白酒动销总结-韭研公社

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白酒动销总结

我为嘟仔滚雪-球

2022-02-07 11:00:13

没有什么低预期、消费场景是关键！回款均能完成既定目标，区域和品相皆有分化！疫情区域表现虽弱但仍好于“网友”预期！区域龙头景气向上，高端和次高端稳健增长！注：大部分经销商业务员还没上班，回款、动销数据预计很快会修正，但是经销商趋势性感知对于动销的判断还是有借鉴的。回款：各家厂商均能实现自己既定任务目标高端白酒回款比例：茅台在25%左右，基本零库存；五粮液回款超过40%，部分大商用票据打了全年的款；泸州老窖35%-40%，主要市场在北方受疫情影响，进度稍慢；次高端回款比例：山西汾酒30%左右，舍得酒业20%+，酒鬼酒35%-40%，水井坊7-12月完成F22财年55%，预计春节能够25%+ 区域酒回款比例：古井贡酒节前回款超过40%，预计一季度超过50%，达到历史最高；洋河股份在40%左右；今世缘35%左右，公司改成按照发货考核导致1月份集中爆发导致后续发货跟不上；迎驾贡酒超过40% 动销：区域和品相皆有分化，但要明显好于网络文章传递的信息也好于节前疫情时市场预期区域分化：（1）非疫情区要好于疫情区，如江苏、安徽等地表现春节旺销，其中安徽反馈有20%的量增，而河南、天津等地明显较弱，湖南、四川等地表现平稳；（2）人口输出省份受益于返乡潮及往年低基数效应，整体较好，如安徽，但是疫情区及管控严格区域较弱，如河南、北京等地；（3）渠道乱象扰动市场，如山东地区表现弱的一部分原因在于河南地区产品窜货。品相分化：（1）场景是关键，依赖场景的价格带在场景复苏背景下整体表现较好，如江苏的水晶梦、四开所处的400元价格带反馈有30%左右的动销增长；安徽的大众型价格带恢复带动整体销量增长（2）依赖收入的表现稳健，如高端白酒等均稳健增长，其中五粮液在价格走弱前提下整体动销和出货为高端白酒最佳，预计能有两位数以上增长；（3）依赖招商型企业表现弱于去年，原因系基数因素、和所招商地区今年受疫情影响较严重，但是整体增速仍蛮可观，有20%+；（4）部分产品培育初见成效，如梦三水晶版、合肥地区的洞藏系列、安徽部分地区的518等产品。研究员观点：整体动销良性稳健好于悲观预期，远强于网文大幅下滑预期，区域名酒景气边际向上，当下首推区域龙头，重点推荐今世缘、洋河股份、古井贡酒、口子窖。高端和次高端龙头当前估值已经比较合理，建议逢低布局，推荐五粮液、山西汾酒、舍得酒业、泸州老窖、贵州茅台等。风险提示：市场系统性风险，经济压力较大，市场对区域酒预期过高忽略复工潮带来的人口流出。

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