切入新能源车爆发力最强细分赛道，科创板潜力“小黑马”绑定宁德-韭研公社

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切入新能源车爆发力最强细分赛道，科创板潜力“小黑马”绑定宁德

神猴闯韭A

不讲武德的机构

2022-05-17 19:25:17

今日导读

①公司接到江吉利新能源商用车年度的定点通知，并签订了重卡换电站设备合同；

②公司作为能够提供全套换电站设备先行入局者，有望率先获得行业红利，当前在手订单总金额为20.2亿元，客户包括协鑫能科、宁德时代等，目前换电站1000台产能爬坡中；

③国盛证券郑震湘最新报告中预计公司2022-2024年收入分别为15.2/25.3/35.4亿元，归母净利润1.5/2.7/4.2亿元，同比增长144.4%/83.9%/54.8%，维持“买入”评级；

④风险提示：汽车电子厂商资本开支不及预期、新市场开拓不及预期、新产品研发不达预期。

切入新能源车爆发力最强细分赛道，这家科创板潜力“小黑马”绑定宁德时代、吉利等大客户，下半年开始进入高速成长期

近期新能源赛道反弹趋势较为明显，而换电作为新能源汽车的配套赛道，关注度也逐步提升，协鑫能科等公司大涨。

5月16日，换电设备龙头瀚川智能接到江吉利新能源商用车年度的定点通知，签订了重卡换电站设备合同，合同履行期限为2022.5.15-2023.5.14。

此前公司已与协鑫能科、宁德时代等大客户签订大合同，当前在手订单超20亿，上汽、比亚迪、三一也均进入换电赛道，市场空间有望打开。公司一季报大幅增长也验证了行业景气度，国盛证券郑震湘最新报告中预计公司2022-2024年收入分别为15.2/25.3/35.4亿元，归母净利润1.5/2.7/4.2亿元，同比增长144.4%/83.9%/54.8%，维持“买入”评级。

换电市场启动，先发设备厂商将享受初期红利

国内换电站保有量在2025年将达到2.21万座，对应设备市场空间为383亿元。

目前能够提供全套换电站设备的厂商仅有瀚川智能、山东威达和博众精工等公司，先期入局者将享受换电行业导入期的市场规模快速成长，行业标准制定权等红利。

瀚川智能作为汽车电子设备生产线头部企业，并将业务拓展至锂电池制造设备等领域，公司的换电设备业务于2021年实现突破，至今共创收超854万元，毛利率为44%，开局良好。

获阳光铭岛（吉利）定点通知，再突破大客户成换电设备主供

公司又一项目定点落地，意味着公司研发、供应链能力获客户认可。短期看，吉利商用车2022年至少建设50座以上换电站，长期看，吉利预计到2025年建设超过5000座换电站，吉利商用车换电设备供应商瀚川智能（主供）和永乾智能将充分受益。

公司具备以下优势：

1）业务模式：换电站设备制造与后期维护，目标客户涵盖布局换电的电池厂商、换电运营商及整车厂；

2）先发优势：提前布局，系列产品已多次迭代升级，现已得到多客户认可；

3）技术及服务优势：通过传统主业厚积技术和工艺KnowHow，研发转换高效；

4）客户认可：本次获得阳光铭岛定点体现客户对公司研发及供应链能力以及产品质量的认可，公司持续加大换电设备业务资源投入，目前换电站1000台产能爬坡中。

当前订单饱满，大客户多

从在手订单情况来看，截至2022年4月底，公司在手订单总金额为20.2亿元（含税），其中充换电智能装备在手订单9.1亿元，占比45.1%；汽车智能装备8.2亿元，占比40.5%；电池智能装备2.9亿元，占比14.4%。

瀚川智能于2022年1月28日与协鑫能科签署5年框架协议，协鑫能科拟建设485座换电站；

宁德时代方面，公司最早为宁德提供换电设备样机，具备先发优势，当前宁德运行中换电站均为公司提供的设备，目前宁德批量订单逐步落地中。

公司定增定增扩产满足下游需求，投产后将新增乘用车换电设备1000套/年、商用车换电设备1000套/年的产能，有望充分满足下游快速增长的市场需求。

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