会议要点

1. 市场复苏，煤炭股价值凸显

煤炭板块在2024年的投资价值分析：煤炭板块不会输，其配置价值强，将吸引更多资金；市场将重新估值，煤炭资产估值预计会有明显抬升。

焦建波总介绍兰花科创：为新老投资者汇报公司总体情况和近期经营状况，内容涵盖公司基本情况和经营数据。

2. 稳健高效经营态势

兰花科创是山西省首家煤炭上市公司，主营煤炭和煤化工，总产能约2000万吨煤炭，煤化工年产尿素100万吨。

2022年公司经营业绩创历史新高，2023年煤炭价格略降但业绩仍高，煤炭产量稳增，玉溪煤矿进入稳产达产阶段，入选工信部5G工厂名录，加强智能化建设。

尿素产业景气，正利润贡献，化肥产业进行环保技改，煤化工板块将整合提升，调整原料路线，通过优化降低成本。

3. 煤炭保供及市价回顾

2023年兰花科创完成煤炭保供任务，总量大约697万吨，自产500万吨，外采130多万吨。

2024年煤炭保供任务预期将减少，初步预计降至约600万吨。

市场煤价格自2023年起先降后稳，目前较高，含税价格约900元/吨。

4. 资源获取与分红政策

公司针对资源的获取和开发，自2022年下半年起成立资源专班，对现有及潜在资源进行摸底，目前正关注山西省相关政策，积极申请新资源。

兰花科创维持20多年约30%的平均分红比例，近年随煤炭市场好转和财务改善，分红比率提升至35%左右，前三季度按60%进行分红，考虑未来稳步提升分红。

集团经营情况改善，煤层气产业现盈利，企业资金状况比前几年有大幅改善。

5. 环保影响与未来应对

四季度和一季度环保因素影响收入，限产停产下降趋势明显，环保改造后或能实现满负荷稳定生产

化工板块因市场及自身困难前期影响业绩，通过整合、技改和成本降低，预期未来系统提升

化肥需求稳定，行业环保淘汰后，规模化集约化发展有望提升竞争力和盈利能力

6. 产能稳健盈利预期

兰花科创总体趋势：作为老牌上市公司，一直保持相对保守稳健的经营。在市场的起伏中，公司经历过低谷和高光时刻，未来将可能朝着更稳健、健康、稳定的发展态势。

2024年煤炭市场展望：煤炭市场供需态势紧张，产能提升接近极限状态；产业集中度提高，供给端控制力增强。整体价格可能维持在合理稳定区间，不会回到过去产能过剩、市场低迷时期的状态。

公司发展期待：公司运营效益好转，会议期间有提及对后续分红和业绩提升的积极期待，可能会给投资者带来惊喜，从而提升公司的市场价值。

Q&A

Q：2024年煤炭板块的市场表现和配置价值怎么样？

A：在2024年，我们认为煤炭板块的表现不会输于其他板块，具体表现的强弱取决于其他板块的状况，但我们整体判断煤炭板块具有非常强的配置价值。预计将有更多资金流入煤炭板块进行配置。此外，我们相信2024年将是煤炭板块估值提升的一年，市场将对煤炭资产进行重新估值，预期估值会有一个明显的抬升。

Q：公司当前的经营情况及未来的发展状况如何？

A：兰花科创作为一家经历过风雪的上市公司，一直备受二级市场投资者的关注。公司领导层与投资者保持着良好的互动，并对公司的各方面情况和经营数据非常了解和熟悉。我们希望通过这次交流，使投资者对兰花科创有一个更清晰、更全面的了解。在本次会议中，首先会对公司的总体情况进行介绍，之后我们将开放问答环节，以便更直接地回应投资者对公司最新经营状态及未来发展规划的关注。

Q：公司公司的基本情况？

A：兰花科创是在1998年上市的老牌上市公司，是山西省首家煤炭上市公司。经过26年的发展，兰花科创已经成为一家以煤炭和煤化工为主业的公司。目前，公司拥有12座各类矿井，总产能约为2000万吨，其中有8个生产矿井年产能达到1200多万吨，还在建设中的矿井产能360万吨。另外，还参股了大宁矿，产能400万吨。晋城地区有无烟煤矿井，临汾有焦煤矿井，朔州有两个动力煤矿井。煤化工产业包括三个化肥企业，年尿素产能约100万吨，以及两个二甲醚企业，年产能20万吨。

Q：能否汇报一下兰花科创2022年至2023年的经营情况以及发展亮点？

A：2022年兰花科创创造了公司经营业绩的历史新高，2023年，尽管煤炭价格较2022年略有下降，公司仍然处于历史较高水平，并保持了稳健高效的发展态势。煤炭产业方面，近几年新增整合矿井陆续投产，产能稳步增长，2023年已基本完成全年预算目标。玉溪煤矿实现稳产达产，入选工信部2023年5G工厂名录，领先智能矿山建设。同宝煤矿与庆煤矿转入正常生产，新增产能稳步释放。百盛矿预计2024年上半年转入正产，而其他矿井需要2-3年建设时间。就煤化工产业来说，自2022年以来，尿素产业景气，化肥企业贡献正利润，一扫多年来化肥的拖累。2023年，公司根据晋城市政府要求对化肥产业进行技术改造，致力于节能环保产业转型和升级。此外，通过园区化和规模化改造提升化工企业，降低成本，实现集约化发展。

