【天风机械】 恒立液压发布5月产量，挖掘机油缸产量3.5万，同比-51.39%，非标油缸同比+23.53%，非标/小/中/大 挖泵同比分别-31.37%/-32.26%/-76.60%/+100.00%，非标/小/中/大挖阀同比 +90.91%/-39.53%/-76.67%/-60.53%，马达增速同比+21.5%%。 6月挖机油缸同比-13.33%，环比+48.57%，泵阀马达同比-36.00%：6月挖掘机油缸排产5.2万根，同 比-13.33%，非标油缸2.0万，同比+25.00%。小挖泵（含非标）3500，同比-71.07%，小挖阀（含非标） 5500，同比-32.93%，中大挖泵600，同比-83.78%，中大挖阀1400，同比-50.00%，马达（含非标） 13000，同比+21.50%，泵阀马达同比下降36.00%。 恒立6月挖机油缸排产同比降幅收窄，环比提升，与我们之前的测算相符：今年挖机销量和去年有望形成 剪刀叉，在去年下半年的低基数情况下，今年疫情期间需求后移，6月在高考和部分疫情的影响后，7月销 量有望扭正。

 1⃣️宏观层面-专项债发放提速，拉动基建需求：目前市场预计5月、6月专项债发放预计将分别达到6000亿、 8000亿，属于历史较高水平，到5月底可能仍有部分省市会新增发行计划，对于基建长期需求有明显提振作 用

 2⃣️微观层面-疫情好转下短期需求有望放量：根据草根调研，5月华南地区受到疫情影响小于4月，下游需求 环比有所提升，华东地区受疫情影响仍然较大，5月需求未有明显好转，目前在上海复工复产的趋势下，6 月华东地区需求有望环比提升。 

3⃣️根据我们的挖机销量测算模型，在悲观/中性/乐观假设下，全年挖机销量增速约为-25%/-20%/-15%，若 22年6-12月出口增速约为35%/40%/45%，内销增速在-25%/-13%/5%，则在悲观/中性/乐观假设下，全 年销量有望在7月开始转正，乐观假设下内销7月有望转正。