和前沿技术催生新产新模式、新动能，发展新质生产力。要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发业、剂观点重申:我们一直强调ai是不亚于移动互联网的产业机遇，政府支持有望进一步推动行业发展，当前时点我们继续重申看好观点:

1)推荐在AI领域布局领先的昆仑万维、万兴科技、焦点科技、紫天科技、美图、中文在线等，2)游戏板块当前估值具有吸引力，推荐:三七互娱、恺英网络，建议关注神州泰岳等，3)教育、电商等亦有望受益于行业发展，推荐南方传媒、凤凰传媒、华凯易佰、吉宏股份。4) 持续推荐分众传媒，5) 看好算力板块估值修复，建议把握板块龙头投资机会，，推荐中际旭创等龙头

风险提示:行业进展不及预期，海外技术限制等

珍惜光模块回调机会，建议领导重视!

事件:盛传微软下调明年H100预期，尽管是滞后消息，但今天仍导致光模块板块回调.

观点:

1微软下调预期是预期内事情，一方面是英伟达自身的B100发布在即，性价比更高，另一方面是新的解决方案如AMD等也在发布能抗能打的产品，明年训练侧GPU需求下调只是将由单一产品向更多方案分散，需求不降;

2尽管GPU可以有不同方案，但不管哪种方案都需要光通信连接，对光模块的需求并不会受到影响0)以太网与IB之争出现边际变化，更多高性价比的算力方案的出现，也会加速原有被成本压制的真实需求释放;

30CS的关注度提升，说明了光通信光连接也有更多可选方案，有望开启产业链多点开花局面

4PIKA等下游产品和Gemini新大模型的爆火，说明AI产业链预期远没有打满，变革扩张还只是开始，未来有更多的大模型和AI应用落地，坚定看好光模块的增量需求。

总结: 需求持续在释放，边际变化均在助力需求释放，坚定看到光模块的景气度持续向上，建议领导核心配置!

建议关注:天孚通信/中际旭创/新易盛/源杰科技

欢迎领导交流

华创通信欧子兴

房地产

中央经济工作会议房地产领域主要内容:

1)会议未涉及”房住不炒"。继7月政治局会议后，本次会议继续未涉及该话题

2)有效防风险成为重点，供给侧仍是重点。明确提出“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”该提法在此前金融系统会议多次涉及，相比去年提法本次更为具体，对改善24年行业融资有实质帮助。[去年提法为”满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”

3)要求加快推进”一大工程”[今年新增提法关注后续资金到位情况]。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。[与去年要求基本一致]

4)需求侧内容未涉及。"要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题探索长租房市场建设”等内容本次并未出现。

算力

储存

[天风电子潘团队] 12.11周存储高频价格跟踪

NAND Wafer资源价格高昂，推涨部分嵌入式及行业产品价格本周上游资源方面，NAND Flash Wafer价格小幅上调，DDR4资源涨跌不一。渠道市场方面，倒挂行情仍在持续，需求未见明显变化，渠道市场短期仍处于库存去化的阶段，本周渠道SSD及内存价格平稳，行业市场方面，good die资源成本高昂，部分高容量SSD价格小幅上调，整体涨幅有所放缓，行业内存价格稳定，嵌入式市场方面，本周嵌入式价格整体变动不大，部分eMMC、UFS价格小幅随市上调。

庆祝]NVIDIA H200发布催化HBM加速发展: 英伟达发布全新H200 GPU及更新后的GH200 产品线。相比H100，H200首次搭载HBM3e，运行大模型的综合性能提升60%-90%。而新一代的GH200依旧采用CPU+GPU架构，也将为下一代AI超级计算机提供动力。HBM3e是一种基于3D堆工艺的DRAM存储芯片AI服务器对其需求强烈，在座尔定律放缓、GPU核小利用率不足的背景下对高带宽存储反而成为瓶颈，HBM是破局关键。H200的推理速度比H100提高了2倍，处理高性能计算的应用程序上有20%以上的提升，采用HBM3e，完成了1.4倍内存带宽和1.8倍内存容量的升级

烟花四季度价格预判: 1)NAND: 供应商扩大减产，第四季NAND Fash合约价季涨幅预估8~13%，其中预期CSSD涨幅8-13%，ESSD涨幅5-10%，eMMC UFS涨幅10-15%，3D NAND wafers 涨幅13-18%。2)DRAM: 第四季DRAM合约价将转为上涨，季涨幅预估38%,其中PC DDR5、LPDDR4X5(X)、GRAPHICSDRAM、CONSUMER DRAM张幅居前.

天风电子团队自22年底开始重点提示板块机会，关注存储板块大机遇:

1) 存储芯片: 兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等

2) 存储接口: 澜起科技、聚辰股份等

3)存储模组及主控:江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技等

4)存储封测及HBM产业链: 长电科技/通富微电/华天科技/深科技/雅克科技/香农芯创/万润科技/华海诚科联瑞新材/壹石通/赛腾股份等

5) 待上市公司: 长江存储/长鑫存储/得一微/联科技/芯天下等

国企改革