本土厂商替代空间大，中高端领域有待突破 $顺络电子(SZ002138)$
电感市场规模稳健增长，预计 2024 年全球规模达 60 亿美元以上。根据 ECIA 数据，2019 年全球电容、电感、电阻市场规模达 277 亿美元，电感 是用量仅次于电容的被动元器件，约占全球被动元器件的 15%，2019 年 全球销售额约为 46 亿美元。从电感用量分布来看，手机等移动通讯领域对 于电感的需求量占比较高，移动通讯是电感最大下游市场，从价值量来看，医疗、航空领域的电感平均售价是移动通讯领域的 6-7 倍，高端产品具有 极高的附加值，汽车、工业用电感亦属于高端产品，价值量均为移动通讯 领域的数倍。未来随着汽车电子、物联网、5G 等产业快速发展，全球电感器市场将会稳健增长，我们以 IDC、工信部相关数据测算预计 2024 年电 感全球市场规模在 60 亿美元以上，三年 CAGR 达 6%。
日系厂商占据主要份额，公司为国内第一梯队龙头企业。由于绕线、叠层、薄膜电感在不同性能参数上各有优劣，不同领域、不同电路环境需综合考 虑电感量、Q 值、频率特性等性能参数进行电感选型，因此厂商在进行产 品设计时需要与客户有较高的互动性，目前全球电感市场竞争格局日系占 据主要份额。根据中国电子元件行业协会数据，2019 年村田、TDK、太阳 诱电、奇力新市占率分别为14%、14%、13%、8%，公司市占率达到 7%，已经属于国内第一梯队企业。中国电感对外进口仍有一定依赖度。根据海关总署数据统计，2019-2021年我国电感器件进口金额、进口数量呈现上升趋势，2021年中国电感器件 进口量为2156.6亿个，同比下降21.98%，进口金额为 38.82 亿美元，1H22进口量为 769.6 亿个，进口金额为14.17亿美元，因需求疲软预计全 年进口量同比会有所下滑。
中国台湾、中国大陆厂商加速追赶日企，中高端产品持续推进。2019 年日 企收缩中低端电感战线，村田陆续于 2019 年、2020 年宣布停止三家在华 电感厂的生产工作，标志着日系厂商陆续开始产品战略转型，日本出口电 感均价也在逐年提升。
本轮国产替代机会中国台湾、中国大陆厂商充分发 挥产业链配套优势，以性价比优势获得中低端电感市场份额。而中高端产 品方面国内企业也在持续推进，小型化方面，目前 0201 仍为智能手机叠 层电感的主流型号，村田最早实现 01005 尺寸、008004 尺寸电感的量产，公司紧随其后量产 01005 电感并成功开发 008004 产品；性能与可靠性方 面，日系厂商能提供更丰富的产品阵列以供客户选择，所生产产品能够以 高稳定性水平供汽车动力系统使用，国内厂商产品也陆续通过 AEC-Q200 认证，除了可供娱乐系统外，也在向安全系统、可靠性要求更高的动力系 统拓展，未来有待进一步突破。
2.3、公司技术积淀深厚，进口替代机遇凸显
公司技术水平领先，不断向基础材料延展。公司在片式元件领域深耕多年，与国内外同行比较，公司在高频 EMI 元件、小型化器件、大功率片式电感、压敏电阻、无铅化技术以及产品表面防护技术等方面具有国际领先水平。近年来公司研发费率持续攀升。公司长期重视研发带来专利成果的深厚积 累，年度专利数量逐年快速增长，根据企查查数据，至今专利数量达到 247 项，广泛覆盖磁性材料及陶瓷材料组分、合成及烧结技术等产品制造 的核心工艺，重视与电磁效果紧密相关的材料技术研发。
以一体成型电感/小型化电感为例，公司技术积累紧跟行业电感发展趋势，公司已实现对日系龙头在小型化电感、高性能等方面的追赶，国际市场内 仅有公司与村田、TDK 可量产 01005 尺寸电感，且公司已成功开发 008004 尺寸产品，同时，公司已于 2018 年实现一体成型电感的量产与批 量交货，在进口替代的进程中公司将持续以技术优势、产能布局和客户资 源抢占市场份额。一体成型电感是绕线电感的新发展方向，由铜线、金属合金材料和电极组 成，通过金属合金材料将卷线一体成型，形成电极，构造简单，但具有大 电流下保持高稳定性、体积更小的优势，未来将逐步实现对传统绕线电感 的取代。一体成型电感适用于轻薄化智能移动终端产品的电源管理模块。目前主要的手机制造商，如三星 50%以上采用一体成型电感、苹果则几乎 100%使用一体成型电感。
美日台厂商占据全球一体成型电感八成产能份额，中国大陆厂商加速追赶。一体成型电感专利技术最早由美国 Vishay 掌握，并授权给日本、中国台湾 等地厂商，目前美国Vishay、日本TOKO、中国台湾的乾坤和奇力新几家 厂商占全球一体成型电感总产能80%以上，行业集中度高，中国拥有最大 的市场，公司于2018年逐步开启国产化步伐，进展顺利。
小型化与性能升级是电感产品演进的两大主要方向，带动单颗电感价格提 升。射频前端小型化、集成化将带动小尺寸电感需求增加，008004 作为目 前世界最小的量产尺寸，同 Q 值产品安装面积约为 01005 尺寸的 1/2，未来 01005、008004 尺寸电感产品渗透率将逐步提升，5G 手机 01005 封装 电感占比预计将达 50%以上。同时，下游终端应用环境逐渐丰富严格，对 电感产品的电感值偏差、额定电压/电流、温度系数、可靠性等性能要求逐 步提升，以车载电感为例，其温度系数要求显著提升，村田、太阳诱电等 日系厂商均已量产最高使用温度高达 150℃、适用于汽车动力总成的电感 产品。
公司已实现对日系龙头在小型化电感、高性能等方面的追赶。国际市场内 仅有公司与村田、TDK 可量产 01005 尺寸电感，且公司已成功开发 008004 尺寸产品，同时，公司已于 2018 年实现一体成型电感的量产与批 量交货，在产品性能上与海外企业相当
