5月20日，传染病预防控制专家徐建国院士等发表文章《鼻咽部微生物群中的超级优势病原菌导致 COVID-19患者二次细菌感染》揭示，下呼吸道超级细菌感染或为新冠重症和死亡的原因。新冠重症患者鼻 咽部位微生物群多样性丧失，超级细菌（数量占比超过50%）会随着疾病的进展从鼻咽部下行至肺泡中引 发细菌性肺炎，进一步引发高死亡率。该研究从新冠患者中发现的具有下行能力的超级细菌种类繁多，包 括鲍曼不动杆菌、金黄色葡萄球菌、纹状体棒状杆菌等，超级细菌对多种抗生素具有耐药性，治疗难度较 大。

徐建国院士建议科学家研究冠状病毒和细菌相互作用的科学问题，为疫情防控提供新的策略和新的产 品，扼制超级细菌感染有望成为新冠治疗的一个关键点。 欧林生物主打院内感染疫苗研发：超级细菌是疫苗研发的全新领域领域，公司首个超级院感品种金葡菌 疫苗已完成2期临床，预计22年6月份完成3期首针接种，该品种有望成为全球首个3期临床成功的金葡菌产 品，全球市场百亿级；公司积极推进金葡菌疫苗的海外授权，预计2022年将在海外授权取得重大进展，目 前几大疫苗巨头均已有合作意向。

若金葡菌疫苗进一步证实能对新冠重症率、住院率、死亡率具有降低作 用，将重新定义该类产品的市场空间，远超传统临床手术感染市场。 后续会有更多的重磅院感或重要流行感染疾病疫苗加入研发管线。公司在院感疫苗领域将持续补充管 线，包含幽门螺杆菌、鲍曼不动杆菌、铜绿假单孢杆菌、A群链球菌等院感常见超级细菌疫苗产品，预计未 来3年内陆续申报临床。 

盈利预测：我们预计22-23年业绩1.5/2亿元，对应当前102亿市值，估值68/51倍，由于公司产品稀缺 性，值得更高估值空间。公司破伤风+三联苗未来将稳定贡献利润，两个产品预计能稳定贡献6-8亿元利 润，若给予20倍PE，现有品种估值120-160亿值；在研院感疫苗管线具有全球原创属性，先发优势突出，对 于当前体量，公司是疫苗行业极具潜力标的，估值可以参考早期智飞、沃森、康泰等疫苗股估值水平，公 司当前合理市值200亿以上，超级细菌研发陆续兑现，未来具有潜在千亿市值空间。 风险提示：1）金葡菌研发进度低于预期或失败风险；2）6月8日有62%的股权解禁压力风险；3）产品销量 低于预期的风险.