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【长江电新】关于光伏排产数据的思考

迪迦奥特曼

明天一定赚的韭菜种子

2022-03-22 13:54:54

【长江电新】关于光伏排产数据的思考
排产作为高频、波动大且与企业业绩直接挂钩的数据，是光伏讨论必定涉及的核心短期问题，但是如何跟踪判断分歧挺大，对此我们认为：

1、排产=需求趋势+博弈策略+生产条件等，需求/订单是影响企业排产的核心，但是在订单不愁的平价时代，要规模还是要盈利的博弈对企业排产影响的权重在显著提升，此外限电、技改等生产条件亦影响排产。因此不能看到排产波动条件反射成需求不行。

2、2022年博弈为常态，影响在月度间不影响季度及全年业绩。中国、欧洲、美国等地区在30/60的大框架下，政策加码细则落地，潜在需求等效于无限，自2021年起量化需求的方法变锚定供给短板。供给短板环节通过不断博弈保障最大放量的同时谋求最高价格，逐步成为常态，本质是探讨运营商的利率底线对应能容忍的组件价格。经过2021年6-9月（>1.8元/W）、2021年11-12月（<2元/W）以及2022年的2-3月（大于1.85元/W），组件价格博弈区间收窄，博弈周期亦将缩短。我们认为降开工保盈利的策略不影响业绩增长类似2021Q4，且后续的博弈周期进一步缩短，不影响季度业绩增长，更加不影响全年业绩判断。

3、最最最重要的是3-4月排产真的挺好。3月下旬排产虽然相比上旬小幅收窄，但是3月整体仍然比2月环比提升，3月下旬印度抢装效应结束且产业链快速涨价博弈加剧，3月整体仍然保持增长。4月需求订单维持高景气，初步摸排的排产数据环比3月继续提升。

4、综上，我们继续坚定看多光伏板块，建议布局以下主线：1）盈利改善的一体化企业（隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等）及逆变器（阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份等）；2）供需紧张盈利维持高位的胶膜（福斯特、海优新材）及硅料（通威股份、大全能源等）；3）盈利短期底部中期改善的玻璃（福莱特、信义光能）及跟踪支架（中信博）；4）其他细分环节优质龙头正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、林洋能源、中来股份等。

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