玻纤复材龙头获益风电、车用市场放量 双一科技（300690）投资价值分析报告｜受益国内抢装，公司风电相关产品销售大幅增长，利用在大功率市场和海上市 场的优势，我们认为公司风电相关产品业绩具有较强稳定性，与市场观点存在 较大预期差。

同时，车用复合材料市场正在轻量化需求下快速培育，我们看好 公司收入的长期巨大成长空间。

我们认为公司2021年28倍PE是较为合理的 估值水平，对应目标价为86.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

▍玻纤复材龙头，业务规模快速成长。

双一科技是国内复合材料领军企业，主要 产品包括风力发电机舱罩、风电叶片根、大型非金属模具、工程及农用机械设 备覆盖件等。

经过多年的专业化经营，已与Vestas、SiemensGamesa、金风 科技等全球知名企业建立长期稳定的业务合作关系，是国内领先的风电机舱罩 和工程车复合材料壳体的供应商。

凭借高端产品的质量优势和产能规模的不断 投放，公司业务规模水平正在快速增长。

▍抢装行情带动风电产品销售大幅增长，公司凭借大功率产品优势业绩有望维持。

考虑到补贴退坡节奏和风机1-1.5年的交付周期，各陆上风电2021年大幅抢装， 因此公司机舱罩等风电类产品销 量有望受此推动大幅提升。

而另一方面，凭借在大尺寸产品上的领先优势以及 与下游龙头厂商较为稳定的供货关系，我们认为，在抢装行情之后公司该项业 务的收入体量仍将维持较高水平。

▍受益轻量化趋势，车用复材产品有望放量。

节能减排的政策背景下，汽车轻量 化进程正在快速发展。

玻纤复合材料有望凭借强度高、耐高温耐腐蚀、加工性 能好等优势，实现对部分传统金属材料的替代，新能源汽车的续航焦虑亦将加 速复合材料在乘用车市场的渗透。

同时，考虑国内工程机械销量的稳步提升， 在此领域的复材应用也料将同步增长。

我们预测，2030年国内乘用车和工程车 的复合材料市场将分别具备120亿和80亿的市场空