会议要点

1. AI应用新篇章

GPTStore将于下周上线，预计会引领应用的大规模爆发。

GPT Store生态环境类似于iPhone的AppStore，但入门门槛更低，无需单独的开发者账户，开发过程简便。

OpenAIPlus会员每月20美金，用户可以借助多轮对话的方式进行创意应用开发，无需编程基础，真正零门槛创作。

2. GPT突破记录

GPT相关产品成年度最热门AI工具，占据50大热门AI工具总访问量的60%，在AI领域具有显著的领先地位。

ChatGPT在对话类AI中占据主导，提问者关注其相对于其他AI工具的独特优势。

平均使用时长上，ChatGPT约10分钟，但其它深度体验类AI产品，如ClarkAI，可达到30分钟左右，显示出高粘性和用户偏好。

3. AI应用爆发临界时刻

AI黄金档产品主要包括陪伴与生产类工具，陪伴类工具需求更刚需，潜力较大。

GPTStore上线后，预期会给开发者带来显著收入，并通过服务费为GPT本身创收。

短期内，数据分析与特定问题解决工具将主导；中长期看好结合电商、游戏及影视领域的AI产品。

4. 游戏股业绩预期和估值分析

游戏监管主要针对未成年，成年人充值限额不太可能单独设置，行业自律或单次限额更为可能，对游戏变现影响不大。

即使考虑最悲观情况，海外占比高的公司不会受整体监管影响，应关注业绩稳健且估值合理的游戏股。

神州泰岳业绩超预期，单四季度利润创历史新高，当前估值较低，展现强劲的阿尔法，值得关注。

会议实录

1. AI应用新篇章

各位投资者晚上好，我是长江传媒互联网首席高级分析师。今天向各位领导汇报关于AI金档的第二十期会议，特别是GPTStore即将上线的情况。整体来看，上周五，即1月5号，OPPO向开发者推送了一封邮件，邮件中提到非常重要的信息：让开发者准备好对接，将自定义的GPT应用设置为公开。本周我们期待GPTStore的上线。GPTStore是在去年11月6号的开发者生态大会上提出的，那时宣布了包括GPTAgent在内的各种应用，是一个类似iPhone的AppStore的生态系统，但区别在于开发者不需要单独的账户。

我们知道，开发GPT应用比较简单，只需开通OpenAIPlus会员账户，每月20美金即可加入。通过多轮对话帮助用户构建表单。OpenAIPlus服务最初提供GPT-4及其联网功能，后来加入了外部插件，通过多轮对话集成了教育、金融、旅游等工具，最后还允许上传文档进行分析。

与iPhone的App Store相比，GPTStore的开发更为便捷，不需要任何编程基础，几乎可以说是真正的零门槛，开发者可以依靠创意通过个性化的GPT应用赚钱。参照苹果公布的数据，AppStore生态系统在2020年增长了29%，总收入达到了1.1万亿美金，其中90%归属于开发者。因此，构建类似的生态系统，不仅能赋能开发者的创意，还能帮助他们零门槛地赚取收入。这为GPT应用的大规模应用爆发奠定了基础。

回顾我们11月初推出GPTStore后，第一周内网上收录的GPT应用就突破了3000，全球网民的创作热情被激发。通过简单的设置，便可完成网络搜索、数据分析、图片生成等多模态功能，覆盖了营销、游戏、学术金融等众多领域。截至目前，大约两个月时间，网上收录的GPT应用数量已经超过9万。每周都有一两千个应用迭代更新，这证明了降低开发门槛后用户生成内容（UGC）热情的确可以被激发。近年来，随着AI应用的普及，有关AI的全面复盘和梳理已在年度报告中呈现。

2. GPT突破记录

根据第三方报告，毫无疑问，GPT系列产品已成为年度热点。在全球50大热门AI工具中，仅在10个月内就创造了146亿的访问量，总访问量中占比高达60%，表现出明显的统治地位。特别是在AIBot的垂直领域，GPT系列产品占据了APP访问量的76%。

由此不难看出，ChatGPT无疑是年度最热门的产品。在AI工具领域，所有其他AI创作工具都面临同一个问题：既然有了ChatGPT，为什么还要使用其他的AI工具？ChatGPT不仅技术能力出众，迭代速度快，而且还具有先发优势，特别是在上线早期阶段。

