招商传媒：

传媒行业近期观点：我们从今年一月市场最恐慌时坚定的推荐出版龙头公司（凤凰传媒，中文传媒，南方传媒等）以及龙头游戏公司（恺英网络，神州泰岳等），后期均出现了较大的反弹，而在春节后，我们旗帜鲜明的全市场率先持续强推影视IP板块，这个位置，我们继续坚定地看好影视IP板块：【光线传媒】【万达电影】【华策影视】【上海电影】【中广天择】【中文在线】【芒果超媒】【捷成股份】【博纳影业】【奥飞娱乐】【紫天科技】【中视传媒】【唐德影视】【百纳千成】【欢瑞世纪】【盛天网络】等，以及语料库公司【中国科传】【中信出版】【中国出版】等。我们的影视IP推荐逻辑如下：

 1 影视IP行业正在迎来基本面的反转，且疫情后影视龙头优势进一步拉大，跟去年一季度的游戏行业极其相似。我们看到，近期无论是影视票房还是短剧长剧，数据都在稳步向上，特别是电影行业，春节档电影票房再创历史新高，同时3月电影票房也同比大增，一季度电影行业业绩有望超预期，且影视院线龙头的竞争力和市占率在疫情后进一步提高，影视行业正在迎来强劲的内生增长，且现在看来，像龙头光线万达的估值还是在历史平均估值中位数以下。

2 影视IP行业有望成为最先最紧密拥抱AI变革的细分领域。我们看到，无论是SORA的诞生，还是GPT4.5可能的多模态，以及PIKA，RUNWAY，以及国内的各个巨头，无一不是盯着文生视频这个短期看来AI最大的蛋糕，而文生视频，首先对于视频类素材库有着巨大的需求，同时类似于《名侦探柯南》这样的经典IP，在SORA等软件的帮助下，有望使得IP的商业变现速度和内容制作速度大幅加快，使得IP的商业价值进一步提升，更为关键的是，影视行业在文生视频的帮助下，整个行业可能会面临巨大的变革和洗牌，龙头影视公司的内容制作会大大加快，竞争壁垒会进一步加大。

3 无论是影视行业，还是AI应用，都迎来政策的高度支持，且具备未来全球领先的可能。我们看到传媒行业很多细分领域比如游戏行业，常常面临政策监管的风险，但对于影视IP行业以及AI应用文生视频方面，政策是全力支持，像电影行业近期票房快速复苏，离不开政策的大力支持。另外，我们认为，在移动互联网的短视频时代，中国的字节就领先全球发展，未来文生视频这一块一旦成熟，相信在中国数以亿计的用户和UP主支持下，中国文生视频很有可能再次处于领先位置，这对于影视IP行业无疑是最大的利好。