腾讯音乐Q1收入同比-15.1%至66.4亿元，符合市场预期，同比下滑主要由于社交娱乐业务及非订阅收入同比减少。Q1毛利率环比-0.8pcts，同比-3.5pcts至28.0%，主要由于长音频的内容投入以及社交娱乐业务收入的同比下滑。调整后净利润同比-24.0%至9.4亿元，超过市场预期，主要得益于销售费用的有效控制，对应调整后净利率同比-1.7pcts至14.1%，主要由于毛利率的下滑。

Q1在线音乐订阅模式/社交娱乐MAU分别同比-1.8%/-27.7%至6.0/1.6亿，付费用户分别同比+31.7%/-26.5%至8020/830万人，付费率分别同比+3.4%/0.1%至13.3%/5.1%，ARPPU值分别同比-10.8%/+8.1%至8.3/161.8元。Q1在线音乐订阅付费用户数环比净增400万，达到此前指引区间上限（350-400万）。

在线音乐付费用户增长强劲，非订阅业务同比承压

Q1在线音乐收入同比-4.8%至26.2亿元，其中订阅收入同比+17.8%，主要得益于付费用户同比31.7%的强劲增长；非订阅收入同比-40.9%，主要由于广告收入受开屏广告整治以及疫情影响同比下滑，同时受部分转授合约到期影响，季度内转授收入也呈同比下滑。

宏观逆风及行业竞争影响下，社交娱乐业务表现疲软

Q1社交娱乐收入同比-20.6%至40.3亿元，其中付费用户数同比-26.5%至830万，环比-3.0%，主要由于宏观逆风以及行业竞争加剧。月度ARPPU值同比+8.1%至161.8元。

Q&A Session

Q：疫情防控对业务的影响？封锁期间的用户表现？对用户需求及购买力有负面影响吗？

就音乐业务的流量方面而言，因为我们过去几个季度对创新业务功能进行投资，尤其是对于音乐业务，我们没有看到疫情防控对音乐业务有显著的负面影响。QQ音乐实际上实现了MAU的同比增长。

社交娱乐业务方面，我们发现在线K歌活动略有增加，因为隔离期间，人们会花更多时间在在线K歌上。但疫情防控对广告收入有一定负面影响，我们大量的广告客户都在大城市处于被封控的状态，直播收入也受到了一定的影响，因为主播及用户在直播上的消费意愿受到疫情影响。

Q：今年开始音乐业务开始缩减一些促销活动以平衡net add及ARPPU增长，新推出的会员制项目也有较高的ARPPU，应该如何预期Q3-Q4及之后的ARPPU走势?

首先谈一下整体订阅收入的增长，因为这与ARPPU趋势有关。在订阅方面，我们今年全年订阅收入同比增长的总体目标是接近20%，实现这一目标有两种途径。之前的做法是，以每个季度新增350万-400万的订阅者为目标，也就意味着订阅用户需同比增长约20%，ARPPU呈略下降趋势。

未来我们将采取的新方法便是更好地平衡用户增长和ARPPU。我们还会通过减少促销活动以及我们提到的超级VIP等其他措施来提高ARPPU。因此，我们预计ARPPU将在Q1的基础上继续增长。而对于订阅用户数量，由于ARPPU的增长，我们可以使季度新增订阅用户低于我们之前提到的350万-400万之间。但总体来看，ARPPU的提升和订阅者的增长仍然能够保证订阅收入实现接近20%的增长。

Q：关于与微信的合作，我们看到微信上推出了一些新功能，我们跟微信未来合作的方向？会如何帮助到我们的运营数据?

QQ音乐与微信有密切合作。在基础服务方面，包括社交、聊天，QQ音乐可以直接设置微信状态、微信铃声、之后可能会考虑视频彩铃；聊天页面可以发送音乐文件，使好友之间更好地分享音乐，也是QQ音乐最近最重要的一个尝试。

另外就是与微信视频号的合作，微信视频号的音乐生态是QQ音乐与微信合作搭建，目前微微增长迅速，其中演唱会趋势较好，包括之前的五月天、张国荣演唱会以及未来即将官宣周杰伦（复刻）演唱会都是QQ音乐平台与微信视频号共同直播。线上演唱会方面，因为疫情影响，出现一些明确的商业模式，之前的视频号演唱会已经有招商收入。未来QQ音乐将继续在视频号及视频分发方面做运营，重视音乐与短视频平台的结合。之后有一个尚未明确的功能是可能会在视频号里推出短视频的背景音乐可以聆听或继续跟拍的功能。

未来QQ音乐将重点推进视频号直播与QQ音乐的联动，使TME live除了在自身平台，也通过腾讯视频、微信视频号呈现。我们看到这其中具备很大的用户规模，意味着好的商业机会。QQ音乐通过视频号合作，在线上演唱会中看到了较好的发展态势，也是QQ音乐今年预期的较好发展。因此，QQ音乐与微信的合作致力于在社交场景让音乐成为好友之间相互沟通的工具，分享状态的能力。

第二部分是QQ音乐会通过与微信的合作，建立微信平台的音乐人生态，共同运营音乐以及短视频类目，用于自身平台更好的音乐内容宣发，呈现更多新的音乐内容。

第三部分是通过直播，通过与艺人的合作提供更多内容，在丰富视频号生态的同时，使双方共同分享商业收益。

除内容分发与推广功能之外，QQ音乐在项目开发方面也与微信密切合作。例如线上演唱会，QQ音乐会在细节工作上努力，以确保为用户提供高质量的线上演唱会。QQ音乐在腾讯集团旗下一直与其他业务共同合作以创造协同效应，未来我们期待提供更多、更高质量的内容，不仅是顶级艺术家的演唱会，还有音乐人内容。

Q：关于未来的直播业务的前景展望，特别针对最近监管上的税务问题以及未成年保护规定?

