1、公司从中游锂化合物及金属锂加工制造的起步，不断向产业链上下游拓展，形成垂直一体化的产业闭环，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工、下游锂电池制造以及退役锂电池综合回收利用。目前，公司全球范围内拥有9大生产基地、2大研发中心、掌控8处优质锂资源，已成为垂直一体化布局完善的锂电产业链龙头企业。

2、终端需求火爆叠加供给受限 碳酸锂价格持续上涨

据上海有色网数据，24日电池级碳酸锂价格4.85万-5万元/吨，较前一日上涨500元/吨；工业级碳酸锂价格4.4万-4.7万元/吨，较前一日上涨700元/吨。券商指出，从10月起，正极材料对电池级碳酸锂需求反超产量，价格出现小幅上行。11月需求量仍有增加，其中三元材料需求增加11%。碳酸锂货源供应持续紧张。需求端，新能源汽车销售强劲，三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等厂家开工回升，国内大厂订单饱和。据其测算，本周碳酸锂平均毛利增至2369元/吨，而上周仅有1096元/吨，涨幅高达100%。此外AVZ宣布与赣锋签订供货协议，其锂矿资产位于非洲刚果金，而非传统澳洲地区，国内锂盐企业正在追求锂原料供应的多元化，反映出澳矿的供应紧张和未来的不确定性。值得注意的是赣锋锂业阿根廷盐湖4万吨电池级碳酸锂项目将于2021年投产，总产量有望达到10万吨。

3、参股-offtake模式加码资源布局，原料自给率不断提升

2015年之前，公司掌控的锂资源相对较少，近年来公司凭借着锂加工制造积累的技术优势，不断向海外布局优质锂资源项目，并通过包销的模式保障了公司未来原料供应的稳定，所有项目投产后，公司原料自给率有望达到100%。截至2019年底，公司共有8大资源基地，资源类型涵盖锂辉石、卤水、锂黏土不同类别，合计控制资源量4818万吨（折LCE），权益资源量达到2084万吨（折LCE）。根据公司与Mt Marion包销协议，2017-2019年可包销Mount Marion生产的全部锂精矿，2020年后每年包销不少于192570吨的锂精矿，是公司稳定的原料来源之一。

4、氢氧化锂产能再上新台阶，进入全球核心供应链体系

公司在江西新余总部、江西宁都、奉新赣锋和宜春赣锋形成了锂深加工产品生产基地，产品涵盖碳酸锂、氢氧化锂、丁基锂和金属锂等产品。截至2019年底，公司具备碳酸锂产能4.05万吨/年，氢氧化锂产能3.1万吨/年，金属锂产能1600吨/年，丁基锂产能600吨/年。此外公司顺应高镍化发展趋势，不断加码氢氧化锂资源布局，马洪三期5万吨氢氧化锂项目将于2020年底投产，远景锂盐产能达到17万吨LCE左右，届时公司氢氧化锂产能达到8.1万吨，将成为全球氢氧化锂第一大生产商。此外，公司与特斯拉、LG化学、大众、宝马等全球核心动力电池或主机厂签订战略供货协议，其中：2019年-2025年，公司向LG化学销售共计9.26万吨电池级锂产品；特斯拉年采购数量约为公司电池级氢氧化锂当年总产能的20%；与大众、宝马签署战略合作备忘录与长期供货协议。进打通全球核心供应链体系。

5、布局固态电池和退役电池回收业务，打造垂直一体化生态体系

2016年公司成立固态电池研发中心，开始布局固态锂电池领域，2019年东莞赣锋3000万只/年全自动聚合物电池锂电池生产线和赣锋电池6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目顺利生产，有望成为未来业绩新增长点。公司目前具备34000吨/年退役电池回收产能，二期扩建项目投产后回收产能有望超过10万吨。此外2018年开始布局TWS无线蓝牙耳机电池，2019年一季度正式投产。公司TWS扣式电池规划3000万只/年，主要客户有JBL、漫步者以及一些国内知名手机厂商，TWS潜在市场空间广阔，公司有望持续受益。（部分资料来自中泰证券、国信证券研报）