德方纳米：一季度盈利环比修复，独创工艺开拓“二次国际化”
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2021-05-17 16:04:00
【广发电新】德方纳米：一季度盈利环比修复，独创工艺开拓“二次国际化”
🔥一季度营收和归母净利环比显著修复
公司披露年报及一季报，2020年公司磷酸铁锂出货3.07万吨，同比+31.43%，受疫情、价格下跌、Q4原材料涨价等影响，全年营收和毛利率均承压。21Q1营业收入5.10亿元，环比+38.75%，归母净利润0.51亿元，环比+394.59%，扣非归母净利0.34亿元，环比+282.20%，毛利率17.40%，环比+6.83pct，主要系磷酸铁锂需求持续旺盛造成供给紧张、推动公司产品提价所致。
🔥扩产迎接磷酸铁锂景气周期
20年公司实际产能3.86万吨，21年底产能有望达到12万吨。新能源汽车全球同频共振，磷酸铁锂电池以低成本优势有望打开应用空间，据我们测算2025年磷酸铁锂材料总需求量将达到约200万吨。报告期内公司投建宜宾江安8万吨项目和曲靖经开区15万吨项目，积极扩产迎接需求拐点和磷酸铁锂景气周期。
🔥独创工艺开拓“二次国际化”，催化盈利拐点
公司独创的“自热蒸发液相合成法”具备生产成本低、循环寿命长的特点，客户包括头部电池企业宁德时代、亿纬锂能。公司与亿纬锂能合资建设10万吨磷酸铁锂深化合作关系，同时积极研究、探索在磷酸铁锂电芯出口之外的正极材料“二次国际化”的可能性，催化盈利拐点到来。
🔥投资建议。预计2021-2023年EPS为2.68、5.43和7.08元/股，考虑公司产能扩张兼独有液相法技术扩大竞争优势，维持2021年市盈率80倍，对应合理价值214.59元/股，给予“买入”评级。
🔥风险提示。投扩产进度不及预期；原材料价格波动超预期。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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德方纳米
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