【东北轻工】9月金股：推荐华泰股份，化工涨价贡献业绩弹性，造纸盈利触底

化工：供需格局改善，烧碱涨价业绩弹性大。（1）从烧碱供给端看，供给侧改革使得近5年行业产能增速在5%以下，烧碱企业数量持续减少，带动产能利用率提升，预计未来在碳中和背景下新增产能有限，行业集中度有望继续提升；短期内电石紧张及部分产能检修减少供给。（2）从烧碱需求端看，电解铝涨价带动下游氧化铝开工回升，铝材传统需求受益于地产竣工保持增长，7月氧化铝产量同比增长5.2%，8月地产竣工面积两年平均增速7.6%；此外，烧碱出口回暖以及几内亚政变影响我国铝土矿进口、国内低品位铝土矿用量提升，都推升烧碱用量。（3）受多重因素推动，烧碱于7月加速上涨，目前32%离子膜烧碱全国市场均价833元/吨，同比上涨39%，较年初低点上涨57%。公司烧碱年产量约255万吨，烧碱每涨价100将带来1.2亿+利润增量，预计未来烧碱价格有望维持涨势，业绩弹性大。（4）环氧丙烷、苯胺自20Q3以来持续上涨，国内现货价于今年3月最高分别触及19650、13900，较去年Q3低点的最高涨幅99%、227%，当前环氧丙烷、苯胺价格16000、11000元/吨，同比上涨23%、144%，预计在家具、家电、汽车等下游需求拉动下目前相对高价有望维持；（5）21Q1公司新投产5万吨氯乙酸项目，同时年底将投产16万吨甲烷氯化物，有望贡献业绩增量。

造纸：下半年迎来旺季，造纸盈利有望改善。（1）5月以来行业降价去库，目前库存水平已向正常回归；随着下半年将迎来教材教辅印刷交付旺季，文化纸需求有望回暖，公司中高端教材用纸“铸魂”品牌发布有助于提升整体毛利率。（2）今年建党100周年的党刊需求也将在全年持续稳定释放，公司作为国内新闻纸龙头企业与党政客户关系良好，接单具有优先地位。（3）包装纸受益于限塑令销量有望持续增长。