收购欣源股份，打造新的盈利增长极 1、并购锂电： （1）5月16日晚公告，拟发行股份（发行价格为17.73元/股）及支付现金购买欣源股份94.9777%股份。100%股权对应的交易价格不高于12亿。欣源股份主营业务为锂离子电池负极材料产品以及薄膜电容器，2021年归母净利润为8388万，同比增长114.59%。 （2）协同效应：公司介入锂电负极材料领域，主要优势在绿电和原料。石墨负极工艺复杂，技术壁垒较高，欣源股份2016年开始生产石墨负极，工艺优势突出，弥补公司在锂电负极领域的技术短板。 （3）欣源股份2021年石墨负极材料销量约0.6万吨，吨毛利约1.7万，据此测算，公司首期5万吨锂电材料有望贡献8.5亿元毛利。注：公司2022年4月决定在甘肃投建年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目，首期5万吨项目投资额7.2亿，建设周期预计12个月。 2、预焙阳极： 公司借助北铝南移的时机，积极扩大市场份额，预计22/23年预焙阳极产能282/347万吨，“十四五”末实现产能约500万吨。机构测算，5月16日预焙阳极利润692元/吨。 3、石油焦： 公司2022年采购量达300万吨，占全国石油焦产量近10%，公司发挥采购规模优势，保障原料的低成本供应。 4、发展规划：未来公司将聚焦“预焙阳极+锂电负极”等碳材料产业，利用光伏、风能、氢能等绿色新能源为基石，打造以锂电池负极、特碳、碳陶、碳化硅等为代表的新型碳材料生产平台，迈入新发展阶段。 5、PE测算： 公司总股本4.6亿，假设发行不超15%，增发6900万股，可募资12.23亿。则增发后总股本为5.3亿，对应停牌价17.37元/股，总市值为92亿。2021年归母净利润6.2亿+欣源0.84亿=7.04亿，对应pe13。 6、业绩预测：机构预计公司2022-2024年将实现归母净利8.05亿元、9.38亿元和12.01亿元。（部分资料来自公告互动、民生证券）