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【TMT电子】美光科技电话会交流纪要

金融民工1990

长线持有

2022-05-17 21:52:30

美光科技电话会交流纪要

核心观点

公司FY22Q2收入、利润率创纪录，实现营收77.9亿美元，环比增长1.3%，同比增长24,83%，GAAP净利润22.6亿美元，摊薄后每股收益2美元，非GAAP净利润24.4亿美元，摊薄后每股收益2.14美元；实现营运现金流36.3亿美元，环比降低7.87%，同比增长18.63%。

在全球供应链面临挑战的情况下，公司的SSD产品实现了创纪录的收入，汽车市场收入也达到了历史最高水平。公司在DRAM和NAND技术领域处于行业领先地位，凭借行业领先的1α DRAM和176层NAND技术节点，实现了强劲的成本降低，并在DDR5转型和NVMe数据中心ssd产品组合方面保持行业领先。

公司FY22Q3预计收入为87亿美元（±2亿美元），将刷新季度收入记录；毛利率在48%左右（±100个基点）；运营费用大约是10.5亿美元（±2500万美元）。公司有望在2022财年实现创纪录的收入、稳定的盈利能力和自由现金流。

1 经营情况

1.1 总体业绩

1.2 分业务业绩

2 业绩展望

3 Q&A

1 经营情况

1.1 总体业绩

FY22Q2公司资本支出净投资为26亿美元，这导致调整后的自由现金流为10.3亿美元，同时公司以4.08亿美元回购了约480万股普通股，并在Q2结束时获得了119.5亿美元的现金、可流通投资和限制性现金，净现金头寸为48.7亿美元。

1.2 分业务业绩

数据中心

公司预计，在云计算和健康的企业IT投资的推动下，未来10年数据中心需求增长将超过更广泛的内存和存储市场。服务器BOM成本的内存和存储份额已经超过40%，对于针对AI/ML负载优化的服务器来说，这个数字甚至更高。这种增长受到新的异构计算架构、数据密集型工作负载的增加以及ssd正在取代hdd的支持。FY22Q2，公司数据中心收入同比增长超过60%，这得益于对DRAM和SSD产品组合的强劲需求。公司已经拓宽了1α DRAM产品，并很好地支持由新的CPU平台驱动的数据中心DDR5过渡，这些平台的目标是在今年晚些时候开始发展，并在2023年获得增长。

在推出7400 SSD之后，公司在第二财季推出了7450，这是业界首款176层垂直集成数据中心NVMe SSD。这些Gen4 NVMe数据中心驱动器正在客户中产生热情的反应。公司在数据中心客户的这些驱动器资格认证方面取得了强劲的进展，这使我们第二财季数据中心SSD收入同比增长了一倍。我们预计数据中心SSD收入的强劲增长将持续整个2022年

个人电脑

在第二财季，受企业pc强劲增长的推动，公司客户收入出现复苏，大大抵消了消费者和Chromebook需求疲软的影响。公司预计，2022年全年个人电脑销量将与去年持平，但预计DRAM和NAND内容将稳步增长，部分原因是内容丰富的企业台式机和笔记本电脑的组合不断增加。公司正在引领行业客户的DDR5转型，随着多家PC客户推出下一代笔记本电脑，公司的DDR5收入将继续增长。客户对DDR5的需求继续超过供应，公司看到DDR4替代产品的价格有明显溢价。基于我们在QLC方面的领导地位，公司在第二季度也推出了2400 NVMe SSD，这是世界上第一款基于176层QLC NAND的客户端SSD。

图形业务

美光在快速增长的图形市场保持着领先地位。公司拥有广泛的产品组合，具有行业领先的产品性能，并与领先的GPU供应商建立了深厚的合作关系。在FY22Q2，受最新一代游戏机和显卡需求强劲推动，营收同比增长。公司先进的GDDR6X在性能上继续领先于行业，在Q2公司开始交付下一代GDDR6X解决方案的收入。

移动业务

随着5G技术在智能手机领域的持续转型，第二财季移动业务收入同比略有增长。随着中国经济增长放缓、智能手机市场份额转移以及一些客户在库存管理方面采取更谨慎的做法，中国市场将出现一些疲软。移动内存和存储需求继续受到内容需求旺盛的应用程序的支持，以及正在进行的从4G到5G的过渡，这推动DRAM内容增加了50%，NAND内容增加了一倍。公司预计到2022年，5G智能手机的销量将增长到7亿部。在FY22Q2，公司的1α LP5 DRAM获得了第一个认证，这款产品比上一代提高了15%以上的功率，使客户能够在更好的电池寿命下提供更好的5G体验。此外，公司176层NAND UFS产品也实现了非常强劲的营收增长，目前已在近50个不同的OEM平台上合格。

汽车和工业

汽车和工业领域预计将成为未来十年增长最快的存储和存储市场。公司超过10%的收入来自这些终端市场，公司处于市场份额领导者的地位。在FY22Q2，我们的汽车收入创下了新的纪录，主要是由于存储和存储设备的强劲需求。受包括逻辑和模拟半导体组件短缺在内的众多供应链挑战的限制，汽车部件产量仍低于需求。俄罗斯入侵乌克兰也影响了汽车制造业。然而，受自动内容增长的推动，内存和存储的需求仍然强劲。新的电动汽车正变得像车轮上的数据中心，公司预计仅今年一年就会有100多款新的电动汽车在全球推出。这些新型电动汽车包括先进的ADAS和车载信息娱乐功能，具有更高的内存和存储要求。事实上，一些三级自动驾驶电动汽车的内存和存储容量约为750美元，是普通汽车的15倍。在工业物联网领域，受工厂自动化和安全系统等应用的持续增长推动，公司的营收同比增长约60%

