马上消费金融IPO在即，重百持股31.06%。

马上消费金融IPO审核通过， 成为A股唯一消费金融标的。本次IPO拟发行13.33亿股，用于补充核心一级资本。马上消费金融不良率2%+远低于行业水平，通过赋能B端和C端，预计马上消费金融未来三年利润增速15-20%。

中报业绩超预期，超市业态表现亮眼

2020年H1公司营业收入153.60亿元，同比-15.58%，归母净利润7.53亿元，同比+11.62%，业绩超预期。报告期内公司超市表现亮眼，收入同比增长23%，同时数字化效果显现，线上投单量增幅达249.98%，线上销售实现收入2.39亿元，同比增幅311.49%。全渠道电子会员数增长62%，智能购占比31%，提升6pct。

 

混改带动公司经营效率提升，未来业绩增长空间大。

2018年主业净利率约为2%，对标同行4%左右的净利率水平存在较大提升空间，预计随着混改与激励的落地盈利能力将持续改善。公司主业将持续扩张，超市2020年不低于20家新开店，2021年连续两年每年不低于70家，净利率增长预计会很快达到行业平均水平。

投资建议

公司混改逻辑继续强化，预计未来三年业绩复合增长20%， 2020年净利润约11亿，目前对应PE仅12.5倍，上行空间巨大，继续强烈推荐。