会议要点

1. N/P硅料市场供需透视

供应情况：去年底投产产能220万吨（剔除停产项目），每月有效释放量约16-17万吨；12月份供应仅进口3000吨，本土产能基本满足需求，但N型硅料供给紧张，仅限于少数企业稳定生产。

需求变化：N型硅料下游需求增大，从去年11月开始明显提升，导致结构性变化。亟需新产能适应，但新厂N型硅料品质稳定存在周期，老企业专政产线不宜直接转用。

价格预测：N型硅料因技术参差不齐及供需紧张已连续两周涨价，批料与P型价差不会过大，但成本上升趋势将延续。

2. 硅料供需与成本控制分析

N/P型硅料生产的技术难度和成本控制影响其市场供应：N型硅料生产复杂，影响拉筋效率和成本，导致产量可能下降10%左右。

硅料供应情况：1月份硅料供应充足，硅片价格有所下降，但整体产能仍稳定在16-17万吨/月。

2月份预期及硅片市场：2月份硅片产量相比1月略有上升，开工率较高，整体产出预计维持在50-55GWh。

3. 解读硅料供应及价格走势

硅料及硅片库存周期：目前库存水平接近半个月。随着N型硅料需求增加，已见库存从硅料厂商逐步转移到硅片厂商。

硅料行业产能：2023年预计硅料总投产能力达到110万吨。下半年尤其是第四季度新投产项目产量不显著，但国内企业月产能可达20万吨。

硅料价格预期：2024年上半年和前三季度硅料价格可能稍高。第四季度低位价格可能出现，二季度价格区间在6万到7万之间，趋向高位。

4. N/P硅料市场供需与品质探讨

N/P硅料产能更新：老厂早期产能基本面临关停，但新厂理论上产能提升空间大，可能达到90%甚至100%。

颗粒硅使用情况：目前N型料使用颗粒硅占比不大，通常为总投料的20%-30%；颗粒硅无需完全用于原料，混合使用更经济。

硅料市场分析：市场对原生料要求高，颗粒硅因设备稳定性和新厂磨合过程有不同价格，颗粒硅可以替代40%的边皮料。

5. N/P硅料项目运行与产出分析

去年下半年新投产的硅料项目，主要是通威、大全、新特和协鑫的两个项目，目前产出的N型硅料比例可能在30%左右；老厂稳定产出的料更多被用于供应市场。

新投产硅料项目初期以生产P型硅料为主，N型硅料还未开始大规模供应，部分项目存在上下游关联，可能加快提产速度。

润扬、和盛、信义、利豪二期等公司一季度可能开始供货，而新疆宝丰项目仍未量产；企业供应市场谨慎，怕过高的品质标准和大量产出导致库存或价格战。

6. N/P硅料供需成本解析

性价比控制：在利用经验处理固体废料方面，追求成本效益，清洗和烘干等措施有助于控制表面杂质，以达到类似致密料的标准。

下游选择：即使材料杂质较高，也可通过调整拉棒根数来应对，控制生产成本和风险。

N型硅料供应：目前月供给约8万吨，需求为10万吨；预计慢慢稳定后，55万吨的增产有助于缓解N型硅料短缺状况。

7. 探讨N/P硅料供需与技术提升

N型硅料目前面临缺口，这主要是由于下游硅片生产厂家对原料指标的要求，他们需要保证产品质量和出厂率，技术上还未普及到能够处理较低指标的原料。

下半年各方面情况似乎较为乐观，包括硅料提质和硅片技术升级，预计能够在上半年度过这个周期。

N型硅料价格已连续两周上涨，未来价差预计将持续。二季度各方面价格包括组件价格可能会上涨。

N型和P型硅料的价格预计在二季度会出现差异，N型可能高于7万元/吨，而P型可能在6万元/吨以上。

Q&A

Q：目前硅料的供应情况如何？

A：目前硅料的总体供应量大概每月在17万吨左右。去年年底时，去除已停产的小项目后，全球已投产的产能约为220万吨，新项目释放的量很少。至于进口硅料，12月份时只有3000吨。