1.3 管理层发言

业绩总结

在美光第二财季，我们实现了强劲的业绩，包括营收处于我们指导区间的高端，尽管COVID-19危机在本财季中期开始显现。我们已经连续13个季度实现了正的自由现金流。这一表现代表了历史周期的显著改善，是新的美光实力的证据。

COVID-19大流行的出现既带来了业务挑战，也带来了宏观经济问题。美光在全球18个国家拥有超过37,000名团队成员。自从中国出现疫情初期，我们就采取了积极的措施来保护我们的员工。

在可能的情况下，美光员工将在家办公，我们已经暂停了全球所有本地和国际商务旅行。我们在美光的所有门店实施了健康筛查。我们是行业中第一批在全球所有生产现场实施物理隔离协议的公司之一，以降低社区传播的风险，蓝色团队和红色团队轮流工作。

随着危机的蔓延，我们一直要求采取自我申报和自我隔离措施，团队成员、承包商及其直系亲属在任何航空或海上旅行后都要在家工作14天。截至昨天，我们有两名员工的新型冠状病毒检测呈阳性，正在接受适当的医疗照顾。在我们发现确诊病例的两个地点，我们使用接触者追踪来隔离与受感染小组成员有过密切接触的个人。我们还对现场出入、社交距离和服务协议实施了更严格的控制。由于采取了严格的预防措施，到目前为止，这些事件还没有影响到我们的生产运营。

我们还采取措施保护我们的原材料供应，增加我们的供应链灵活性。首先，我们一直与我们的供应商保持密切的持续沟通，以确保连续性，并确定供应缺口。其次，我们增加了现有原材料库存，并开始在我们的站点储存更多的供应，以最大限度地减少物流延误的影响。第三，我们增加了对零部件多源化的关注，以降低供应商依赖风险。第四，我们已经在我们的专属和合同制造基地增加了组装和测试能力，以在多个地区提供冗余制造能力。

随着COVID-19的传播，我们正在遵守我们全球网站上的所有政府命令。这些订单可能导致我们的网站暂时或长期关闭，这可能会影响我们本季度的发货。例如，3月16日，马来西亚政府发布了“行动限制令”，导致边境关闭，马来西亚大部分企业关闭。随后，马来西亚政府将半导体列入了必要服务项目，我们才得以恢复运营。我们在Muar和槟榔屿的组装和测试设施，主要用于包装高价值的NAND，已被短暂关闭，并已能够在非常有限的基础上恢复生产，符合当地法规。我们正在利用我们的全球供应链网络和增加的灵活性，试图减轻这种生产影响，我们正在努力遵守我们对客户的承诺。

现在谈谈COVID-19对需求的影响。新型冠状病毒感染症严重影响了中国第一季度(1 ~ 3月)的经济增长，智能手机和汽车销量大幅下降。消费电子产品的销售疲软，以及客户在中国的工厂关闭，都是我们第二财季后期面临的阻力。在中国，由于游戏、电子商务和远程工作活动的增加，数据中心需求强劲，抵消了消费者需求下降的影响。

展望第三季度，随着这些趋势也在全球范围内形成，所有地区的数据中心需求看起来都很强劲，并导致供应短缺。此外，我们看到最近对笔记本的需求在增长，用于商业和教育部门，以支持在家工作和虚拟学习的举措，在世界许多地方正在发生。我们还受到鼓舞地看到，中国的制造商越来越多地恢复全面生产，我们最近开始看到中国智能手机产量恢复。

尽管如此，随着全球应对COVID-19的爆发，我们预计2020财年下半年，智能手机、消费电子产品和汽车的总体需求将低于我们此前的预期。一旦美国等主要经济体显示出遏制疫情蔓延的能力，我们预计经济活动将出现反弹。这在很大程度上取决于潜在的政府刺激措施以及遏制措施的速度、速度和有效性。我们正在为2020年下半年经济活动轨迹的改善建模，并为2021年经济势头的进一步反弹建模。这是一个非常不稳定的局势，我们将在未来几周和几个月里更多地了解该病毒、其传播及其经济影响。

鉴于客户需求的变化，我们已经将供应从智能手机转移到数据中心市场的强项，包括DRAM模块和ssd。就像我们在这个不确定的时期增加了原材料库存一样，一些客户可能也在增加他们的DRAM和NAND产品库存。我们将以审慎和积极的行动管理我们的业务，并继续与客户密切合作，了解他们最新的需求前景。我们正在评估2020年的生产水平和资本支出计划，并将根据最新的需求进行调整。

一旦我们摆脱COVID-19影响的低可见度环境，我们预计该行业将恢复其长期增长轨迹，DRAM需求增长CAGR在中高的10%左右，NAND在30%的范围内。对于DRAM和NAND，我们预计多年供应增长CAGR将与行业需求增长CAGR一致。专注于2020年，我们在日历年初恢复了DRAM业务的充分利用，而NAND业务则继续在减少晶圆启动的情况下运行，因为我们通过转换到替换门有效地部署了资金。虽然我们将DRAM的利用率恢复到全面生产，但我们仍然可以根据近期的需求环境灵活调整这些水平。

