众业达：电气分销行业龙头—简配版国联股份-韭研公社

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众业达：电气分销行业龙头—简配版国联股份

韭菜的自我修养啊

2022-05-27 12:55:51

[太阳]众业达是电气分销行业龙头，主要销售中低压电器和工控设备，产品主要为ABB和施耐德等国际品牌。2021年归母净利润4.2亿元，同比59.2%，2022年Q1归母净利润同比+20.1%。

[太阳]逻辑1：主业需求稳定增长，扩品类迎合需求
受新基建等影响中低压电气产品的需求稳定增长，制造业转型升级的趋势也将拉动工控产品的需求扩张，主营业务有望保持稳健增速。同时依托渠道优势积极拓展品类，引入测量仪器、劳保用品等MRO产品，迎合客户需求。

[太阳]逻辑2：线上渠道覆盖长尾客户
众业达2015年上线了“众业达商城”电商平台，将传统电气产品分销服务移植到线上。2021年众业达商城实现销售额68.6亿元，同比+34%，对营业收入的贡献率约50%，近年线上保持高速增长。

[太阳]逻辑3：利润率有望提升，roe进入上升通道
代销品牌逐步丰富，扩展更多国产品牌供应商，有望获得更高议价能力；线上运营模式有效提高运营效率，周转率和人均创利等指标持续提升，公司盈利能力进入上升通道。

[太阳]投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润为4.1/5.2/6.4亿元，对应PE为12.1/9.5/7.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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