摘要 首席分析师马天诣和马家伟博士汇报了光通信行业的需求增长、芯片迭代 加快和降功耗成为主 线等情况。此外，阿布提到了光模块产业链的加速成 熟和预计1.6T 光模块在明年需求量乐观。 文章还讨论了LPO 光模块 和 MSA 组织的重要性，以及 AOPO 技术路径和光通信技术的革新。 对 话中推荐了几个值得关注的公司，并提到了通感一体技术的变化和特斯拉 的发展策略。此外，车企加大对算力的投入将推动国产算力方向的发展， 其中量子通信和扣划数据是两大新增方向。 章节速览 光通信行业景气度提升投资机会增多 首席分析师马天诣和马家伟博士在汇报中指出，光通信行业的需求量有明 显增长，芯片的迭代 速度加快，降功耗成为主线。此外，3.2T 的交换机 开始实验，传统方案与硅光方案并行。行业 景气度提升，后继的订单增多，产业链上的公司如新闻、联特科技等值得 关注。 1.6T 光模块产业链配套加速完善 阿布表示，从三月份下旬以来，功能性板块整体进行了较多编辑。光模块 产业链配套加速成熟， 包括光镜片、光纤电厂、博通等。预计1.6T 光模 块在四季度开始下单，明年需求量乐观。同时， 光模块升级迭代速度加快，3.2T研发也积极推进。 LPO 光模块和MSA 组织的影响 本文讨论了 LPO 光模块和MSA 组织的重要性。LPO 光模块通过降低功耗 和成本来实现降低延 迟等优势，并且在去年的展会上得到了关注。 MSA 组织的成立旨在制定LPO 的产品规范，以 确保网络设备和光模块供 应商之间的互联互通性。此外，文章还提到了 AOPO 技术路径受到产 业链的重视，LPO 的低成本低功耗特性有助于与同行竞争。另外，文章还 指出了光通信领域的技术革新，包括降成本、降功耗和实现更大带宽密度 等方面的发展。 公司推荐和业绩展望 对话内容包括了对公司业绩和股票市场的讨论，推荐了几个值得关注的公 司，包括旭创天孚、 新医生、联通、 一联网络、亨通光电、润泽科技和 中信通信。对话中提到了这些公司的业绩表 现、估值和投资潜力，以及一些关于市场趋势和财务状况的观点。 通感一体和量子通信的发展趋势 通感一体技术在基站上的变化将会影响相关公司的业绩，需重点关注。海 能达公司面临专利纠 纷，处理结果将影响整体估值。建议关注学长天府、 易联网络、亨通光电、润泽科技、中兴通 信等公司。另外，国产算力中的 量子通信领域具有巨大潜力，运营商开始加强量子通信网络建 设；关注柯华数据等公司。 特斯拉的未来发展方向 特斯拉创始人马斯克认为，未来特斯拉的发展不仅仅在于卖车，而是通过 授权软件协议开展大 规模车辆推广。他计划从北美到欧洲，再从乘用车到 商用车，最后替代司机，降低整体运营成 本。这种反其道而行的发展策略将为特斯拉带来新的商业机会和增长点。 国内车企加大算力投入 今年国内车企将加大算力投资，包括建立自己的计算能力，并与互联网厂 商合作。车企加大对 算力的投入将推动国产算力方向的发展，其中量子通 信和扣划数据是两大新增方向。此外，识 别环节的复杂程度使得车企加大 对算力的投入，以提高车辆的识别和控制能力。投资者可以关 注车企客户算力投入的公司，预计这些公司将会受到爆炒。 要点 昨天黄金板块的表现以及1.6T 需求量变化的核心原因是什么? 昨天黄金板块相对涨得好，原因是1.6T 需求量出现了明显变化， OSR 大 会中各家推进速度加快， 同时一些大厂向上游芯片厂和模块厂下了意向订 单。这一变化的核心原因在于芯片迭代速度加 快，基于新能源的速度提升；更重要的是，今年降功耗成为全年主线，大 量并行计算下，大客 户对功耗要求提高，推动1.6T 下降。 光通信板块景气度增强的主要表现及可能带来的行业格局变化是什么? 光通信板块景气度增强表现为迭代速度从3到4年缩短至两三年。这将导致 龙头效应愈发明显， 头部公司与尾部公司的差距可能扩大而非缩小。技术 迭代使得行业竞争格局脱离传统 CPU 架构 下的情况，未来的头部效应可能会更加明显，后部公司可能面临一般化的 状况。 艾瑞斯塔提到的3.2T 交换机及其配套光模块的情况是怎样的? 艾瑞斯塔预计26年将批量采用3.2T 交换机，并且配套的头部公司从明年开 始做3.2G 的光模块 实验。传统方案在向上堆叠的过程中可能仍是主流之 一，不会被完全替代，更可能出现两者并 行的状态。 后继巨头公司陆续拿到批量订单的行业变化有何重要性? 后继巨头公司陆续拿到批量订单证明光通信行业非常景气。这不仅仅表现 在头部公司，还包括 一些光模块公司，他们的景气度从一季度或二季度开 始明显放量。这个变化说明产业链各环节 的需求和技术水平都得到了显著提升，值得高度重视。 OFC 大会上的1.6T 光模块进展及产业链配套环节的情况如何? 从三月份下旬开始，功能性板块整体趋势变得越来越清晰。