晚间机构观点
神猴闯韭A
不讲武德的机构
2022-05-15 22:30:06
金牌策略：①中信证券：市场信心逐步恢复，现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线；②中信建投证券：最难时刻过去，总体处于“U型底”当中，前路仍具挑战；③民生证券：仅有疫情修复逻辑的板块反弹行情或已临近尾声；④信达证券：还有哪些尾部风险。市场信心逐步恢复，最难时刻或已过去，还有哪些尾部风险本周末市场关注4月社融数据、新增人民币贷款数据大幅低于预期，社融向下趋势可能意味着经济在2-3季度都将较弱。但社融较低的悲观预期多数已反应在前期股价大幅下跌之中。中信建投证券认为社融-M2剪刀差转负，反而对A股的流动性偏利好。上海将从5月16日起分阶段推进复商复市，中信证券认为复工将推动经济从5月开始趋势性好转，4月是全年经济低点。民生证券则认为，当前股价已经领先反应，伴随上海疫情控制，仅有疫情修复逻辑的板块反弹行情或已临近尾声，更要警惕疫情对于非疫情因素对于数据影响的掩盖。行业方面，当前信用仍未企稳，政策加力预期下基建、地产等关注仍高，成长方向新能源、半导体、军工等关注度边际提升。中信证券：市场信心逐步恢复，四大主线引领中期修复投资者信心开始逐步恢复，A股的韧性明显增强，人民币汇率波动和美联储加息对A股的影响也明显衰减。一方面，多重因素改善下投资者信心开始逐步恢复。疫情防控局面有明显改观，市场更坚定了奥密克戎可以被有效控制的信心；预计4月是全年经济低点，复工复产将推动经济从5月开始趋势性好转。海外通胀压力成为矛盾焦点，贸易环境或阶段性改善；投资者仓位充分调整后市场卖压明显消退，近期持续有增量资金底部布局。另一方面，汇率波动和美联储加息对A股的影响已经衰减。从影响汇率的因素来看，跨境资金流动稳定，持续快速的单边汇率波动很难持续；同时，配置型外资恢复净流入趋势，国内投资者对美联储本轮加息的博弈行为在4月也已经完成，5月后明显减弱。整体而言，市场信心开始逐步恢复，预计A股正式开启持续数月的中期修复行情，建议坚定布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。中信建投证券：最难时刻过去，前路仍具挑战4月社融数据、新增人民币贷款双双回落大幅低于预期。如果社融向下趋势不能在5月得到扭转，则可能意味着经济在2-3季度都将处于较弱状态。社融-M2剪刀差转负，货币供给大于需求，中期存在资金空转风险。对于A股来说，这可能意味着未来流动性的改善和估值的回升。近期中美股市分化，后续是否持续出现A股强美股弱的格局，最关键的是国内基本面磨底的节奏演绎。总的来说，最艰难时刻过去，近期A股反弹力度明显，独立于美股走强。但仍然面临着国内信用走弱，基本面探底的压力，总体处于“U型底”当中。建议逢低布局疫后复苏、稳增长和高景气科创板方向，重点关注：军工、基建、地产、汽车、食品、煤炭、建材等。民生证券：仅有疫情修复逻辑的板块反弹行情或已临近尾声市场本周的边际交易逻辑变成了：疫情复工、消费场景恢复和稳增长政策的发力。未来需求恢复从时间先后来看可能存在以下两条路径：第一是疫情好转之后率先恢复的是工业企业的生产制造活动，主要体现为不同行业的产能利用率开始恢复：从恢复空间上看中下游制造业较大，第二是稳增长政策的发力。从库销比、资本开支趋势以及行业议价能力来看，复工后供需矛盾更为紧张的是低库存、低开支的上游资源和原材料行业，需求恢复后的盈利分配的优势或仍在上游。参与成长股反弹的投资者也需要选择那些远离通胀、业绩兑现度出现边际改善的行业。本轮反弹中电新与国防军工已经接近历史反弹幅度，其他行业相较于历史幅度而言还有10%左右的空间。考虑到股价已经领先反应，伴随上海疫情控制，仅有疫情修复逻辑的板块反弹行情或已临近尾声，更要警惕疫情对于非疫情因素对于数据影响的掩盖。成长股应该重视业绩抗通胀：分布在传媒、电子、医药、国防军工、计算机的子行业中；基建中的区域性建筑、设计院公司具备短期进攻属性，房地产也将迎来业绩修复；上游资源品生产商仍然是最好的选择，其中能源（油气开采、煤炭）、农化（农产品、化肥）具有确定性，而金属（铜、铝、锌）将具备较好需求弹性，资源运输业（油运、干散运）具备历史机遇的概率在提升，黄金的布局机会也在来临。信达证券：还有哪些尾部风险？从短期来看，还有一些尾部风险会对市场产生扰动：（1）这一次疫情持续时间比2020年Q1季度略长，对Q2经济和中报的影响尚未完全结束；（2）美国经济有从滞胀转变成衰退的风险；（3）存量公募仓位不是很低，与历史上熊市底部不太一致。这些尾部风险不会改变下半年可能会V型反转的大判断，但会影响节奏和时间。由于前期调整较大，4月底以来，市场出现了稳定的反弹，反弹的力量主要来自三点：超跌+疫情数据改善+一季报风险落地，第一个力量已经兑现，第二个力量会分成2步，第一步是疫情数据改善，这个预期已经大部分兑现了，第二步是宏观数据改善，这个可能要再等一段时间才能显现。战略上，2022年可能是V型大震荡，上半年类似2018年，下半年类似2019年。
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