除了AIBot之外，如果仅从平均访问时长来看，GPT系列并非最高。例如，位居第二梯队的ClarkAI的访问时长最高。ClarkAI在第二梯队中表现出了稳健的增长，平均使用时长也非常突出。ChatGPT的平均访问时长可能会受季节变化和下载量等因素的影响出现波动，大约为10分钟左右；而ClarkAI则在第二梯队中排名第一，非常稳定，其访问时长稳定在30分钟左右。因此，从访问时长和用户粘性来看，偏向沉浸式体验的产品更能凸显其优势。

3. AI应用爆发临界时刻

不仅仅是ClassAI，我们观察到整体访问时长排名靠前的工具，基本上都能提供沉浸式体验。这与我们此前提到的基于陪护和生产类工具是AI产品领域中数量增长最快的两个领域相符。特别是基于陪伴的体验，其需求性质刚性，并且在营收上没有上限，因此想象空间更大。

参考苹果官方AppStore为开发者带来的超过万亿美金的收入，我们预期GPTStore上线后，也能为GPT开发者带来丰厚的收入，同时GPT本身也将抽取服务费，类似于苹果的模式。

OpenAI近两三年的收入已经超过16亿美金，超出年初的预期。不论是维持AI产品功能迭代，还是构建开发者生态，我们相信AI应用的爆发正处于一个关键的临界时点。

短期内，由于GPT自身具有工具属性，我们预计将主要围绕数据分析和解决特定问题的工具性GPT产品。根据第三方统计，排名靠前的大多是工具型产品。然而，中长期来看，我们更加看好需求刚性强，营收潜力无上限的AI陪伴型产品。

短期我们看好工具型开发结合电商和教育的产品，而长期则看好游戏设计方面的布局。

从国内情况来看，大部分还是在复制海外的模式，尽管底层技术推进较慢，多模态实现变现的步伐不那么快。不过，从去年10月份开始，包括GPT-4和谷歌推出的大型模型，以及开源式、数据量较小的AI产品等，我们看到多模态领域的突破正在加速。

基于现在像GPT-3.5的付费启动，我们预计在18秒到24年内，特定领域如电商的AI平台能够在商业变现上实现加速。同时，我们对将AI整合到游戏和影视领域也持乐观态度，包括AMD的出现，以及NVIDIA在游戏领域的新动作。

特别要关注的是在建设单独AI游戏平台方面，盛天网络和掌趣科技值得密切关注。目前，基于GPT即将上线，我们短期对AI结合电商和教育领域持正面看法，中期则看好AI与游戏影视的结合。24年开局困难，传媒板块回调较大，其中游戏板块是最受关注的领域。

4. 游戏股业绩预期和估值分析

在游戏板块方面，我们认为新规草案主要是对未成年人加强监管方面的延续。就成年人而言，不论是国际还是国内市场，目前都没有对个人月充值设置上限的先例。因此，我们预计，对成年用户最多只会是行业自律或单次支付限额，对游戏的整体变现方式不会产生重大影响。

我们注意到，包括12月份的进口游戏版号和国内版号持续发放在内，许多知名游戏公司都在进行增持行动。从这个角度出发，我们倾向于认为市场的反应更多是情绪宣泄。现在整个游戏行业的股价已经跌至超卖区域，对于那些业绩稳健并且估值处于历史中位数15%以内的个股而言，这是一个不错的推荐时机。即使在最悲观的情况下，海外收入比重大的公司也能够免受国内监管政策的实质性影响。

今天我们还看到神州泰岳发布了业绩预告，公司预计全年利润将达到8.3亿到9.3亿人民币，而排除前三个季度后，单独计算第四季度，利润中枢在3亿左右。这一数字不仅超过了前几个季度，也创下了历史新高。同比和环比来看，预告数据显示，公司实现了100%的增长。基于这一业绩预告，今年的估值不到20倍，明年将进一步降低至大约15到16倍。

因此，我们认为，在草案未最终落地的现状下，那些海外业务占比高且业绩超预期的公司，如神州泰岳，将率先实现反弹。就游戏板块而言，神州泰岳出众的alpha值显得格外突出，这是我们当前的观点。