【长江电新】新能源：碳中和指导意见发布，康庄大道基石已成！

1、9月22日，中共中央下发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，文件强调，一是大力发展节能低碳建筑，发展绿色农房；二是加快优化建筑用能结构，开展屋顶光伏行动；三是积极发展绿色金融，设立低碳基金；四是完善财税价格政策，加大绿色采购。此外，国家能源局发文要求积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发。

2、中共中央发布，高度空前，1+N政策纲领已成。本次发布的碳中和指导意见即此前总书记提出碳中和1+N政策体系中的“1”，系中共中央首次发布的碳中和纲领性文件，政策高度史无前例。我们持续强调四季度为政策密集发布窗口，近期预期逐步兑现，奠定新能源之大道基石。更值得重视的是，各行业碳达峰行动方案和政策措施有望在近期陆续公布，巩固大势并落到实处，政策驱动下产业链迎全面重大利好。

3、回归到基本面，光伏方面，博弈短期，需求向上。当前并网时点约束下预计产业链博弈为短期现象，价格有望快速平衡，虽然平衡价格尚难判断，但方向上势必上移，表明潜在需求超预期。明年产业链供给压力释放，价格得到回归。此外，传闻低利率专项贷款政策或将出台，提升项目收益率，刺激终端装机。量化来看，22年大基地、整县推进、保障性规模等共计150GW以上指标支撑下，我们上调22年国内装机至80-100GW，同比增速有望超40%。

4、风电方面，三大政策+经济性提升，风电装机增速亦在上调。一是大基地项目的持续推进，将成为未来两年风电装机的确定性支撑，规模占比或过半；二是老旧机组改造，当前国内1.5MW及以下老旧风电机组装数量超5000台，若完全替换为4-5MW机型可带来20-25GW的市场规模；三是“千乡万村驭风计划”亦支撑需求增长。经济性方面，上游金属价格的周期性及风机大型化带来的降本驱动，风电项目收益率性提升明确。我们预计，十四五期间国内风电装机规模有望达55-60GW，CAGR15%左右，装机成本下降的驱动下仍有向上空间。

5、综上，我们继续重点推荐新能源板块投资机会。光伏方面，建议布局以下主线：1）一体化龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）细分高景气的逆变器标的阳光电源（地面电站亦受益）、锦浪科技、固德威、德业股份；整县受益标的正泰电器、晶科科技、林洋能源等；3）供给紧张的硅料及上游龙头通威股份、大全能源、合盛硅业（硅料上游），胶膜及上游龙头福斯特、海优新材、东方盛虹，光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等。4）其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、中信博、爱旭股份等。风电方面，建议重点布局具备大兆瓦产品、海外供货能力的优质龙头：1）零部件龙头包括天顺风能、金雷股份、东方电缆、新强联、日月股份等；2）风机龙头金风科技、明阳智能、运达股份等。

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