5月17日早盘，近期持续反弹国防军工板块开盘持续活跃，盘中两度冲高翻红，中证军工指数截至午盘收盘涨0.5%，成份股中睿创微纳涨近4%，西部超导、宝钛股份、振华科技等涨超2%领涨板块。

国防军工ETF早盘大幅震荡，午前收涨0.43%，半日成交超4000万元。行情数据显示资金继续成净申购态势。开年以来，资金不断借道ETF底吸布局，年初以来至5月16日，国防军工ETF份额增长约1亿份，最新规模3.27亿份，为近5年新高。

消息面，上周国商飞公司即将交付首家用户的首架C919首次飞行试验圆满完成。未来二十年我国民航飞机累计市场空间1.3万亿美元。我国自主研制的C919大飞机性能达到国际水平，ARJ21支线客机也是我国按照国际标准研制的具有自主知识产权的飞机，标志着我国国产商用飞机步入提速发展阶段。C919批量交付有望加速，国内航空制造业天花板大幅提高。

我国航空运输业统筹推进疫情防控和安全发展，在全球率先触底反弹，成为全球恢复最快、运行最好的航空市场。据中航工业发展研究中心预测，2021-25年我国航空运输业将进入恢复期的快速增长阶段，后期将进入稳定增长阶段，受益于航空运输业的稳步增长，预计到2040年末我国客机机队规模将达9004架，预计2021-2040年间需补充民用客机7646 架，合计价值量约6.47万亿元。我们认为，随着首架C919试飞成功并实现交付，国产大飞机商用化进程有望加速推进。另外，我国先进军机列装需求旺盛，预计2021-2030年新增军机合计价值量约2.62万亿元。大飞机国产化的基本思路是“中国设计、系统集成、全球招标，逐步提升国产化”，随着国产大飞机的批量交付和国产化率提升，产业链各环节将持续受益。

国防军工估值处于历史底部，投资价值凸显。国防军工自年初开始出现大幅回调，目前行业估值仍处于历史底部区域。以国防军工指数（申万）和国防军工指数（中信）为例，年初至今，国防军工指数（申万）下跌29.75%，目前行业PE（TTM）估值为50.61倍，5年分位点1.18%；国防军工指数（中信）年初至今下跌28.92%，目前行业PE（TTM）估值为56.73倍，5年分位点7.06%。目前军工行业估值仍处于历史低位，在行业景气度已得到全面验证的情况下，当前估值的军工行业具备较大的配置价值。国防军工计划性和确定性强，看好行情与基本面背离情况的修复。