对于全年的展望，在上次的业绩电话会议上，我们预计2022年全年的总收入将同比下降大中个位数，但那是在一些最近的监管公告及疫情影响之前，如果没有这些影响，那之前的预期将继续适用。在这些的疫情防控升级以及最新的监管措施发布之后，特别是你提到的将于6月生效的针对直播业务的监管，我们预计今年接下来直播收入很可能会受到影响，主要由于针对专辑排名新的监管要求，以及关于直播过程中PK、打赏功能的限制。这些监管会在下个月会生效，因此目前我们还不能确定新监管政策对我们的影响，因为具体细节取决于监管实际落地后带来的影响。我们将与监管机构密切合作，找出合规合法的发展方式。为了抵消一些挑战性的压力，我们将继续投资于创造新的机会，这些机会主要是围绕音频直播的社交娱乐直播，而最近宣布的一些监管针对音频直播的限制并不多。

其次，随着社交娱乐业务的国际扩张，我们在东南亚、日本和中东看到了新的机遇。最后，从长远来看，随着我们继续构建我们的元宇宙世界，通过我们的第一个开创性的虚拟音乐游乐场TME Land，将继续举办更多令人兴奋和互动的虚拟活动，以开拓一种新的社交娱乐形式。

Q：关于利润率，如何看待未来几个季度的毛利率走势？鉴于公司对效率提升的关注，未来成本有下降的潜力，这将如何影响今年的净利率？

Q1毛利率为28%，环比有所下滑（VS 上个季度28.8%），主要原因是高毛利率的广告收入下降。但Q1毛利率方面也有一些积极因素，一方面社交娱乐的收入分成比率得到控制并环比下降；其次公司逐步调整适应新的宏观环境，提升了内容成本投入效果，重组与某些唱片公司的协议。

展望2022年，如果社交娱乐收入稳定，预计公司毛利率将在下个季度增加。公司将专注于提高所有业务部门和项目的效率。对于经营利润率、成本和费用控制，今年的首要做法之一就是提高运营效率，公司在Q1严格控制销售费用，同比下降51%，公司将进一步监控每个推广渠道，更有效地管理内外部资源，包括销售和营销费用。在人员管理方面，公司将继续投资新产品，如长音频、国际业务和音乐人项目，同时公司将更加注重提高业务和产品的盈利能力，如优化组织协调、提高人员编制效率。预计2022年调整后净利润逐季提升，全年净利润率差不多达到类似2021年水平，公司的音乐业务可以实现经营层面的盈亏平衡。

Q：考虑到ARPPU在过去几个季度连续下降，以及疫情及宏观的影响，怎么看待定价趋势的前景？什么时候能看到订阅业务ARPPU的稳定?

如前所述，订阅收入增长的新举措是在用户增长和ARPPU增长之间取得更好的平衡。尽管Q1的ARPPU继续下滑，但这主要是由于Q1天数比较少，如果对比Q1调整后ARPPU和去年Q4，实际上是比较稳定的。以Q1为基础，我们正致力于改善ARPPU，通过减少价格促销以及其他措施如捆绑销售超级会员等。因此，预计ARPPU将在第一季度后呈上升趋势。公司的目标是全年的总订阅收入达到20%左右，随着ARPPU的上升，订阅用户的net add可能会略低于之前提到的350 - 400万，但仍然能够实现全年订阅收入增长20%的目标。

目前音乐订阅付费率已经超过13%，公司会继续在订阅计划中加入更多高质量的内容，例如，推出VIP计划，为用户提供新的特权；公司也可以采用多种不同的方式来推动盈利，例如，与不同的业务伙伴合作，共同开发新的产品推广渠道。因此在线音乐订阅业务仍然保持健康增长的势头。

Q：如何考虑现金使用的优先级，是否计划在国际市场上并购、股票回购或派息？关于香港上市的进展情况？

公司在现金管理方面会保持纪律性和审慎。公司已经宣布，打算在今年年底前完成股票回购计划。自去年3月以来，公司已经使用超过6.7亿美元用于股票回购。目前阶段下，公司不打算宣布在并购方面分红，在公司的核心领域音乐业务和社交娱乐业务，将继续谨慎评估海内外战略机会。

关于香港上市，上个季度说过已经开始在香港进行二次上市。公司目前正处于积极的执行阶段，将努力向前推进，并在适当的时候获得必要的监管批准，如果有重大进展，届时将发布公告。

Q：关于新的盈利模式，在21Q4提到过免费模式，即允许用户通过观看广告解锁音乐订阅服务，能否分享用户渗透方面的进展和客户反馈？对该模式的收益有什么长期目标吗？

总的来说，由于最近对开屏广告的监管，广告业务受到了一些影响。由于公司很多大广告商位于大城市，疫情管制措施也对广告收入产生明显影响，Q1广告收入同比下降。

然而公司看到了新广告形式的积极势头，公司将继续提高新广告产品的渗透率，尤其是视频激励广告，具备非常积极的势头。尽管广告环境面临挑战，这种模式在公司广告收入中的占比只有低个位数，但预计它会增长，并随着时间的推移，成为更有意义的一部分。长期来看，尽管面临短期挑战，公司预计广告业有很大潜力，预计下半年会出现复苏，之后会看到某些行业比其他行业更强。例如传统快消类产品以及网络游戏类继续表现良好,相反化妆品、电子、电商领域表现较为疲弱。

风险提示：在线音乐业务付费用户增长不及预期；中概股退市风险。