设备公司的运营中断，包括阻碍现场服务和工程支持的旅行限制，可能会影响2020年日历期间节点过渡和行业供应增长。最近，一些设备企业也表示，受政府应对新冠肺炎疫情的各种行动影响，设备交付推迟。

冠状病毒的情况正在迅速演变，破坏可能比我们今天看到的大得多。然而，我们对创新和执行的持续关注，加上我们坚如磐石的资产负债表，使我们在这段不确定时期处于非常有利的地位，并在条件最终正常化时，利用长期机会推动我们的行业发展。

离开COVID-19的讨论，我想花几分钟时间谈谈我们在技术和产品方面取得的巨大进展。这一进展有助于新美光的潜在实力，这是我们展望未来的一个令人兴奋的来源。

新美光正在经历一场戏剧性的变革，将产品领先地位与技术、制造和供应链卓越结合起来。我们的目标是拥有领先的工艺技术，以便我们能够向客户提供差异化的产品，并保持具有竞争力的成本结构。DRAM和NAND在这方面都取得了良好的进展。

在DRAM领域，我们是第一个在批量生产中引入1Z的公司，预计到2020年夏天，我们超过一半的钻头生产将采用1Y和1Z。我们正在认真管理新台湾无尘室扩建的施工进度，目前仍保持在2021年实现首次产量的目标上。在第二财季，我们开始采样基于1z的DDR5模块，并准备在2020年推出高带宽内存。我们的1-alpha节点也取得了良好的进展。在NAND，我们在更换gate或RG过渡方面取得了重大进展，预计在本季度开始批量生产，收入出货量将在第四财季之后。我们预计到今年年底，更换门的生产将占我们NAND总供应的很大一部分。

美光继续在QLC NAND方面处于领先地位，这降低了ssd的成本，并帮助我们瞄准目前由硬盘提供服务的细分市场。第二财季，QLC固态硬盘的bit出货量环比增长了60%，相当一部分消费者固态硬盘使用了我们的QLC技术。我们预计，随着市场采用的增加，QLC将在本财政年度的下半年继续增长。在第二财季，我们取得了重大进展，将高价值NAND比特的混合比例提高到70%以上，并将继续努力，在2021财季将这一比例提高到80%左右。尽管存在正常的季节性疲软和COVID-19，但移动MCP产品在本季度实现了创纪录的收入，并显示出强劲的环比增长。SSD收入也增长了约20%，这主要是由于数据中心SSD的增长超过50%。我们在第一财季经历的装配和测试约束的解决，加上市场份额的增加，推动了这些产品线的强劲增长。这种组合改善提高了我们的盈利能力，减少了我们利润的波动性。

现在让我们转向3D XPoint。作为世界上唯一一家拥有DRAM、NAND和3D XPoint技术组合的公司，美光在市场上的地位独特。我们受到了客户对我们的第一个3D XPoint产品的欢迎，X100，这是世界上最快的存储设备。这是一个很好的开始，我们的组合差异化的3D XPoint产品建立与我们的客户合作。随着X100解决方案的成熟，我们期待今年吸引更广泛的客户，并将3D XPoint的价值传递到数据中心市场。3月初，我们与英特尔达成了新的3D XPoint晶圆销售协议，取代了之前的协议。英特尔多年来一直是一个重要的合作伙伴，这项新协议确保了我们密切关系的延续。

现在来看产品和市场的亮点。在固态硬盘方面，得益于QLC NVMe固态硬盘的增长，我们实现了创纪录的消费固态硬盘收入。我们预计，随着我们继续从SATA向NVMe过渡，我们的NVMe产品组合将在第三财季实现强劲的环比增长。在SATA中，我们为最新的基于SATA的96层数据中心SSD取得了几个客户资格。在第二财季，我们成为第一家向包括小米在内的客户提供LP5移动DRAM产品的公司，小米在其8g和12g配置的5g Mi 10智能手机上使用了我们的LP5。最近，我们已经开始对世界上第一个基于LP5 DRAM的UFS mcp进行采样。这些LP5 DRAM产品将延长智能手机电池寿命和高性能图像处理。他们是美光为客户创新、提升终端用户体验的典范。我们感到鼓舞的是，随着5G的采用加速重新点燃智能手机销量并推动内容增长，LP5和UFS将变得更加重要。在短短两年的时间里，我们从在移动产品组合中落后于竞争对手，到以创新的首创产品引领行业，这与我们的新美光战略相一致。

在数据中心市场，我们受益于关键云和企业客户对我们产品的强劲需求，部分

原因是云市场持续强劲，电子商务等在线物业的使用增加，以及COVID-19遏制措施导致远程工作需求激增。在图形市场，GDDR6位的出货量比上一季度增长了40%以上，我们预计随着新游戏机的推出，预计将有16g的GDDR6位的出货量强劲增长。这些新游戏机还首次使用ssd硬盘取代硬盘。在PC市场，受季节性需求放缓和CPU持续短缺的影响，DRAM位出货量和营收连续下滑。我们的客户SSD销量也连续下降。在汽车市场，尽管全球汽车销量疲软，但由于该市场内容增长强劲，我们实现了创纪录的DRAM和NAND收入。美光继续以业界最高质量的产品引领汽车市场。在汽车市场，能效越来越重要，这为美光创造了一个利用我们在低功耗DRAM领域优势的机会。LPDRAM现在约占我们汽车DRAM收入的一半。在工业市场，DRAM和NAND的比特发货量都创下了纪录。从长期来看，随着5G的推出，我们预计工业物联网市场将出现长期增长，并提高人工智能、机器学习和计算的重要性。现在有请戴夫为我们提供财务业绩和指导。