Q：N型和P型硅料目前的供需状况如何？

A：N型硅料的结构性需求变化较大，其供应主要由四家主要企业维持，而且质量稳定的产能有一个过程。老企业的老设备可能不容易提高产量，有些产线检修后初期产出的料也不建议用于N型。目前，品质合格的N型硅料供不应求，产能中有一部分品质达不到N型要求。在有效产能中，可能只有接近一半能满足N型硅料的要求。P型硅料则供应充足，通常可以满足需求。

Q：新投产的硅料产能从投产到达到稳定质量，能满足N型硅料需求通常需要多长时间？

A：这没有特定的行业经验，因为原来市场上N型硅料的比例很低。通常，新设施投产后稳定到能够生产N型硅料，至少需要半年以上的时间。而老设备可能要三个月左右，品质与产量才能稳定。但需要注意，技术参差不齐，对于能最终满足N型需求的技术要求也是一个逐步迈进的过程。

Q：下游对N型硅料的需求比例会达到什么水平？

A：目前，组件端的出货量中N型的比例已经占到一半。预计一季度开始每个月大概有10万吨的N型硅料需求。

Q：未来N型硅料的价格走势如何？

A：N型硅料因为供不应求且技术要求更高，价格可能会持续上涨。如果金属杂质和磷硼含量低的要求不能满足，将需要重新处理，这会影响产量和成本，最终影响价格。精简装置的生产过程中，电耗会提高，产量会下降。N型和P型硅料之间的价差不会太多，大概只有几千块钱。

Q：N型硅料能否使用指标并不算太高的A型料？

A：N型硅料是可以使用指标不太高的A型料的。制造过程中，由于拉筋时会拉出多根丝，而且每根丝完后都会回收边皮料再次使用，因此原生料实际投入只有60%。如果发现料的指标不高，可以减少回收料的比例，或者完全不掺入回收料。这种做法会增加原料成本，因为在连续拉筋时最后一根需要满足电极参数，这就要求更高质量的原料来抵消之前的杂质沉积。

Q：N型和P型硅料的价格差异反映了什么？N型硅料的生产成本会增加多少？

A：当前的价格差异可以间接反映出下游拉筋企业处理料的能力。在电耗方面，相比原来40度左右的情况，N型硅料的电耗大约会增加两三度电。这样，N型硅料的总产出可能会因为生产时间拉长减少约10%左右。这意味着整体成本有所增加。

Q：目前N/P硅料的供需情况如何？

A：在一二月期间，硅料的生产较为充足，每月的有效产量在16-17万吨左右，有效产能开工充足。硅片在1月份的产量有所下降，2月份由于天数减少，产量可能稍有降低。然而，硅片产量在1月份降至55G瓦左右，2月份仍预期保持在50-55G瓦的水平。结构性问题导致部分硅片供应过剩，但并未影响所有硅片供应。硅料价格波动，企业应关注价格波动带来的影响。

Q：硅片的价格和产量的未来走势如何？

A：P型硅片经过一次性的调整后，价格和产量应该会趋于稳定。一些新投产项目在试生产阶段，不太在意价格，可能会以较低的价格销售，为市场带来一定影响。但由于这些量不大，不会对整体趋势造成太大变化。整体来看，P型硅片的有效供应空间将保持比较低的水平。

Q：当前整体硅料和硅片的库存周期大概是多久？

A：硅料的库存基本上是6~8万吨，大致等同于半个月的周期。硅料企业的库存已经逐步从硅料企业转移到硅片的企业，因为硅片企业为了确保供应，需要提前进行采购。硅片的库存情况相对复杂，因为不同企业之间的情况有所区别，有些企业因为他们自己内部用途可以调节，而硅片专供企业的情况则不太一样。一体化的企业配套阶段不同，库存也在不断变化。整体来讲，硅片企业过去几个月的库存掌握并没有大起大落，尽管个别企业之间的差异可能会比较大。