在OFC 犬会上， 不仅有光模块广商 推出各种1.6T光模块，还有产业链其他环节如光镜片、 头部光纤广商、博通等加快200GEL 的 量产进程。光芯片方面，像马威尔 等公司已推出适配1.6T的 DSP 芯片和下一代DSB 芯片，单 通道电口和关口都升级到200G。 整体来看，1.6T 产业链配套环节正在快 速完善中。 预计1.6T 的需求量将在何时达到下单及明年的需求量预期如何? 预计1.6T 将在四季度开始下单，并保持相对乐观的态度。随着光模块升级 迭代速度的加快，对 于明年1.6T 的需求量也保持乐观预期。同时，3.2T 相关研发也在加速推 进，值得重点关注。 LPO 的 MSA组织成立的背景及意义是什么?LPO MSC 组织有哪些重要参 与者? 在 OSD 之前一周，行业内多个厂商共同发起成立了LPO 的 MSA 组织， 旨在制定 LPO 产品的规 范和需求不确保多个网络设备和光模块供应商之间的互联互通性，从而优 化 LPO 光模块的互联 并支撑LPO 生态系统的健康发展。LPO MSC组织吸引了包括光模块厂商、 芯片厂商、设备商 等多方参与，如旭创、天孚、博创、CISCO、ERISA、 英伟达、AMT 等企业，预计这一组织的成 立将显著加速整个产业的进程。 AOPO 技术路径为何备受产业链重视? AOPO 技术路径因其低成本、低功耗等特点，有望在未来与同行形成竞争， 因此备受产业链重 视。尤其是在OFC 展上，头部厂商展示了各自的 AOPO 产品，预示着 AOPO 技术将迎来持续 加快的发展。 光通信领域的技术革新方向是什么? 光通信领域的技术革新主要围绕降成本、降功耗和实现更大的带宽密度展 开。短期主要聚焦于 传统分离式模块性能升级和LPO 等路径，而中长期 则朝着更高集成度产品的演化方向发展，如 板件、片件光互联以及CPU 光学共封装等。 头部芯片厂商在集成度产品方面的表现如何? 头部芯片广商如英伟达、英特尔、三星和 AMD 等在集成度产品方面有明 显的发力，展示了一 系列片面光互联、OT code lO等产品。例如， Slash OAl 在三月底获得新一轮融资，预示着未 来3到5年内此类技术演进方向的重要性。 最近编辑和 OSC的情况如何体现了产业链趋势? 最近编辑和 OSC 情况清晰地体现了产业链趋势，如电流T 光模块配套产 业链每个环节持续完善， 以及 LPO 标志性事件带来的推进速度加快。此 外，LPO 因其低成本、低功耗和低延迟特性，特 别适合于数据中心内部短距离互联场景，有望持续提升渗透率并形成竞争 优势。 推荐哪些公司在当前赛道上值得关注? 在当前赛道上，推荐关注业绩期以大票为主的公司，如旭创、天孚，以及 新介入的小天赋联通。 此外，本月金股一联网络因其库存水平低、需求双 共振、估值低且股息高，是值得关注的公司。 同时，还推荐关注亨通光电、 润泽科技和中信通信等公司，它们具有良好的基本面和业绩持续 放量的特点。 通感一体在基站天线和滤波环节的变化是什么? 通感一体的基站天线和滤波环节确实会发生变化，这是确定的，但具体变 化程度取决于量的变 化。例如，海能达公司就曾因侵犯专利而面临美国禁 止销售双向产品的纠纷；尽管现在已上诉 并被撤销，但和解过程可能会影响公司整体估值，并且需要研发相关产品 以满足市场需求。 海能达公司目前的困境及其对股价的影响是什么? 海能达公司因专利纠纷处理中，每天面临高额罚款，这导致其股价昨日跌 停。待纠纷解决后， 公司的估值和业绩才会真正受影响。 国产算力赛道中，量子通信或量子计算有何重要性? 量子通信或量子计算作为国产算力的重要赛道，具有重大趋势变化，已从 概念转变为实际应用。 今年将会迎来一波较大规模的运营商对量子通信的 新基建投资，不仅是加密技术，更涉及新基 建建设。 投资者应重点关注哪些相关上市公司? 建议关注柯华数据等涉及量子通信技术的上市公司，特别是在国防科大等 科研院所相关联的公 司，它们在量子通信领域的部署较多。 特斯拉如何通过软件授权实现新的商业模式? 特斯拉计划通过大规模推广其自动驾驶系统 FSD (全自动驾驶)×软件，通 过授权给商用车企业 来获取收入，先从乘用车到商用车市场渗透，以实现其自动驾驶商业模式 的落地。 马斯克的 FSD 推广策略对中国新能源车企有何影响? 马斯克的 FSD 策略对中国新能源车企来说是一个重要的启示，促使它们意 识到自身算力的重要 性，并可能采取类似特斯拉的方式，建立自己的算力计算能力。 四月份投资建议主要关注哪些方面? 四月份投资建议重点关注大票为主的业绩拐点、低估值、有分红的公司， 例如一联网络、亨通 光电润泽科技、中兴通信等。同时，对于光模块行业， 重点关注1.6T 迭代带来的利好影响， 以及可能存在的400G/800G 订单情况