财务分析

尽管存在与COVID-19相关的不确定性和影响，但我们在第二财季执行良好，报告的财务业绩基本上处于我们指导区间的高端。在COVID-19出现之前，我们曾预计第二季度将标志着本周期财务业绩的低点，我们的业务轨迹与这些预期一致。虽然我们仍期待财务业绩有所改善，但这些预期现在需要反映COVID-19不断变化的影响。形势仍然不稳定，我们将继续评估我们的计划，并进行实时调整，以适应和优化我们的运营。

第二季度总营收约为48亿美元，这是我们为该季度提供的高端指导。营收环比下降7%，同比下降18%。FQ2 DRAM营收为31亿美元，占总营收的64%。DRAM业务收入环比下降11%，同比下降26%。钻头出货量环比下降约10%，同比增长超过20%。asp按顺序持平。f第二季度NAND营收约15亿美元，占总营收的32%。收入环比增长6%，同比增长9%。钻头出货量连续以个位数百分比下降，同比增长约20%。asp在较高的个位数百分比范围内依次增加。

现在来看看我们各业务单元的收入趋势。计算和网络业务部门的收入约为20亿美元，环比下降约1%，同比下降17%。我们现在已经开始将所有3D XPoint的收入包括在CNBU的报告中，因为3D XPoint技术的用例与内存扩展更加紧密地结合在一起，而且这项业务由CNBU管理。扣除3D XPoint, CNBU营收将环比下降7%，主要原因是PC市场销售疲软。

移动业务部门的收入为13亿美元，环比下降14%，同比下降22%。连续下降主要是由于某些产品的季节性，以及我们决定退出一些业务，因为我们对定价的担忧。

存储事业部第二季度收入为8.7亿美元，比第一季度下降10%，同比下降15%。在没有3DXPoint的情况下，SBU的收入同比增长了9%。SBU的营业利润率在本季度大幅提高，接近盈亏平衡水平。最后，嵌入式业务部门的收入为6.96亿美元，环比下降5%，同比下降13%。

第二季度的综合毛利率为29.1%，超过了指导区间的高端。季度利润率的提高是由投资组合组合的改善和NAND定价推动的，前一季度的NAND可折旧寿命变化带来了大约5000万美元的收益。

Lehi工厂产能不足的影响在第二季度约为1.42亿美元或295个基点。我们预计第三季度的未充分利用约为1.6亿美元。我们将继续努力减少在Lehi工厂的开支，预计将在2021财年开始实现。

第二季度运营费用为8.56亿美元。鉴于不确定性的增加，我们采取了额外的措施来控制我们的运营成本。这些措施包括冻结我们近期的招聘，大幅削减可自由支配的开支。因此，我们预计第三季度运营成本将连续下降。为了建模目的，我们的FQ4将是一个14周的季度。因此，我们预计第四季度的运营费用将有所上升，与本季度的额外一周相一致。

第二季度营业收入为5.42亿美元，占总收入的11%。与前一季度相比，营业利润率几乎持平。净利息支出为600万美元，前一季度净利息收入为700万美元。由于美联储下调了短期利率，我们预计第三季度现金余额的利息收入会下降。由于我们的左轮贷款减少导致债务增加，我们预计第三季度的净利息支出约为3500万美元，由于利息收入下降的影响，第四季度的净利息支出可能会略微增加。

我们第二季度的实际税率为3.2%。在20财年的剩余时间里，我们预计税率约为5%。我们预计长期税率将在高个位数到低两位数之间。第二季度非公认会计准则每股收益为0.45美元，略低于第一季度的0.48美元和上年同期的1.71美元。

说到现金流和资本支出，我们第二季度的运营产生了20亿美元的现金，占收入的42%。本季度净资本支出约为19亿美元，较上季度略有增长。我们预计20财年的资本支出仍将在70亿至80亿美元之间，包括Sanjay提到的装配和测试灵活性方面的一些增加。

本季度自由现金流为6300万美元，前一季度为8600万美元。这标志着连续第13个季度自由现金流为正。持续产生现金流的能力很大程度上是通过循环结构的结果改进了微米的盈利能力,导致超过15亿美元的运营现金流改善和超过25个基点的营运现金流量提高利润率相比前槽季度周期。

我们在第二季度以4400万美元回购了大约78.5万股股票。在2020财年的上半年，我们已经通过回购返还了9400万美元的资本，约占我们自由现金流的65%。

FQ2期末库存为52亿美元或134天。这一增长是在预期之中的，主要是因为FQ2的季节性需求疲软，以及我们持有更多NAND库存的策略，因为我们将在今年晚些时候过渡到更换大门。考虑到原材料供应链的不确定性增加，作为预防措施，我们也提高了原材料水平。正如我们在之前的收益电话会议上概述的那样，我们继续远离价格不利的业务，这也增加了我们的短期库存水平。