Q：金投的硅料产能情况，以及现在和2024年的展望？

A：去年统计的硅料产能达到了110万吨，老企业7个项目运行情况不错，产能利用率基本上在80%。上半年的新项目运行还可以，但下半年尤其是第四季度的新投产项目，基本上没有产生多少产量。一些新项目虽然机械已经竣工，但因为市场价格等因素，没有立即开始生产，仅仅完成了试产环节。包括去年底统计外的项目，另外还有三个快具备生产条件的项目，总共30万吨产能。如果这30万吨能够立即投产，那么一季度就会有新增产能。然而这主要取决于价格和市场情况，企业有可能选择在观望之后才开始生产。

Q：目前国内硅料的底部价格区间是多少？

A：全年来看，硅料底价预计在6~7万元之间。一些较差的料可能降到5万元，但趋势是上半年和前三个季度硅料价格将会稍微高一点，而第四季度价格会走低。第二季度价格可能会上涨，更趋近于7万元这个价位。

Q：目前N/P型硅料的供需情况如何？

A：目前，老厂基本上不再提供早期产能，因为这些产能已经处于关闭状态。至于产能的提升，企业理论上可以提升到90%以上，甚至100%都没有问题。由于每个月的供应量在16万吨左右，而N型料仅占约2万吨，其占比并不大。在料的应用方面，没有企业会完全使用颗粒硅去投料，因为即便是第一炉，后续的填料都会逐渐减少。此外，对于拉筋的品质要求也体现出了人们越来越多地将电子级一、二级的原生料使用在拉筋上，不同类型的料也只能用于相应类型的产品。就颗粒硅而言，目前已经稳定了装置的生产，而市场上N型颗粒硅和半装料的价格存在差异，这主要是由于大家对品牌和供应商的认知不同。总的来说，现在的料质在一定区间内差别不大。

Q：协鑫生产的N型硅料能达到什么比例？

A：目前协鑫的产能中，N型料的比例并不高，因为现在采用的是部分填料的方法。具体到协鑫，他们去年投资了两个10万吨级别的项目，而这些颗粒硅在N型体系中可以占到适当的比例，但并不会达到100%。因为全用颗粒硅成本过高，通常情况下拉筋时只有60%是原生料，余下40%是再次利用的边皮料。

Q：除了大厂，像利豪和瑞科这样的小厂N型料的比例能达到多少？

A：利豪去年一直在调整产能，但有时因为设备问题会停产，所以他们的产能并没有完全发挥出来。而瑞科的情况还需要印证。目前来看，这些小厂的N型料在技术和成本控制上都做了一定的努力。例如，为保险起见，有些厂家可能在首批投料时会增加原生料的比例，以使出来的产品质量能得到市场认可。所以小厂的N型料比例需要依照他们各自的实际生产情况来判断。

Q：去年下半年通威、大全、新投以及协鑫等企业新开的N/P型硅料项目运行情况如何，这些项目的N型产出比例大约有多少？

A：对于通威、大全和新投这三个项目的N型产料比例，我个人预估是不大的，可能在百分之二三十。至于协鑫的项目，由于它具有特殊性，我们难以得知确切情况。通常情况下，这些新投产的项目在初期不会有较大的N型材料产出，一是因为产能爬坡需要时间，二来他们可能出于稳妥考虑，会优先使用原有成熟设备生产的稳定材料去供货。