Q：公司未来的发展战略和规划是怎样的？

A：兰花科创计划继续聚焦主业，稳健发展，一方面将推进现有整合矿井的收尾收官和转产达产，如前述的百盛矿的项目推进。另一方面将调整优化产品结构，提升煤炭洗选能力，增加产品附加值，并推进智能矿山建设，响应绿色低碳发展要求。同时，公司还计划借助山西省的政策，积极推进资源申请，以壮大煤炭主业规模，奠定可持续发展基础。对于煤化工产业，将按照园区化、规模化发展思路，进行产业整合优化改造，并调整原料路线，通过工艺优化提升降低成本，提升市场竞争力。

Q：2023年兰花科创的煤炭保供情况如何？2024年保供任务有何变化？

A：2023年公司确立的煤炭保供任务大约为697万吨，实际操作中，公司主要通过生产矿井和外采两部分来完成保供，其中生产矿井约为500万吨。至11月底，保供任务基本上能够完成。至于2024年的状况，初步指标显示保供任务可能会有所下降，预计大约降至600万吨左右。目前，合同尚未完全签订落实，因此这一数字还未最终确定，但可以预见与2023年相比有降低趋势。

Q：公司在2023年的煤炭价格情况如何？

A：从2023年起，由于保供影响和市场需求变化，煤炭价格自年初开始明显下降，持续走低至三季度10月份。进入四季度后，价格趋于稳定并有所回升，尤其是受冬季销售旺季的影响。目前煤炭市场价格虽略低于前期，但相对依然处于高位，含税价格约为900元左右。而对于季度平均价格，我目前没有具体数字，但四季度的平均价格肯定稍高于三季度。这表明了价格已经从探底阶段逐渐回升。

Q：公司对资源获取的策略和未来计划是怎样的？

A：从2022年后半年开始，公司成立了一个资源专班，对所属矿井及其周边资源进行全面摸底。我们有考虑一些主要的申请对象，但由于山西省的政策尚未明确，目前的资源申请主要通过市场化的招拍挂方式。公司积极关注相关政策，未来除了争取矿井周边的资源以外，也会考虑争取1到2块较大的整装资源。目前，还没有实质性的进展，但公司期待后续能够公告相关资源获取，为长远发展提供保障。

Q：公司近期的分红策略及前三季度分红背景是怎样的？未来是否有计划提出分红承诺？

A：兰花科创自上市以来20多年，一直保持稳定的分红政策，平均分红比例大约在30%。近几年由于煤炭市场好转，效益提升，实际分红比率约为35%。公司在分红上一直较为稳健保守，同时会考虑企业自身发展和股东利益。近几年公司财务状况有明显改善，包括负债水平、债务结构、盈利与偿债能力等。考虑到市场和监管政策，我们简化了分红程序，并鼓励提高分红频次和比例。基于这些因素，公司实施了前三季度较大比例的分红，希望对市场起到提振作用。关于长期分红承诺，目前公司的考虑是在原有基础上稳健提升，稳步增长是可行的。要达到更高比例的长期分红承诺，需要更多探讨和决策。会综合考虑未来资本支出的需求和市场诉求来进行平衡。大股东及集团整体的财务状况近年也明显改善，因此，高分红政策的维持是综合多方诉求的结果。

Q：公司在四季度和一季度常因环保原因部分产能受限停产，对此公司有何应对措施和未来考虑？

A：当前，兰花科创受到环保政策影响导致的限产停产时间和幅度相比前几年有所减少。公司正在推进生产基地的节能环保改造。如果未来项目落地实施，公司预计限产停产情况将减少，有望达到满负荷稳定生产。

Q：化工板块盈利波动较大，公司如何平衡化工产能扩张与盈利稳定性？

A：公司通过整合优化规模、改造工艺技术，降低原料成本。尤其针对尿素企业，正在考虑采用无烟煤中的15号煤作为原料以减低成本。尿素作为刚需产品，市场需求稳定，行业环保引导的产能淘汰也导致行业结构变化。因此，实现规模化集约化发展，保障满负荷稳定生产，并通过原料改造降低成本后，企业盈利有望显著提升。

Q：公司在人员规模方面有无减员计划？

A：目前公司没有减员计划。由于新整合矿井陆续投产，存在新增人员需求。

Q：煤化工产品下游需求和价格有何展望？

A：从2022年与2023年的市场情况来看，尿素行业运行状况较好，22年和23年均有正的利润贡献，估计超过一个亿，市场处于历史上相对较好阶段。尿素产业是受到印度招标出口政策的影响较大，当前整体趋势稳定。

Q：公司在出口业务方面的情况如何？

A：只要没有出口限制，兰花科创的产销比较顺畅，维持盈利不成问题。

Q：对于2024年煤炭价格有何看法，特别是考虑到供需形势？

A：煤炭价格的判断需要综合考虑多方面因素，目前国家的核心政策是"稳增产保供"，这表明了对能源需求的国家战略安排。近年来，煤炭行业发生了较多的安全事故，这是产能临近极限的一个信号。经过"十三五"期间的去产能以及行业整合重组，煤炭产业集中度有所提高，这强化了供给端的控制力。所以，未来煤炭市场情况预计不会回到过去产能过剩、市场低迷的状态，国家可能更希望煤炭价格保持在一个稳定、合理的区间。当然，这只是一个个人主观判断，现实中许多因素不可预知。

Q：公司未来在分红与业绩方面的预期是什么？

A：兰花科创一直是一个保守稳健运营的企业，历经市场的波动，并从经验中获得成长。未来，公司可能会更稳健地发展，保持企业的健康和稳定运营，我们对业绩的稳步提升及分红给投资者带来惊喜充满期待，这也将有助于公司价值的提升和实现。