本季度末，我们的现金总额为81亿美元，流动资金总额约为106亿美元。第二季度结束时债务总额为54亿美元。为了在宏观经济不确定的时期保持流动性，本季度早些时候，我们从循环信贷安排中提取了25亿美元。

现在来看我们的前景。根据我们与客户的对话，我们的产品需求仍然强劲，价格趋势是有利的。然而，值得注意的是，相对于终端需求，我们的指标是滞后的，而且近期的宏观预测已经明显减弱。目前还不清楚与COVID供应相关的库存建设可能在多大程度上掩盖了终端需求的疲弱。此外，由于政府行动、劳动力和材料短缺、旅行和边境限制，我们还面临生产和物流中断的持续风险。

鉴于这些不同寻常的不确定性，我们的指导区间比平时更宽。然而，这些更大的范围并不能反映所有风险的大小，结果可能会在这些范围内有很大的差异。我们的指导范围还包括COVID-19缓解工作的费用。

考虑到所有这些因素，我们对FQ3的非公认会计准则指导如下。我们预计收入将在46亿至52亿美元之间;毛利率在31%上下150个基点;运营费用大约是8.25亿美元，正负2500万美元。最后，基于约11.4亿股完全摊薄的股票，我们预计每股收益为0.55美元，正负0.15美元。

最后，尽管短期内存在不确定性，但我们对美光的财务执行力走出周期性低迷感到高兴。与2016年第三季度相比，第二季度营收约高出65%，毛利率高出11个百分点。这一时期的收入增长远远超过了整个半导体行业的增长。当我们评估从上一个低谷到现在这个低谷的跨周期业绩时，我们的平均回报率如下:毛利率超过40%，EBITDA利润率为50%，资本支出与收入之比在30多岁，投资资本回报率超过20%。虽然近期商业环境不确定，但我们相信美光的长期需求趋势依然强劲。我们专注于执行，我们强大的产品组合和我们坚实的资产负债表，确保美光处于最佳位置，利用长期趋势推动我们的业务。

结语

最后，我想感谢美光在全球的优秀团队。最近几周，企业面临着意料之外的挑战，但更重要的是，个人和家庭也面临着挑战。在这段时间里，美光的团队以专业和细心的态度做出了回应，我们的团队成员是我们能够执行我们的商业计划并实现我们今天报告的强劲业绩的原因。

在此期间，我们将为年收入低于10万美元的美国团队成员提供1000美元的特殊一次性支付。这些数字是根据全球市场价格调整的，我们全球团队的68%符合资格。此外，我们正在为面临经济困难的雇员设立紧急救济基金。

我们也致力于帮助我们所在的社区度过这段困难时期。作为这一努力的一部分，我们正在通过美光基金会额外捐赠1000万美元，以应对COVID-19的影响，此外我们已经在中国、意大利、我们还与地方官员合作，在需要的情况下在我们的设施中腾出空间提供紧急服务，并通过我们的供应链运作提供支持，帮助采购所需的筛查和防护设备。最后，我们加快了对小企业供应商的付款速度，以帮助他们提高流动性。我已经说过很多次，新的美光比以往任何时候都更强大，我们今天正在展示这种实力。美光正利用我们的核心专业知识，推动在技术、产品和制造方面的领先地位，提供差异化的解决方案，丰富全球终端客户的生活。虽然短期环境给我们的日常生活带来了不确定性，但我们行业的长期基本面正在加强，机会正在扩大。有了这些摆在我们面前的机会，我们将继续以坚韧和弹性执行，因为我们朝着我们的愿景取得了明显的进展。

2 业绩展望

公司FY22Q3预计收入为87亿美元（±2亿美元），将刷新季度收入记录；毛利率在48%左右（±100个基点）；运营费用大约是10.5亿美元（±2500万美元）。基于约11.4亿股完全摊薄的股票，公司预计每股收益为2.46美元（±0.10美元）。公司有望在2022财年实现创纪录的收入、稳定的盈利能力和自由现金流。

2022行业展望：公司预计，到2022年，DRAM行业位需求将增长15%至15%，NAND行业位需求增长约30%。公司预计2022年的潜在需求将由数据中心、5G智能手机的持续采用以及汽车和工业市场的持续强劲带动。目前，考虑到这些需求趋势、整个存储行业的供应规律、半导体制造设备的长交工时间，以及公司一些竞争对手因工厂污染问题而减少了NAND的供应，DRAM和NAND的供需处于健康的平衡状态。

3 Q&A

Q：你们谈到了库存积累可能掩盖了客户的弱点。你在哪里会有这种焦虑。你似乎认为情况相当强劲，你的客户似乎没有很多最近的产品库存。所以，这只是一种预防措施还是确实有所顾虑？

A：这是一个可能出现供应短缺的环境，当然，我们所参与的市场的潜在需求趋势将继续强劲。鉴于冠状病毒在各国的传播导致的不稳定局势，可能会出现供应短缺。速度和速度是不同的，最终将取决于不同政府可能实施的规则和监管，这些规则和监管可能会影响行业的供应。因此，就像我们自己积累一些库存，以确保供应不会中断一样，我们的客户也可以建立一些库存，以确保他们的供应链处于控制之中，这种想法是合理的。所以我认为这是我们刚刚意识到的一部分,尽管当你看在家工作经济和在家学习经济的学生,当然是驱动更大的企业个人电脑的需求,当然把相当多的约束和压力,解决基础设施。所以云基础设施，企业基础设施肯定也在推动需求的增长。所以在这样的背景下，我认为我们只是谨慎地发表这些评论，但我会让戴夫进一步阐述。