Q：一季度预计会有哪些新项目开始供货？去年已经建成但还未开始量产的项目有哪些？

A：已知的一季度可能会开始供货的项目有利豪的二期项目、信义玻璃的6万吨项目和盛企业中的20万吨项目的一部分。已经竣工但还未供货的是宝丰企业的项目。润扬企业还有一个位于内蒙的项目，在一季度末也有可能开工。而去年建成的未投产项目中，另一个是赵县的10万吨项目。在项目提产方面，内部使用或者上下游关联紧密的项目可能会更快提升产能，因为它们只需要满足内部合格标准就足够了。比如说润扬这样的项目。对于那些主要向市场供货的项目而言，由于新出货的质量还未建立信誉，企业会更为谨慎。如果质量超不过高门槛，就会导致库存积压或需降价销售，这些都是企业不愿意看到的情况。

Q：关于还原后N型硅料的质量，请问N型材料中是否存在致密料以外的菜花料或其他形态的不同质量的材料？

A：理论上讲，只要一根硅棒的杂质含量是一致的，不管它是什么形态，都能够使用。但是通常我们不建议使用不致密的菜花料，因为其表面与空气接触面积大，容易造成金属污染超标的风险。从一根硅棒上，我们可以调控致密与非致密料的比例，实际上完全致密的棒料也是可做到的，但考虑到性价比，电耗会比较高。所以在生产过程中，一根硅棒要做到全都是致密料是有一定操作的，但并不经济。因此在实际操作中，会控制非致密料的比例。

Q：目前N/P硅料的性价比如何控制呢？

A：目前一般会控制在190。也就是说，虽然有10%的料可能品质稍差，但如果厂家有经验，可以通过酸洗、烘干等手段控制表面杂质，达到可用标准。

Q：远期来看，随着技术水平的提升，n型拉棒主要会使用哪种硅料？

A：其实不管是p型致密料还是n型的菜花料，都可以使用。这取决于硅料杂质的含量。如果杂质较高，可能在拉棒过程中只能拉更少的根数，因为杂质沉积会增加风险，导致电池参数不达标。但是如果技术能力足够，即便是边皮料也可以用于拉a型单晶。

Q：关于n型和p型硅料的销售方式，是否有特定的比例？

A：它们的销售比例并不固定，主要取决于每个炉子出来的料质量。如果质量足够好，就可以作为n型硅料出售；反之，如果质量不够，则可能作为p型硅料。另外，不同装置出来的硅料，如果符合p型的品质标准，整体也可能被卖给p型市场。

Q：目前n型材料的供应和需求情况如何？

A：目前n型硅料的供应量大约是 8万吨每月，需求则在10万吨，存在缺口。虽然去年下半年有新产能投产，但要达到供需平衡可能还需要时间。我们关注五家主要供应商，他们的新增产能稳定下来后，供应n型硅料应该不会有问题。总体而言，从去年开始，大约6个月 以上的时间里，新增供应量大约为55万吨，预计这部分产能稳定后，就能有足够的n型硅料供应。

Q：目前N型硅料供应是否紧张，以及导致这种情况的原因是什么？

A：目前，N型硅料的确出现了一定的紧缺现象。这主要是因为下游硅片拉晶技术的要求较高，某些厂商的技术难以达标，因此他们不愿意在原料方面降低质量指标。他们坚持要采购到指标合格的N型硅料，否则生产出的产品会不达标，或是出厂率低。在这种情况下，如果采购部门不能提供就会导致生产困难。

Q：目前N型硅料的缺口能够维持多久？未来N型与P型硅料的价格是否有预测？

A：下半年大家在硅料质量提升和硅片技术升级上都应该可以维持现状，但上半年可能需要一定周期来调整。在价格方面，N型硅料已经连续两周价格上涨，预计价格差会持续存在。但是随着时间推移，价格会逐渐趋于稳定。具体到二季度，多方面的价格预计会上涨，特别是组件价格。预计N型硅料可能比P型高出约5000至10000元，而P型可能稍降至6万多元，综合起来价格差不多稳定在4万左右。这些数据对于投资决策来说非常重要，特别是对于关注组件价格走势的投资者。