此外，我认为我们相信数据中心市场的实力是真实的，该市场的库存水平是正常的。

Q：你们已经谈到了一个事实，你们是相对于需求的滞后指标，你能帮我分析一下吗。我想这听起来也许你表明第四季度可能顺序,这是一般,我知道很难告诉现在发生了什么,但也许你能帮助我们走过第四季度看跌期权,将是什么样子。我知道你不想指导第四季度，但听起来可能会下降？

A：我们不会讲到第四季度当然环境是不稳定的。这是前所未有的时刻，任何人处理任何业务，任何垂直或任何国家处理疫情和冠状病毒的传播和遏制，但我想说的是，关于我们自己对需求趋势的评估，我想你肯定知道潜在需求趋势继续保持健康,当我们看你知道我们提供给我们的客户,客户构建成产品,如果有任何宏观经济疲软,我们知道在冠状病毒大流行的环境下,会有一些影响消费者需求的某些方面。消费者的需求，在消费者需求受到影响和我们的客户的需求之间有一个滞后这些客户在他们的供应链中制造产品受到影响。这就是我们的意思，有时我们提供给客户的产品与对市场需求的影响之间会有滞后。所以我们不会预测第四季度。我认为重要的是，这将取决于病毒的传播，以及对病毒的遏制。不同国家的遏制速度可能不同。所以，虽然我们看到上个财季，我们的FQ2，中国的需求，消费者的需求和智能手机的需求下降了。我们还看到，中国已经控制住了这种情况，事实上，中国的生产正在恢复，需求正在恢复。同样的事情也会发生在世界其他地方，但虽然不同国家的智能手机需求可能会受到一些影响，最终，随着遏制措施的发生，消费者需求将恢复，我们的业务的长期趋势肯定是强劲的。5G的趋势在智能手机中推动了更大的内容，当我们在这场大流行的另一端回来时，需求驱动因素将重新发挥作用。同样，正如我所提到的，云需求继续表现良好。2019冠状病毒病的情景实际上可能会加速云中的部分需求，从而推动内存和存储的需求增加。所以关键是，你知道，形势是多变的，我们真的没有准备在这一点上引导你进入FQ4。

Q：考虑到环境的不确定性，我有点好奇，有没有可能量化新冠病毒在2月这一季度的影响，更重要的是，有没有针对5月的数字。很明显，不确定性加大了5月指导价的区间，但也拉低了中间价。任何关于你如何思考的指导都是很有帮助的。

A：好吧，当然。也许没有扔出一个数字,因为很难估计,显然我们会一直在上述区间的高端收入如果不是因为COVID-19和有一些减缓费用已经在销售成本和运营费用,影响我们在第二季度的财政。我们可能会更偏向一个更高的增长数量第三财季如果不是因为COVID-19当然,有些不寻常,我们扩大了范围的数亿美元也考虑到它所涉及的不确定性,可能会发生什么,不仅从需求的角度看,但从供给的角度来看,两者都有一定的风险。此外，我们为自己增加了更多与COVID缓解相关的成本。桑杰和我已经说过我们的原材料库存增加了，但我们也不得不收缩我们的供应链，有一些冗余可能会推高销售成本方面的一些费用。此外,我们可能会看到一个增加的关税费用,以减轻一些可能出现的供应中断,也有相当数量的费用只有在家工作相关联的模型,让使我们的员工能够完成所有的工作在办公室现在在家里,所以有相关的费用把它放回去。所以我们的开支可能会下降更多，特别是在我们采取了所有的措施来减少开支的情况下。如果不是因为我们有一些这样的事实，它是由于与第三季度的缓解费用有关的逆风。Operator

Q：我的问题是关于供应方面的，特别是DRAM。你谈到了一些与设备安装和部件可用性有关的问题。您还谈到了将部分移动能力切换到服务器。当你思考这个问题的时候，你会很好奇，现在bit production是什么样子的，不管是对你还是对整个行业来说。我想我们都认为是6%到8%。这个数字还是正确的吗?还是有变化?谢谢你！

A：我认为我们在2019冠状病毒病的情景之前说过，在20年，DRAM需求增长将在15%左右，今年的供应将有所减少，供应增长将比需求增长有所减少。当然，当我们着眼于供应增长、技术转型的场景时，行业中的节点转型可能会受到工具交付或行业中的工程或服务支持的影响。现在下结论还为时过早，但关键是可能会对供应产生一些影响，而不仅仅是与晶圆产量有关。

但正如我之前所说，这可能会对供应产生一些影响，这取决于不同国家的规章制度和订单，以及存在的存储和存储供应链。如果这些订单影响到任何生产，也可能会对供应增长产生一些影响。现在还很难说。当然，当我们观察目前的供应增长时，我们目前的供应增长在这一点上是完整的，但我们注意到由于COVID环境可能发生的变化，当然，我们也继续观察需求。

在供应方面，我们将采取行动。今天，我们已经提到了服务器DRAM和云计算的供应短缺。总体而言，DRAM存在短缺，因此我们正在将部分供应从移动设备转移到DRAM方面，但当然，我们将继续关注需求情况。正如我们所说的，我们将评估降低我们的生产利用率或在任何资本支出方面来管理供应增长在日历年'20年，但现在给你任何具体的预测还为时过早。

Q：你能告诉我你认为来自中国的收入构成是怎样的吗?特别是回到桑杰刚才所说的，中国正在恢复生产。他们也在为5G的采用提供激励措施，我很好奇我怎么能不计入你们2月份的收入，以及你们如何看待今年剩余时间的趋势?

A：这里是累计收益。我得回去看看确切的数据，大概在30%左右。我认为是中国的总收入。很明显，就像你说的，中国有一种返工现象，有经济刺激措施。所以这当然会受益，但我们也是美国的客户，或者说他们中的很多人都在云空间中，当然，就像Sanjay提到的，我们今天业务的主要推动力，在家工作和电子商务等等。所以我不确定我们所预测的这种混合是否会在地理上发生重大变化。

Q：我有一个关于产能和每比特成本的问题，你的资本支出的百分之几是灵活的，我很欣赏事情的流动性。你很难告诉我们你会弯曲多少。但大致来说，百分比是多少?然后，成本下降是否会根据你现在知道的和你上季度告诉我们的NAND和DRAM的情况而变化?谢谢你！

A：在资本支出方面，就第三财季而言，我们不会影响第三财季的资本支出。然而，就像我之前说的，在接下来的20年，我们肯定会评估我们的资本支出和其他生产利用率，以确保我们的供应与我们的需求预期保持一致。需求预期，当然，我们与我们的客户密切合作。因此，就像2019年一样，我们对资本支出进行了相当迅速的调整，我们的反应也非常迅速，同时我们还管理了生产。当然，我们在这里也会做同样的事情。

在过去几周内，冠状病毒在全球范围内的升级情况确实发展迅速。因此，我们当然会密切关注客户的需求预期，并确保在必要时对资本支出做出相应调整。我们绝对会继续关注这个问题。

就降低成本而言，当然，成本降低是晶圆厂技术转型的一个功能。到目前为止，我们在计划中关于成本指导，我们已经提供给你们，为我们的财政年度'20。我想补充的是，在NAND方面，正如你所看到的，我们从20财年上半年的贬值变化中获得了相当多的好处，所以本质上，有点超前。你们可能还记得，我们提到过，当我们过渡到更换大门时，FY20将显示出最小的成本下降，而真正的FY21是我们可以看到的，但在现实中，随着贬值的变化，我们正在发生的是，我们将一些改善提前到财政'20。所以当你看到FY20的百分比时可能不像我们最初在FY21中所说的那么好。

此外，我们继续推动这种混合到高价值的解决方案，它们通常会带来更高的成本，我们希望继续这样做。我们的目标是达到80%。这当然也会影响成本,但如果你后退一步,然后看看我们在多年内的NAND改善,一旦我们真正运行在第二代替代门在良好势头,我们正确的收益率。它在库存中运行，显示在销售成本中，你会看到在多年期间，你会看到ARC成本在多年期间的下降实际上是非常好的，非常健康，非常有竞争力的。

我只会增加,由于COVID-19，我们允许更大的灵活性供应网络以及增加产能的分包商给我们的机会和弹性供应链,以防有规章制度在不同的国家,影响我们的生产。所以这些方面在成本方面确实存在阻力。但总的来说，我认为这些都管理得很好。总的来说，我们在成本目标在这一点上是正确的。

Q：我想回到客户库存动态试图理解或理解你对潜在库存积累的看法。你能否帮助我们理解，你是否对这些客户有不同的实施方式或不同的可见性线，你将如何管理或查看任何类型的库存构建，特别是在一些云客户?

A：我们当然与这些客户密切合作。随着时间的推移，我们与这些客户的关系不断加深。我们已经成为他们更有价值的合作伙伴，同时我们也扩大了我们的产品供应。例如，在SSD方面，我们推出了NVMe SSD。这些都是数据中心的合格人员。在DRAM方面，我们一直是这些客户的强大合作伙伴，具有最高质量;在云方面，我们仍处于云存储和内存增长的非常、非常早期阶段。所以与上一个周期相比，我们与这些客户的关系只是扩大了，加深了。我们继续与他们密切合作的了解他们的需求,这是最好的,我们可以做的与客户密切合作,以了解需求和我想要再一次指出,我们在一个环境COVID-19之前,云在一个强大的资本投资增长轨迹。很多资本支出都花在了内存和存储需求的基础设施上。当然，新的CPU架构中有更多的核以及更多的通道，为内存和存储提供了更高的附加率，当然，内存密集型计算应用程序需要更多的DRAM内存，以及更快的访问驱动更多的ssd。因此，在COVID - 19之前，这些需求趋势已经很强劲，而随着COVID的出现，我们发现居家办公数字经济正在推动对该结构的更大需求，并在一定程度上加速了这种需求。当然，在解决内存短缺的过程中，我们会继续与客户密切合作，虽然智能手机的需求可能有所下降，例如在中国的FQ2，但这需求在中国回来,我们将继续密切关注这一趋势在其他地方,它只是需要继续与客户密切合作,了解需求,我们运用自己的判断力和剩余注意整体而言,我们如何管理我们的供应。因此，在管理我们的供应增长和理解需求预期方面，这是真正的客户关系。

Q：正如你所指出的，今年下半年强劲的内存需求驱动因素是新游戏机的更新。我认为与前几代平台相比，GDDR DRAM内存增加了35%到100%，并且与HDD相比，转向SSD存储;鉴于你在图形DRAM领域的领导地位，我们知道美光团队将参与这些新主机的开发，但鉴于你的NVMe客户端SSD定位良好，团队是否也会参与你的NAND或SSD产品的主机更新?

A：当然，随着我们扩大ssd产品的组合，是的，以前我们只有SATA，现在我们也有NVMe ssd，我们正在通过这些NVMe ssd扩大我们的业务范围，并扩大到终端市场应用和客户。当然，这对我们来说是一个增长的市场机会，不仅在DRAM领域，也在ssd领域，但正如你所知道的，这些与客户进行产品资格认证，然后我们能够实现这些领域的销售和收入增长带来的好处。我想强调,我们扩大我们的产品组合在SSD方面以及在移动multi-chip为移动应用程序包和离散UFS推出产品,真正使脚本中我提到的机会在市场上获得更多的市场份额。我们在NAND领域获得了市场份额，在移动领域获得了管理NAND解决方案。我们也获得了ssd的市场份额。使我们的交付FQ2健康结果和我们获得的份额,扩大产品组合也职位浏览这些COVID-19波涛汹涌,我们仍然非常关注继续扩大产品组合,扩大我们的客户关系的你说的应用程序我们期待着未来长期的需求趋势，并满足我们客户的需求。

Q:我想问的一个问题是随着越来越多的人在家工作，商业电脑的回归被智能手机的需求所抵消。你们在接下来的日子里是怎么考虑这个问题的。很明显有很多变动的部分，但是你们如何跟踪手机类型的较低的预期销售相对于在家工作的人的商业PC升级。

A：是的，这是正确的。我想你知道短期内对商用个人电脑的需求会激增。我的意思是，如果你只看美光公司本身，美光公司购买了大约5000台笔记本电脑，为我们的团队成员提供，使他们能够在家工作，我们实施得非常非常快。是的，与企业个人电脑相关的需求激增，这对固态硬盘和DRAM都是好兆头，正如我们提到的，关于虚拟学习，你知道，学生在家学习，这也推动了笔记本电脑的需求。这种趋势会持续多久，当然这是全球性的，但它会持续多久，我们还需要拭目以待，但总体而言，是的，我的意思是，我们确实看到了。而在中国以外，智能手机可能存在一些弱点。虽然中国在智能手机方面正在复苏，当然，正如我所说，企业pc和其他虚拟学习pc，以及数据中心世界的更大需求，对我们来说是一股顺风。

Q：还有一个关于需求条件的问题。我想大卫在他的发言稿中提到宏观经济状况在过去几周有所减弱你谈到了其中一些令人感动的部分。如果我们试着量化影响，DRAM大约占你收入的70%，NAND占30%。DRAM有多大比例来自个人电脑、超规模设备、移动设备以及类似的NAND设备，这样我们就能大致了解其潜在的优势和劣势在哪里?

A：所以我们不将其分解具体比例,但我认为重要的是我们是一个非常多元化的供应商,我们有一个广泛的投资组合和终端市场应用多样化以及从数据中心的电脑到智能手机,美光在这些市场中处于有利地位，当然其中一些市场今天出现了一些短缺，例如数据中心DRAM需求方面，而其他市场我们将继续监控整体需求趋势，但我们不会打破它。但重要的是底层的向量的需求是好的,因为我们经过COVID-19相关的不确定性,另一方面,当我们出来我很相信,在我们的客户广泛投资组合和深入参与和技术和产品能力,我认为我们会做得很好。总的来说，我们的组合与整个行业的组合相当相似。如果你看看这个行业,我认为你会发现服务器在25%到30%范围内,手机往往是25%左右,电脑是20%左右,然后当然是我们可以调用其他专业,其中包括汽车包括工业和其他应用程序,你可以我想放下20%左右。所以我想你们大概知道，我认为这是一种混合，正如你们所看到的，它是很多样化的，各种各样的终端市场。

Q：你谈到了需求预测或最近几周的变化。你能给我们讲讲过去几周你都看到了什么吗以及你对未来的预测是内部的还是你给我们的。你是在削减你的内部预测，以预测更多的疲软还是像我们看到的就是我们所拥有的?

以我认为戴夫在事先准备的发言中提到,我们看到的强劲需求和优惠的价格趋势,但我们也看到,在中国,众所周知,在第二财季的时间框架,符合COVID-19蔓延在中国从1月中旬左右的时间内,它影响了中国的智能手机需求，同时增加了中国云基础设施的需求。因此，就像现在一样，在过去几周里，你看到冠状病毒在全球蔓延，各国正在采取各种行动来遏制冠状病毒的传播。我们确实预计这将对消费者需求产生一些影响，但现在对其进行量化还为时过早。再说一遍，我们也看到来自云计算和企业PC应用的需求在增加。所以我们看到这方面的需求正在加速。所以我们正在继续管理,这是所有升级当然在过去几周,我们将继续与我们的客户紧密合作,了解他们的需求的增加以及他们的需求前景例如消费设备,然后相应地管理我们的业务。

唯一我添加在事先准备的发言中是领先的,我说过,价格和需求趋势是有利的,包括直到今天,当然,有一个高程度的不确定性,这是为什么我们要我们做的范围。